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海擇短評 Haize Comment：
冬海集團(NYSE: SE)已公告2023Q4與2023全年財報，單從財務指標來看，Q4仍然陷入虧損，不過電商事業(Shopee)的GMV/訂單增速不錯，公司對2024年電商事業還給到了下半年能盈利的預期；此外，金融事業的盈利能力也超出預期。印尼仍然是東南亞電商的必爭之地，由國防部長選上總統的Prabowo Subianto對TikTok的態度，也許是後續競爭格局演變的關鍵。
本季Sea集團整體依GAPP會計準則，淨利仍處於虧損，但集團Adjusted EBITDA已恢復至1億美元以上的盈利。具體看事業體的組合，數位娛樂(遊戲)、電商(Shopee)、數位金融服務(SeaMoney)的Adjusted EBITDA分別為盈利2.2億美元、虧損2.3億美元、盈利1.5億美元，其中電商事業雖然Q3由盈轉虧，但Q4的虧損較Q3減少35%。
若從運營層面看電商事業的Q4表現，其實增長還不錯，或者我們可以說，在直播與價格戰的投入競爭下，表現不錯。按Q4數據，Shopee在整個東南亞已有15%的訂單來自直播，而GMV和訂單數，YoY分別增長29%和46%，QoQ增長15%和13%。公司說明Shopee在下半年可以重新迎來虧轉盈，不過這仍然與印尼的競爭對手(TikTok)是否能徹底不受政策限制與Shopee一搏有關，印尼政府的新任總統Prabowo Subianto將於今年10月20日正式上任，後續變化尚難有定論。
比較特別的是，公司的數位金融服務事業(SeaMoney)增速也不錯。該事業2022Q4的Adjusted EBITDA為7560萬美元，今年同期已達1.5億美元，YoY增速達96%，幾乎翻倍，全年則盈利5.5億美元。過去談供應鏈金融與消費金融的互聯網公司，很多最終結算後都被證明只是畫餅，反而Sea在東南亞做得不錯。海擇資本認為，這可能是因為東南亞信用卡普及率相對較小，部分國家仍處於個位數階段，信貸服務市場仍處空白有關；當然，Shopee是否僅評用戶消費數據就能做好信用評價，從而避免風險，這還需要時間驗證。
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Sea Group (NYSE: SE) has announced its Q4 2023 and full-year financial report. Financially, Q4 continued to incur losses, but the e-commerce segment (Shopee) showed good growth in GMV/orders. The company expects the e-commerce business to become profitable in the second half of 2024; additionally, the financial segment performed better than expected. Indonesia remains a key battleground for Southeast Asian e-commerce, and the attitude of president-elect Prabowo Subianto towards TikTok could be crucial in the evolution of competitive dynamics.
For the quarter, Sea Group reported a net loss under GAAP accounting standards, but its adjusted EBITDA returned to a profit of over $100 million. Breaking it down by segment, digital entertainment (gaming), e-commerce (Shopee), and digital financial services (SeaMoney) reported adjusted EBITDA profits of $220 million, a loss of $230 million, and a profit of $150 million, respectively. Although the e-commerce segment turned from profit to loss in Q3, its Q4 loss decreased by 35% compared to Q3.
From an operational perspective, the e-commerce business's Q4 performance was quite good, or it could be said that it performed well due to the investment in live streaming and price wars. According to Q4 data, 15% of Shopee's orders in Southeast Asia came from live streaming, with GMV and order numbers growing YoY by 29% and 46%, respectively, and QoQ by 15% and 13%. The company indicated that Shopee could return to profitability in the second half of the year. However, this is still linked to whether its competitor in Indonesia (TikTok) can compete without being fully restricted by policies. Indonesia's new president, Prabowo Subianto, will officially take office on October 20th this year, and the subsequent developments remain uncertain.
