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海擇短評 Haize Comment：
中國經貿引擎疲弱之際，印度的經貿增速繼續快速增長，根據IMF預期，印度的GDP增速在2023、2024、2025分別為7.2%、6.3%、6.3%；在大環境看好下，旅遊領域的增速也值得期待，其中印度最大的OTA MakeMyTrip(NASDAQ: MMYT)最值得觀察。MakeMyTrip近期公告2023Q4財報。各項指標財務與運營指標都不弱，運營利潤也再創歷史新高。海擇資本分享對MakeMyTrip的Q4季報部分解讀如下：
1. 財務指標全線增長：一般來說旅遊公司Q4的表現會弱於Q3旺季，不果本季MakeMyTrip的各項財務數據仍呈現增長態勢，交易額、收入、(GAAP)運營利潤均創下歷史新高，分別為20.9億美元、1.72億美元、3,340萬美元，YoY增速分別為20%、27%、203%，而QoQ增速分別為13%、27%、237%，繳交出非常好的成績單。
2. 各產品線產量不弱：本季MakeMyTrip相比疫情前，在住宿以外領域繼續維持增長。本季機票航段數、住宿間夜量、巴士票數出均創下歷史新高，分別為1,247萬航段、1,621萬間夜、2,247萬張票，與2019年同期相比，增速分別為7%、-3%、5%。產量雖與2019年同期相仿，但是盈利能力遠超2019年，可見公司體質大有改善，行業格局也有利於大者恆大。
3. 收購增加成長動能：MakeMyTrip本季公告收購薩瓦里租車公司(Savaari Car Rentals)，認為此舉將提高供應效率，同時，公司也說明該B2B平台是佈局重點，由於帳上現金加約當現金超過4億美元，並不少，以收購方式擴充產能、確保盈利，似乎是合理的舉措。
4. 規劃股票回購：公司在電話會議說明，在2024年可能提出股票回購計畫，從另一個角度，當然就是希望投資人認為市值被低估。目前公司的市值已創下歷史新高，2024年1月市值超過50億美元，是否低估，就看業績表現與估值模型了。
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As China's economic engine shows signs of weakening, India's economic growth continues to accelerate. According to the IMF, India's GDP growth rates for 2023, 2024, and 2025 are expected to be 7.2%, 6.3%, and 6.3%, respectively. Amidst this positive outlook, the tourism sector's growth is also promising. Particularly noteworthy is India's largest Online Travel Agency, MakeMyTrip (NASDAQ: MMYT). MakeMyTrip recently announced its Q4 2023 financial report, showing strong performance across various financial and operational metrics, with operating profits reaching a new historical high. Haize Capital shares its analysis of MakeMyTrip's Q4 report as follows:
1. Financial indicators show comprehensive growth: Generally, the performance of travel companies in Q4 tends to be weaker than the peak season in Q3. However, this quarter, MakeMyTrip has shown growth in all financial metrics. Transaction volume, revenue, and GAAP operating profit all reached record highs at $2.09 billion, $172 million, and $33.4 million, respectively. Year-over-Year growth rates were 20%, 27%, and 203%, while Quarter-over-Quarter growth rates were 13%, 27%, and 237%, respectively, marking an impressive performance.
2. Strong performance across product lines: This quarter, compared to pre-pandemic, MakeMyTrip continued to grow in areas beyond accommodation. The number of flight segments, room nights in accommodations, and bus ticket sales all reached historical highs at 12.47 million segments, 16.21 million room nights, and 22.47 million tickets, respectively. Compared to the same period in 2019, the growth rates were 7%, -3%, and 5% respectively. Although the figures are similar to that of the same period in 2019, profitability has significantly exceeded that year, indicating substantial improvement in the company's fundamentals and a favorable industry structure for leading players.
3. Acquisition Boosts Growth Momentum: MakeMyTrip announced this quarter the acquisition of Savaari Car Rentals, believing it will enhance supply efficiency. Additionally, the company highlighted that this B2B platform is a strategic focus. With over $400 million in cash and cash equivalents, the decision to expand capacity and secure profitability through acquisitions seems reasonable.
4. Planning Stock Buyback: In a conference call, the company indicated a potential stock buyback plan for 2024, suggesting the belief that its market value is undervalued. Currently, the company's market value has reached a historic high, surpassing $5 billion in January 2024. Whether it is undervalued depends on performance and valuation models.
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중국의 경제 성장이 약화세를 보이고 있는 가운데 인도의 경제 성장은 계속 가속화되고 있다. IMF에 따르면 인도의 2023년, 2024년, 2025년 GDP 성장률은 각각 7.2%, 6.3%, 6.3%로 예상된다. 이런 긍정적인 전망 아래 여행업의 성장도 기대된다. 특히 인도 최대 OTA인 메이크마이트립(MakeMyTrip, NASDAQ: MMYT)이 눈에 띈다. 메이크마이트립은 최근 2023년 4분기 실적을 발표했는데 각종 재무와 운영지표가 강세를 보여 영업이익이 사상 최고치를 기록했다. 메이크마이트립의 4분기 실적에 대한 하이저 캐피털의 분석은 다음과 같다.
1. 재무지표는 전면적인 성장을 나타낸다. 전체적으로 여행사의 4분기 실적은 3분기보다 약한 경우가 많다. 그러나 이번 분기에 메이크마이트립은 모든 재무 지표에서 성장세를 보였다. 거래량, 매출액, GAAP 영업이익은 각각 20억9,000만달러, 1억7,200만달러, 3,340만달러로 사상 최고치를 기록했다. YoY는 각각 20%, 27%, 203%로, QoQ는 각각 13%, 27%, 237%로 우수한 실적을 기록했다.
2. 상품 라인이 강세를 보인다. 이번 분기에도 메이크마이트립은 코로나 이전과 비교해 숙박 외 분야에서 계속 성장했다. 항공권 운항 구간 수, 숙박 RoomNights, 버스 티켓 판매는 각각 1,247만항단, 1,621만RoomNights, 2,247만장으로 사상 최고치를 기록했다. 2019년 동기간에 비해 성장률은 각각 7%, -3%, 5%였다. 이 수치들은 2019년 동기간과 비슷하지만 수익성은 이미 2019년을 크게 넘어섰다. 회사의 기본면이 대폭 개선되고 업종구조가 선두기업에 유리하다는것을 표명한다.
3. 인수로 성장세 견인했다. 메이크마이트립은 이번 분기에 Savaari Car Rentals 인수를 발표했으며 이는 공급 효율성을 향상시킬 것으로 믿은다. 또한 이 회사는 이 B2B 플랫폼이 전략적 중점이라고 강조했다. 회사는 4억달러 이상의 현금과 현금 등가물을 보유하고 있다. 인수를 통해 생산능력을 확대하고 수익성을 확보하기로 한 결정은 합리적인 것 같다.
4. 주식을 환매할 계획이다. 전화 회의에서 이 회사는 2024년의 잠재적 주식 환매 계획을 시사했다. 이것은 그 회사가 시가가 과소평가되었다고 생각한다는 것을 보여준다. 현재 이 회사의 시가총액은 사상 최고치를 기록하며 2024년 1월 50억달러를 넘어섰다. 그것이 저평가되었는지는 실적과 평가 모델에 달려 있다.
標籤 Label： India MakeMyTrip NASDAQ: MMYT OTA Tourism