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海擇短評 Haize Comment：
Tripadvisor在8/6公告了2021Q2財報，除了EBITDA轉盈，也確認了未來重點將置於具酒店屬性的Tripadvisor Plus，並樂觀以對Delta變種病毒的影響。我們節錄部分海擇觀點如下：
1. 財務順利轉盈：Q2酒店業務單獨結算盈利，帶動整體轉盈，雖然只是EBITDA轉盈，但GAAP角度的運營虧損也不大，僅3500萬美金。
2. 酒店事業恢復快：相對2019年同期，酒店事業僅衰退39%，優於當地玩樂與訂餐事業（衰退79%）。
3. 商業模式擺脫Google陰霾：Google Map的比價搜索被稱為其他元搜索的末路。通過Tripadvisor Plus，Tripadvisor找到一條不會被Google比價的路，因為Google只能對標準品比價，Tripadvisor Plus大體屬於非標品。
4. Q3更明朗：在Delta變種病毒肆虐之際，Tripadvisor意外的承諾Q3將優於Q2，公司說法是Ｑ2僅反映美國復甦，Q3將加入歐洲復甦。
本次Tripadvisor對投資人說明，能在後疫情時代勝出的信心，主要還是在於Tripadvisor Plus。Tripadvisor Plus與其說是訂閱制服務，倒也可以理解為Costco的旅遊版，亦即用戶通過會員付費取得優於酒店BARate的價格或服務。要達成這點，簡單來說，必須滿足"有流量"、"有貨"兩個條件：
i 有流量：根據Similarweb數據，Tripadvisor當前流量已屬2019年同期以來最高，且為旅遊行業最高流量(MAU概念)。
ii 有貨：我們原本以為Tripadvisor會有龐大的地推團隊，去跟各國酒店談協議，做到客房+升等/送餐/送紅酒...等客製化服務。這次電話會議Tripadvisor十次以上談到了與Trip.com的合作，看來這類客製化產品的庫存，就算不是只用攜程產品，攜程應該也是Tripadvisor的最大供應商，雙方屬於深度合作。這件事影響攜程也很深，這代表攜程在境外有了可靠的銷貨渠道，但同時意味著攜程認知到國際化做歐美客源並不容易，不如少賺點錢由B端給Tripadvisor分銷，攜程本身未來國際化應該會更專注於東亞（特別是日韓的本地客源）。
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8월6일에 발표된 Tripadvisor의 2021년 2분기의 재무보고서에서 EBITDA가 적자를 흑자로 돌리는 것 외에도, 미래의 중점은 호텔 업무인 Tripadvisor Plus에 집중할 것임을 확인한다. 그리고 Delta 변종 바이러스 영향에 대해 낙관적 대도를 했다. 우리는 Haize Capital의 견해 일부를 뽑아 다음과 같이 논의하기로 한다.
1. 업적이 적자를 흑자로 돌린다. 2분기의 호텔 업무는 적자를 흑자로 돌려서 전체 이익을 받은 것을 이끌었다. 비록 EBITDA만 이익을 받았지만 GAAP 각도의 운영 손실은 3500만 달러에 불과하다.
2. 호텔 업무가 빠르게 회복한다. 호텔 업무는 2019년 같은 기간 대비 39%만 하락하여 지역 활동 및 레스토랑 예약(79% 하락)을 앞질렀다.
3. 비즈니스 모델이 Google의 국한에서 벗어난다. Google Map의 가격 비교 검색은 기타 메타 검색의 '말로'로 불린다. Tripadvisor는 Tripadvisor Plus를 통해 가격비교에 대해 Google과 다른 방법을 찾았다. Google은 표준품에만 가격을 비교할 수 있지만 Tripadvisor Plus는 대부분 비표준품에 대해 가격을 비교한다.
