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海擇短評 Haize Comment：
中國1月新增的社會融資數據值得觀察後續演變。根據中國央行公告的1月金融統計數據，該月人民幣貸款增加4.92兆元人民幣，YoY增加162億元人民幣；更值得注意的是，該月中國社會融資增量的規模為6.5兆元人民幣，YoY增長8.7%，絕對值達5,061億元人民幣。雖然增速看起來不高，但絕對值創下了歷史新高，此前的高點為2022年1月的6.2兆元人民幣。
這個數據也許不代表太大意義，首先中國每年1月的社會融資增量規模幾乎都是當年峰值，且反映在消費上，有些數據滯後，有些提前，目前看除了1月春節返鄉，對旅遊業、零售業與部分服務業來說是個好年，若從眾所關注的房地產業來看，中國1月的房產銷售並未改變下降的趨勢，依照易居中國旗下"克而瑞"的數據，1月份中國百強房企的銷售額YoY下降34.2%至2,350億元人民幣，與12月的降幅34.6%接近。
海擇資本重視這個數據的原因在於，個人與企業的融資是重要的觀察指標。當然，它既可能是因為基於消費或投資需求產生的融資，也可能是因為利率下降先借了再說，並不反映真正的需求，這需要時間來證明是哪一種，但其實有時低利率也可能創造出需求。無論如何，這次社融的創新高數據，是否意味著消費也會在觸底後增加，還要再觀察接下來幾個月的趨勢與後續的政策推動。
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The increase in China's social financing in January is worth observing for future developments. According to financial statistics released by the People's Bank of China, RMB loans increased by 4.92 trillion yuan in January, a YoY increase of 16.2 billion yuan. More notably, the scale of China's social financing increase for the month was 6.5 trillion yuan, a YoY growth of 8.7%, reaching an absolute value of 506.1 billion yuan. Although the growth rate does not seem high, the absolute value set a new historical record, surpassing the previous peak of 6.2 trillion yuan in January 2022.
This data may not hold significant meaning, as the increase in China's social financing in January is almost always the peak for the year. Moreover, its reflection on consumption varies, with some data lagging and some ahead. So far, aside from the Lunar New Year returnees boosting tourism, retail, and certain services, making it a good year for these sectors, the real estate industry continues its downward trend. According to data from CRIC, a subsidiary of E-House China, sales of China's top 100 real estate companies in January fell by 34.2% YoY to 235 billion yuan, closely matching December's decline of 34.6%.
Haize Capital values this data because it's a significant indicator of both personal and corporate financing, reflecting either consumption or investment needs. It could also indicate borrowing spurred by lowered interest rates rather than genuine demand, which requires time to discern. However, sometimes low rates can indeed stimulate demand. Whether the recent record high in social financing suggests an increase in consumption after hitting bottom remains to be seen, pending further observation of trends in the coming months and subsequent policy initiatives.
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1월 중국 사회 융자 데이터는 미래 경제 발전에 대한 참고로 삼을 수 있다. 중국인민은행이 발표한 금융통계수치에 따르면 1월 인민페대출은 4조9,200억위안 증가되여 전해에 비해 전년 동기 대비 162억원 증가되였다. 더욱 주목할 만한 것은 당월 사회융자 규모가 6조5,000억위안 증가하여 전년 동기 대비 8.7% 증가했다는 것이다. 절대치는 5,061억위안에 이른다. 성장률은 높지 않아 보이지만 절대치는 새로운 기록을 세웠다. 절대치는 2022년 1월 실적 최고치(6조2,000억위안)를 넘어섰다.
이 수치는 큰 의미가 없을 수도 있다. 1월 중국 사회 융자의 증가폭이 거의 항상 1년 중 가장 높기 때문이다. 이밖에 소비에 대한 반영은 각기 다르다. 어떤 수치는 뒤떨어지고 어떤 수치는 앞서간다. 지금까지 음력설귀향붐이 여행업, 소매업과 일부 서비스업의 발전을 추진하여 이런 업종을 좋은 년경으로 만든외에 부동산업종은 계속 하향추세를 보이고 있다. 이쥐차이나(E-House China) 산하 자회사인 CRIC에 따르면 중국 100대 부동산회사의 1월 거래액(2,350억위안)은 전년 동기 대비 34.2% 감소해 지난해 12월의 감소폭(34.6%)과 매우 비슷했다.
하이저 캐피털이 이런 데이터를 중시하는 이유는 이 데이터는 개인과 기업 융자의 중요한 (관측)지표로 중국 시장의 소비나 투자 수요를 반영하기 때문이다. 이것은 또한 대출이 실제 수요가 아니라 금리 인하에 의해 이루어지고 실제 수요를 식별하는 데 시간이 필요하다는 것을 나타낼 수 있다. 그러나 때로는 저금리가 확실히 수요를 자극할 수 있다. 1월 중국 사회 융자의 기록적인 고점이 소비가 바닥을 친 후 증가했다는 것을 의미하는지는 좀 더 지켜봐야 한다. 앞으로 몇 달 동안의 추세와 그 후의 중국 정부 정책 조치를 더욱 관찰해야 한다.
標籤 Label： China Economy Finance Consumption