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海擇短評 Haize Comment：
航空業是全球服務貿易活動的關鍵推動者，說其能對全球景氣見微知著也不為過。此前，我們在海擇觀點談了整體航空業在2023年的恢復現況，亦即，2023年航空業總收入比疫情前高約7%，但費用也高了8%，因此運營利潤與淨利都較2019年下降。若分區域看航空業在2023年的表現，恢復現況又是如何？
下圖顯示了Covid-19疫情對航空業造成的衝擊。與2008年的全球金融危機相較，航空業在2008年總虧損約168億美元，但在2020年疫情間虧損總額則為1,377億美元，衝擊規模約為2008年金融危機的8.2倍，而如此規模的衝擊僅在三年後就帶來行業整體盈利，不能不說這是種強勁的韌性。
此外，疫情後的收入結構也有很大的不同。相對於疫情前，北美、歐洲、亞太都對行業盈利有重大貢獻；疫情後亞太的復甦速度遠低於北美與歐洲。歐洲與北美是疫情後恢復最快的地區，於2022年就已轉虧為盈，其中北美是當前對航空業盈利貢獻最大的地區，預計將占2024年行業總盈利的56%；但歐洲的復甦速度較快，甚至優於(2019年的)北美。
亞太地區由於疫情間長期的旅行管制與封鎖(lock down)，在疫情間的損失不斐，預計2020年至2023年間，航空業總虧損超過720億美元。雖然2023年的收入從YoY看已有巨幅增長，依Q3數據，象徵收入的RPKs(Revenue Passenger Kilometers)指標，其YoY增速達75.6%，僅較2019年低8.5%，但由於欠缺規模效應，若從淨利層面看，距離2019年的盈利能力尚遠，其趨勢到2024年可能仍不變，這點是值得追蹤關注的。
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The airline industry is a key driver of global service trade activities, and its impact on the global economy is significant. Previously, Haize Capital discussed the overall recovery of the airline industry in 2023, noting that its total revenue was about 7% higher than pre-pandemic levels, but costs were also 8% higher, resulting in lower operating and net profits compared to 2019. If we examine the performance of the airline industry by region in 2023, what does the recovery look like?
The following diagram illustrates the impact of the Covid-19 pandemic on the airline industry. Compared to the global financial crisis of 2008, where the airline industry's total losses were around $16.8 billion, the losses during the 2020 pandemic amounted to $137.7 billion, approximately 8.2 times the impact of the 2008 crisis. The industry's return to overall profitability just three years later is a testament to its remarkable resilience.
Additionally, there has been a significant shift in revenue structure post-pandemic. Compared to pre-pandemic times when North America, Europe, and Asia-Pacific had all contributed significantly to industry profits; however, post-pandemic, the recovery speed in Asia-Pacific has been much slower than in North America and Europe. Europe and North America were the fastest to recover after the pandemic, turning profitable by 2022, with North America currently being the largest contributor to airline industry profits, expected to account for 56% of the industry's total profits in 2024. Europe's recovery has been even faster, surpassing its pre-pandemic (2019) performance in North America.
Due to extended travel restrictions and lockdowns during the pandemic, the Asia-Pacific region suffered substantial losses, with total airline industry losses exceeding $72 billion from 2020 to 2023. Although there has been a significant increase in revenue in 2023, with Revenue Passenger Kilometers (RPKs) growing by 75.6% year-over-year as of Q3, just 8.5% below 2019 levels, the lack of scale effects means that, in terms of net profit, it is still far from its 2019 profitability. This trend is likely to continue into 2024, which is an important point to monitor and follow.
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항공업은 전 세계 서비스 무역 활동의 관건적인 추진력으로 전 세계 경제에 미치는 영향은 매우 크다. 앞서 하이저 캐피털은 2023년 항공업의 전반적인 회복을 논의하면서 총수익이 코로나 이전 수준보다 약 7% 높지만 비용도 8% 높다고 지적했다. 이로 인해 영업이익과 순이익이 2019년보다 낮아졌다. 만약 우리가 2023년 각 지역의 항공업의 표현을 고찰한다면 회복은 어떻게 될 것인가?
다음 그림은 코로나가 항공업에 미치는 영향을 보여준다. 2008년 글로벌 금융위기 당시 항공업의 총 손실은 약 168억달러였지만 2020년 코로나 기간 손실은 1,377억달러에 달했다. 2020년 손실은 2008년 손실의 약 8.2배에 달했다. 불과 3년 만에 이 업종은 전체 흑자를 회복해 탁월한 근성을 입증했다.
이밖에 코로나 이후의 수익구조에도 중대한 변화가 일어났다. 코로나 이전 북미, 유럽, 아시아 태평양 지역은 모두 업계 이익에 중대한 기여를 했다. 코로나 이후 아시아 태평양 지역의 회복 속도는 북미와 유럽보다 훨씬 느리다. 유럽과 북미는 코로나 이후 가장 빠르게 회복된 지역으로 2022년에 이미 흑자를 냈다. 북미는 현재 항공업 이익의 최대 기여자로 2024년까지 항공업계 전체 이익의 56%를 차지할 것으로 예상된다. 유럽의 회복 속도는 더욱 빨라 북미 코로나 이전(2019년)의 모습을 넘어섰다.
코로나 기간 여행 제한과 봉쇄로 아시아 태평양 지역의 피해는 북미와 유럽에 비해 훨씬 심각하다. 2020년부터 2023년까지 항공 산업의 총손실은 720억달러를 초과했다. 2023년의 수익은 전년보다 크게 증가했지만 3분기까지 RPKs(Revenue Passenger Kilometers)는 전년 동기 대비 75.6% 증가했다. 2019년 수준보다 8.5% 낮은 수준에 불과하다. 그러나 규모 효과는 부족하다. 이는 순이익으로 볼 때 2019년의 수익성과는 여전히 거리가 멀다는 것을 의미한다. 이 추세는 2024년까지 계속될 것으로 보인다. 이것은 중요한 모니터링 및 추적 지점이다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.iata.org/en/iata-repository/publications/economic-reports/regional-financial-performance-recovering-but-still-varied/
標籤 Label： Airline Post-pandemic North America Europe Asia-Pacific