Interestingly, the company's digital financial services (SeaMoney) also experienced notable growth. Its adjusted EBITDA for Q4 2022 was $75.6 million, which increased to $150 million in the same period this year, representing a YoY growth of 96%, almost doubling, with a total annual profit of $550 million. In contrast to many internet companies discussing supply chain and consumer finance that ended up being less substantial, Sea has performed well in Southeast Asia. Haize Capital believes this success may be due to the relatively low credit card penetration in Southeast Asia and the fact that some countries still have a void in the credit services market. Of course, whether Shopee can effectively use consumer data for credit evaluations to mitigate risks remains to be seen over time.
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Sea Group(NYSE: SE)은 2023년 4분기와 연간 재무실적을 발표했다. 재무적으로 4분기에도 적자를 이어갔으나 전자상거래사업(Shopee)은 GMV/주문에서 양호한 모습을 보였다. 이 회사는 전자상거래 사업이 2024년 하반기에 흑자를 낼 것으로 예상하고 있다. 이밖에 금융사업은 예상보다 호조를 보였다. 인도네시아는 여전히 동남아시아 전자상거래의 핵심 전장이며, 틱톡에 대한 Prabowo Subianto 대통령 당선인의 태도는 경쟁 구도의 변화에 중요한 역할을 할 수 있다.
GAAP 회계 지침에 따라 이번 분기 Sea Group의 순이익은 손실되었지만 Adjusted EBITDA는 1억달러 이상의 이익을 회복했다. 세부 시장별로는 디지털 엔터테인먼트(게임)의 Adjusted EBITDA가 2억2,000만달러 흑자를 냈다. 전자상거래(Shopee)의 Adjusted EBITDA는 2억3,000만달러의 적자를 냈다. 디지털 금융 서비스(SeaMoney)의 Adjusted EBITDA는 1억5,000만달러의 이익을 냈다. 그 중 전자상거래 분야는 3분기에 흑자에서 적자로 전환되었고, 4분기의 손실은 3분기에 비해 35% 감소했다.
운영 측면에서 전자상거래 사업의 4분기 실적은 상당히 좋았다. 아니면 전자상거래 사업의 4분기 좋은 실적은 생방송과 가격 전쟁에 대한 투자로 호조를 보였다고 할 수 있다. 4분기 실적에 따르면 Shopee의 동남아 지역 주문의 15%가 생방송에서 나왔다. GMV와 주문 수량은 전년 동기 대비 각각 29%와 46%, 분기 대비 15%와 13% 증가했다. Sea Group는 Shopee가 올해 하반기에 이익을 회복할 수 있다고 밝혔다. 그러나 이는 여전히 인도네시아에서의 경쟁사(TikTok)가 정책의 완전한 제한 없이 경쟁할 수 있는지와 관련이 있다. 인도네시아의 새 대통령인 Prabowo Subianto는 올해 10월 20일에 공식적으로 취임할 예정이며 이후 사태는 여전히 불확실하다.
흥미롭게도 Sea Group의 디지털 금융 서비스(SeaMoney) 실적 성장률도 눈에 띈다. 2022년 4분기 7,560만달러였던 Sea Group의 Adjusted EBITDA는 올해 동기 1억5,000만달러로 전년 동기 대비 96%, 거의 두 배로 증가했다. 연간 이익 총액은 5억5,000만 달러다. Sea는 공급망 금융 및 소비 금융의 많은 인터넷 회사들에 비해 동남아시아에서 좋은 성과를 보이고 있다. 하이저 캐피털은 동남아시아의 신용카드 보급률이 상대적으로 낮고 일부 국가가 신용대출 서비스 시장에서 여전히 공백이 있기 때문일 것으로 보고 있다. 물론 Shopee가 소비자 데이터를 효과적으로 활용하여 신용 평가를 잘하여 위험을 줄일 수 있을지는 아직 지켜봐야 한다.
標籤 Label： NYSE: SE E-commerce Shopee Fintech SeaMoney TikTok Coupang PNG Southeast Asia