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海擇短評 Haize Comment：
2019年以前，是創投行業的"純真年代"，不同投資機構可能對創業項目的評估指標有個別差異，但大體上都以項目在本業的運營實力做為評估原則。不過，自2019年中美貿易戰開始，歷經Covid-19疫情、貿易戰升級、俄烏戰爭、全球通膨危機，過往的評估指標在投資上不見得能有效獲利，國際地緣政治的變化反而是投資時必須要考慮的重點之一；或者說，國際地緣政治變動影響了創業項目在國際化布局時的潛在市場(TAM, Total Addressable Market)大小，因此地緣政治變動也成為創投與投行必須關注的重點。
2024年地緣政治的觀察重點之一，就是全球各國的國家選舉。今年有超過70個國家將舉行選舉，涉及42億人，涵蓋了世界上大多數人口；這些國家的GDP約佔全球GDP的60%，佔全球航空的客運輸送量(以起降人次總量計算)的75%。由於許多國家不同黨派間的政治立場高度兩極分化，而執政黨對當前雙邊或多邊衝突所選擇的立場，可能已帶給人民經濟或戰爭風險，選舉結果帶動各國採用截然相反政策的可能性大幅增加，同時也會對全球地緣政治和經濟發展產生深遠影響。不過，海擇資本認為，並非70多個國家選舉都值得關注，值得特別關注的未選舉國家如下：
1. 美國：11月5日的美國選舉會是今年的關鍵事件。目前看來，美國兩黨比較明顯的差異在於，民主黨籍的現任總統拜登，習慣以美國的軍工複合體利益入手，通過軍事行動帶動國家成長；共和黨籍的總統候選人川普則更習慣從中產階級利益入手，帶動企業回流與公民工作權，通過貿易政策帶動國家成長。從川普所說"當選後24小時內停止俄烏戰爭"來看，若其當選，與俄烏戰爭相關的通膨問題會得到收斂，與中國的互動也會有新的變化。
2. 韓國：韓國總統尹錫悅於2022年以僅高出第二位候選人0.73%的得票率當選總統，其帶領的執政黨並在國會上居於少數派。即便如此，在外交與軍事上，相對於此前總統對中美雙邊結盟的等距戰略，他推動了親日、遠朝(鮮)、拒中、擁美(國核武)的新戰略，這也帶動了北韓的國家總統金正恩在1月宣告不再把韓國視為"同胞"居所，而是視為可能動用核武的"主要敵對國家"，而在此前，朝鮮是將日本設定為主要敵對國家。今年韓國改選國會，雖然國會各政黨的席次變動不會影響尹錫悅的職權與決策，但會是下一任韓國總統在軍事與外交戰略上的試金石，也能以此嗅出亞洲不安全感的增減風向。
3. 烏克蘭與以色列：原本烏克蘭的總統與以色列的總理(以色列最高領導人為國會總理)都將進行改選，目前兩國的最高領導人的民意支持度都處於極低點，也都基於戒嚴暫停改選，若兩國停止戒嚴，改選最高領導人，目前看來兩國的領導人都難以成功連任，因此這兩國的選舉也都會是高度影響國際地緣政治變局的重要事件。
在當前經濟充滿挑戰的背景下，海擇資本初步評估，2024年亞洲旅遊行業的盈利能力將進一步增長，但增長速度將慢於2023年，若有地緣政治變動傾向和解，還可能更好。
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Before 2019, the world was not complicated for the venture capital industry, where different investment institutions might have slight variations in their evaluation criteria for startups, but generally, they focused on the operational strength of the project in its industry. However, since the start of the U.S.-China trade war in 2019, followed by the Covid-19 pandemic, escalation of the trade war, the Russia-Ukraine war, and the global inflation crisis, traditional evaluation metrics in investments were not necessarily effective in generating profits. Changes in international geopolitics have become one of the key factors to consider in investments. In other words, shifts in global geopolitics have affected the TAM (Total Addressable Market) for startups in their international expansion, making geopolitical changes a crucial focus for venture capitalists and investment banks.
One of the key focuses in geopolitics for 2024 is the national elections in various countries worldwide. This year, over 70 countries will hold elections, involving about 4.2 billion people, covering most of the world's population. These countries account for approximately 60% of the global GDP and 75% of the world's air passenger traffic (measured by the total number of takeoffs and landings). Given the high level of political polarization among different parties in many countries, and the stance of the ruling parties on current bilateral or multilateral conflicts potentially bringing economic or war risks to their people, the election outcomes are likely to significantly increase the chances of countries adopting radically different policies. This, in turn, will have profound impacts on global geopolitics and economic development. However, Haize Capital believes that not all of these 70+ countries' elections are worth attention. The countries that merit special attention in the upcoming elections are as follows:
1. United States: The November 5th election of US will be a key event this year. Currently, a clear difference between the two parties is that the Democratic incumbent President Biden tends to focus on the interests of the American military-industrial complex, driving national growth through military actions. On the other hand, the Republican presidential candidate Trump favors starting from the interests of the middle class, promoting the return of businesses and the rights of working citizens, and driving national growth through trade policies. Judging from Trump's statement that he would "stop the Russia-Ukraine war within 24 hours of election," if elected, the inflation issues related to the Russia-Ukraine war might be addressed, and there would be new changes in interactions with China.