4. 3분기의 업적이 더 좋아질 것으로 예상된다. Delta 변종 바이러스의 영향이 있지만 Tripadvisor는 3분기의 업적이 2분기보다 우수할 것이라는 예기치 않은 약속을 했다. 회사는 2분기는 미국의 회복을 반영한 것고 3분기는 유럽의 회복할 것이라고 부연 설명한 바 있다.
Tripadvisor는 투자자들에게 포스트 코로나 시대에 승리할 수 있다는 자신감은 Tripadvisor Plus에 있다고 설명했다. Tripadvisor Plus는 예약제 서비스라기보다는 Costco의 여행 버전에 해당하는 것으로, 호텔 BARate보다 나은 가격이나 서비스를 회원 가입비를 통해 얻는 것을 말한다. 이를 달성하려면, 간단히 말하면 '트래픽 있음'과 '재고 있음'의 두 가지 조건을 만족시켜야 한다.
i 트래픽 있음: Similarweb의 데이터에 따르면 Tripadvisor의 현재 트래픽은 2019년 같은 기간 이후 가장 높은 수치며 관광 업계에서 가장 높은 수치다(MAU 개념).
ii 재고 있음: 원분 우리는 Tripadvisor가 거대한 홍보 팀을 가지고 여러 나라의 호텔과 상담할 것이라고 생각했다. 룸 + 업그레이드/ 무료 음식/ 무료 와인 등 맞춤형 서비스를 한다. Tripadvisor는 이번 전화회의에서 Trip.com과의 협력에 대해 10번 이상으로 언급했는데, 이러한 맞춤형 제품의 재고 측면에서 볼 때, 씨트립 제품만 쓰는게 아니더라도 씨트립이 Tripadvisor의 최대 공급업체임을 알 수 있다. 쌍방은 심층적인 협력을 말할 수 있다. 이번 사건은 씨트립에도 큰 영향을 미쳤다. 이는 씨트립이 해외에서 믿을만한 상품 판매 경로를 갖게 됐음을 의미한다. 동시에 이는 씨트립이 유럽과 미주 고객에게 서비스하는 것이 쉽지 않는 일을 인식했음을 의미한다. 오히려 돈을 적게 벌어 기업 통해 Tripadvisor에게 분산 판매하는 것이 낫다. 씨트립 자체의 향후 국제화 업무는 동아시아 (특히 일본과 한국의 현지 고객)에 더욱 집중할 것이다.
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Tripadvisorは8月6日、2021年第2四半期決算を発表し、EBITDAの黒字化に加え、今後の重点をホテルの属性を持つTripadvisor Plusに置くことを確認し、デルタ変異株の影響を楽観視した。海澤資本の観点を一部抜粋すると次のようになる。
1、財務的に順調に黒字転換している。第2四半期のホテル事業は、単独決算では黒字であり、全体の黒字転換を牽引した。EBITDAの黒字転換だけだが、GAAP営業損失は3500万ドルに過ぎない。
2、ホテル事業の回復が早い。2019年同期に対して、ホテル事業は39%の減退にとどまり、/現地の遊び&レストラン予約事業(79%減)を上回っている。
3、TripadvisorのビジネスモデルはGoogleの束縛から抜け出した。Google Mapの価格比較は他のメタ検索の末路と言われている。Tripadvisor Plusで、TripadvisorがGoogleに価格比較されない道を見つけたのだ。Googleは標準品しか価格を比較できなく、Tripadvisor Plusは基本的に非標準製品を提供しているからだ。
4、第3四半期の見通しがより明るい。デルタ変異株が猛威を振るう中、Tripadvisorは意外にも第3四半期の業績が第2四半期を上回ると約束した。第2四半期は米国のみの回復を反映し、第3四半期は欧州の回復に加わるという理由からだ。
今回Tripadvisorが投資家に説明したところによると、ポストコロナ時代に市場競争に打ち勝つ自信、鍵はTripadvisor Plusという製品にあるという。Tripadvisor Plusは、サブスクリプションサービスというよりはコストコみたいな会員制の旅行サービス、つまり会員料金でホテルのBARate価格よりも低い価格やより良いサービスを手に入れることができるサービスと考えられる。これを達成するためには、簡単に言えば、「トラフィックがある」「在庫がある」という2つの条件を満たす必要がある。
1、トラフィックがある。Similarwebのデータによると、Tripadvisorの現在のトラフィックは2019年の同時期以来最高で、旅行業界では最高のトラフィック(MAU)となっている。
2、在庫がある。私たちはもともと、Tripadvisorは、巨大なビジネス開発チームで各国のホテルとの商談を行い、客室のアップグレード/無料食事/ワイン特典などのカスタマイズ・サービスを実現すると思っていた。今回の電話会議でTripadvisorはTrip.comとの提携について10回以上言及した。これから見ると、Ctripの在庫だけを採用していなかったとしても、TripadvisorにとってはCtripも最大のサプライヤーだったはずだ。両社は深い協力関係にあるようだ。この事はCtripにも影響が深く,これは携程が海外で信頼できる販売チャネルを持ったことを代表している。しかし同時に、国際化を欧米市場に広げるのは容易ではなく、利益の一部を切り捨ててB2BでTripadvisorを通じて販路を開拓していくべきだことをCtripが認識したことを意味している。Ctrip自体は未来の国際化のために東アジア市場、特に日韓の現地客に注力するはずだ。
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Tripadvisor announced the 2021Q2 financial report on Aug 6. In addition to the EBITDA turnaround, it also confirmed that the future focus will be on Tripadvisor Plus, which has the attribute of hotel, and are optimistic even under the threat of variant Delta . We excerpt some of Haize's views as follows:
