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海擇短評 Haize Comment：
AirAsia Digital與Gojek Thailand的換股合併，是一個非常有趣、未來在旅遊圈也會是很經典的資本操作案。
首先要看清楚換股雙方，一方不是航空公司AirAsia，而是AirAsia旗下做生活服務的電商AirAsia Digital；另一方也不是Gojek集團，而僅是Gojek的泰國區業務。
AirAsia Digital在這次換股後估值10億美金，比目前在馬來西亞上市的集團母公司AirAsia(KLSE: AIRASIA)市值8億美金都還高。那麼這次交易應該是大大增長了集團母公司的投資價值，可是這則新聞對母公司的市值影響可謂波瀾不驚。
為什麼？可以從另一個角度觀察。
Gojek集團目前估值100億美金左右，而Gojek Thailand僅估值5000萬美金，籠統地說，很可能泰國區業務佔Gojek整體份額1%都不到。這麼小的份額換了AirAsia Digital的5%股份，感覺更像是拉抬AirAsia Digital估值的資本操作。與其說這是強強結合，倒不如客觀的說這是"聰明者"之間結合。
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AirAsia Digital과 Gojek Thailand의 주식교환 합병은 매우 흥미있고, 향후 관광권에서도 매우 고전적인 자본 운용안이 될 것이다.
우선 주식교환 쌍방을 똑똑히 보아야 한다. 한쪽은 항공회사인 AirAsia가 아니라 AirAsia산하의 생활서비스를 하는 전자상거래업체인 AirAsia Digital다. 다른 쪽은 Gojek 그룹이 아니라 Gojek의 태국 사업부다.
AirAsia Digital은 주식 교환 후 10억 달러로 평가되었으며, 이는 말레이시아에 상장된 그룹의 모회사인 AirAsia(KLSE: AIRASIA)의 8억 달러보다 높은 것이다. 그렇다면 이번 거래는 모회사의 투자가치를 크게 증대시켰을 것이다. 그러나 이 뉴스가 모회사의 시장가격에 미치는 영향은 그야말로 크지 않았다.
왜 이렇게 평가하는가? 다른 각도에서 볼 수 있다.
Gojek 그룹의 현재 평가액은 약 100억 달러이지만, Gojek Thailand의 평가액은 겨우 5000만 달러다. 대체로 Gojek 전체 점유율에서 태국 사업부가 차지하는 비중은 1%도 안 될 것 같다. 이 작은 지분이 AirAsia Digital의 지분 5%와 교환되는 것은 AirAsia Digital의 가치를 끌어올리기 위한 자본 조작으로 보인다. 이것을 강자와 강자의 결합이라고 하기보다는 객관적으로 말하면「 똑똑한 사람 」간의 결합이라고 하는것이 더 나을 것이다.
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AirAsia DigitalとGojek Thailandの間の株式交換による買収は非常に興味深いものであり、将来的には観光業界における資本運用の典型例となるだろう。
まず、株式交換を行う両社を見てみよう。1つは航空会社のAirAsiaではなく、AirAsia傘下のライフサービスプラットフォームであるAirAsia Digitalだ。もう1つはGojekグループではなく、Gojekのタイ事業のみだ。
今回の株式交換はAirAsia Digitalの事業価値を約10億ドルと評価しており、、現在マレーシアに上場している親会社であるAirAsia(KLSE: AIRASIA)の8億ドルの時価総額を上回る。通常、このような買収は親会社の投資価値を大幅に向上させるはずが、このニュースは親会社の時価総額に大きな影響を与えなかった。
それはなぜか?別の視点から見てみよう。
Gojek Groupは現在約100億ドルと評価されているが、Gojek Thailandの評価額はわずか5000万ドルだから、おそらくタイ事業はGojek全体の1%未満しか占めていない。AirAsia Digitalの5%の株式をこのような小さな事業に交換することは、AirAsia Digitalの評価額を引き上げるための買収のように感じられる。それは強者間の同盟というよりも、「賢者」の組み合わせであると客観的に言うほうがよい。
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The stock swap merger between AirAsia Digital and Gojek Thailand is very interesting and in the future would be a classic capital operation case in the tourism industry.
First of all, let's take a look at the two parties of the share swap. One is not the airline AirAsia, but AirAsia Digital, a lifestyle platform under AirAsia; the other is not the Gojek Group, but only Gojek's Thai business.
The share swap deal will value AirAsia SuperApp at $1 bln, which is higher than that of its parent company AirAsia (KLSE: AIRASIA), which is currently listed in Malaysia, at $800 mln. Typically such transaction should have greatly upgraded the investment value of its parent company, but the news has no significant impact over the market value of parent company.
Why is that? Let's see it with another perspective.
Gojek Group is currently valued at around $10 billion, while Gojek Thailand is only valued at $50 million, probably the Thai business accounted for less than 1% of Gojek’s overall share. The exchange of such a small share for 5% of AirAsia Digital's shares feels more like a capital operation to boost the valuation of AirAsia Digital. Rather than saying it's alliance between powerhouses, it is better to objectively say that this is a combination of "the wise".
文章鏈接 Hyperlink：https://www.reuters.com/business/malaysias-airasia-talks-buy-gojeks-thailand-business-nikkei-2021-07-07
資料來源 Resource：Reuters
標籤 Label：AirAisa Gojek SuperApp Malaysia Thailand AirAsia Digital stock swap lifestyle