2. South Korea: South Korean President Yoon Seok-yeol was elected in 2022 with a narrow margin of just 0.73% over the second-place candidate. His ruling party is in the minority in the National Assembly. Despite this, he has implemented a new strategy in foreign affairs and military matters, favoring closer ties with Japan, distancing from North Korea, excluding China, and supporting U.S. (including nuclear weapons). This strategy led North Korean leader Kim Jong-un to declare in January that South Korea would no longer be considered a "fellow country" but a "major hostile nation" that could be targeted with nuclear weapons, a designation previously reserved for Japan. This year's parliamentary elections in South Korea, although not directly affecting Yoon's powers and decisions, will serve as a litmus test for the next president's military and foreign strategy and will indicate shifts in the sense of insecurity in Asia.
3. Ukraine and Israel: Elections were initially planned for the highest leaders in both Ukraine and Israel, but currently, both countries' leaders are at a low point in public support and have postponed elections due to martial law. If martial law is lifted and elections proceed, it appears unlikely that the current leaders of either country will successfully win re-election. Therefore, elections in these two countries are also expected to be significant events that will greatly influence the international geopolitical landscape.
In the current challenging economic climate, Haize Capital's preliminary assessment is that the profitability of the Asian tourism industry will continue to grow in 2024, albeit at a slower rate than in 2023. If geopolitical tensions tend towards resolution, the outlook could be even better.
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2019년까지 벤처투자업종의 상황은 복잡하지 않아 부동한 투자기구가 창업회사에 대한 평가기준에 미세한 차이가 있을 수 있지만 총체적으로 볼 때 그들이 주목하는 것은 업종에서의 항목의 운영실력이다. 그러나 2019년 미· 중 무역전쟁이 시작된 후 코로나19, 무역전쟁 격화, 러시아-우크라이나 전쟁, 글로벌 인플레이션 위기가 뒤따랐기 때문에 전통적인 투자평가지표가 반드시 효과적으로 이익을 창출할 수 있는 것은 아니다. 국제 지정학의 변화는 이미 투자에서 고려해야 할 관건적인 요소의 하나가 되었다. 다시 말해서, 글로벌 지정학적 변화는 스타트업이 국제적으로 배치될 때 잠재적 시장(TAM, Total Addressable Market)의 크기에 영향을 미쳐 지정학적 변화를 벤처 자본가와 투자 은행의 관심사로 만들었다.
2024년 지정학적 이슈 중 하나는 세계 각국의 전국 선거다. 올해는 약 42억명이 관련된 70여 개국이 선거를 치러 세계 인구의 대부분을 커버할 예정이다. 이들 국가는 전 세계 GDP의 약 60%, 세계 항공 여객 수송량의 75%(이륙과 착륙 연인원 총수로 측정함)를 차지한다. 여러 나라의 서로 다른 정당 간의 정치 양극화를 고려할 때, 현재의 양자 또는 다자간 충돌에 대한 여당의 입장은 그 국민에게 경제적 또는 전쟁적 위험을 초래할 수 있다. 그리고 선거 결과는 각국의 확연히 다른 정책 채택 가능성을 크게 증가시킬 수 있다. 이는 전 세계 지정학과 경제 발전에 심대한 영향을 미칠 것이다. 그러나 하이저 캐피털은 이 70여 개국의 모든 선거가 주목할 만한 것은 아니라고 보고 있다. 다가오는 선거에서 특히 주목할 만한 국가는 다음과 같다.
1. 미국: 11월 5일의 미국 대선은 올해의 핵심 사건이 될 것이다. 현재 양당 간의 뚜렷한 차이점은 조 바이든 민주당 현 대통령이 미국 방산연합체의 이익에 관심을 갖고 군사행동을 통해 국가 성장을 추진하는 경향이 있다는 점이다. 반면 공화당 대선후보 트럼프는 중산층의 이익에서 출발해 기업과 노동자의 권리 회귀, 무역정책을 통한 국가 성장을 주장한다. 트럼프가 "당선 후 24시간 안에 러시아-우크라이나 전쟁을 중단할 것"이라고 밝힌 것을 보면, 당선되면 러시아-우크라이나 전쟁과 관련된 인플레이션 문제가 해결될 수 있고, 중국과의 상호작용에도 새로운 변화가 나타날 것이다.
2. 한국: 윤석열 대통령은 2022년에 0.73%의 근소한 차이로 당선되었다. 그의 여당은 국민의회에서 소수를 차지한다. 그럼에도 그는 친일, 북한 소외, 중국 배척, 미국(핵무기 포함)을 지지하는 새로운 전략을 외교와 군사적으로 추진했다. 이로 인해서 김정은 북한 국무위원회 위원장은 지난 1월 한국을 '동포'가 아니라 핵무기의 표적이 될 수 있는 '주요 적대국'으로 간주하겠다고 선언했다. 그동안 이 칭호는 일본을 부르는 데 쓰였다. 한국의 올해 총선은 윤석열의 권력과 정책 결정에 직접적인 영향을 미치지는 않지만 차기 대통령의 군사·외교 전략의 시금석이 될 것으로 보인다. 아시아 불안감의 증감 변화도 감지된다.
3. 우크라이나와 이스라엘: 원래 우크라이나와 이스라엘은 최고 지도자를 선출 할 계획이었지만 현재 양국 지도자의 대중 지지율은 모두 낮은 수준에 있으며 계엄령으로 인해 선거가 연기되었다. 계엄령이 해제되고 선거가 계속되면 양국 현직 지도자 모두 재선에 성공할 것 같지 않다. 따라서 이 두 나라의 선거도 국제 지정학적 구도에 큰 영향을 미칠 중대한 사건이 될 것으로 예상된다.
현재 도전적인 경제 환경에서 하이저 캐피털의 초보적 평가는 아시아 관광여행산업의 수익성이 2024년에도 계속 성장할 것이지만 성장률은 2023년보다 낮다는 것이다. 지정학적 긴장이 해소되면 전망이 더 좋아질 수 있다.
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