1. Successful financial turnaround: Q2 hotel business settled profit separately, driving the overall turnaround. Although it was only EBITDA turnaround, the operating loss from the GAAP perspective was not much, only $35 million.
2. Fast-recovering hotel business: Compared with the same period in 2019, the hotel business declined by only 39%, which is better than the experiences and dining business (a decline of 79%).
3. The business model to get rid of dominating of Google: Google Map's price comparison search is called the end of other meta-searches. With Tripadvisor Plus, Tripadvisor has found a way to get rid of Google's price comparison, because Google can only compare prices for standard products, and Tripadvisor Plus provides non-standard products.
4. A promising Q3: As the variant Delta is raging, Tripadvisor unexpectedly promised that Q3 would be better than Q2. The company said that Q2 only reflects the recovery in the United States, and Q3 will join the recovery in Europe.
This time Tripadvisor explained to investors that its confidence to win in the post-pandemic era mainly relies on Tripadvisor Plus. Instead of subscription service, Tripadvisor Plus is more like a travel version of Costco, that is, users get access to prices or services that are superior to hotel BARate through paid membership. In brief, two conditions must be met to achieve this, : "traffic" and " Inventory ":
i Traffic: According to Similarweb, Tripadvisor's current traffic is the highest since the same period in 2019, and the highest (MAU) in travel industry.
ii Inventory: We originally thought that Tripadvisor would build a huge offline BD team to negotiate agreements with hotels in various countries to provide customized services such as guest room plus upgrade/free meal/free wine...etc. In this conference call, Tripadvisor talked about the cooperation with Trip.com more than ten times. For the inventory of this kind of customized products, It seems that even if Trip.com was not its only supplier, it should be the biggest one, the two sides are in deep cooperation. The collaboration also has a deep impact on Trip.com, which shows that Trip.com found reliable overseas distribution channels, and it also means that Trip.com recognized that to acquire European and American customers is not easy. It would be better to make less profit and find distributor (Tripadvisor) to do B2B , Trip.com itself should focus more on East Asia (especially the local customer source from Japan and South Korea) in the future internationalization.
資料來源 Resource：Tripadvisor
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