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海擇短評 Haize Comment：
達美航空與美國航空所發布的2021Q2的盈利財報讓市場為之驚訝，行業好奇景氣恢復的速度。不過我們認為，這兩家航空公司主要基於美國疫苗覆蓋率高，受惠美國國內航線與拉美航線航段數恢復。如果要看全球航空業景氣的恢復現況，還是以GDS業者Sabre的財報更具有指標性。這裡披露我們的幾個觀點：
1. Sabre的2021Q2財報相較2019年同期衰退58%。從另一個角度看，僅憑美洲與歐洲的部分航線，就能恢復42%，表示疫苗接種率高的國家確實有報復性旅遊現象。
2. GDS還是相對微利的行業，Sabre 2019年Q2未受疫情影響，單季運營利潤也僅8000萬美金；而2021Q2雖恢復42%，運營虧損仍有1.8億美金也不意外(2020年同期虧損3.8億)。
3. 承載Sabre未來希望的酒店GDS業務，增速不如預期。雖然衰退幅度31%較整體58%為低，但以創新業務來說，這樣的表現算是不好。
4. 未來航空業的恢復，與其說是受Delta變種病毒影響，不如說是與非歐美國家的疫苗覆蓋率何時追上歐美高度相關。
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델타항공과 아메리칸항공의 2021년 2분기 이익 발표가 시장을 놀라게 했고, 업계에서는 경기 회복 속도가 이렇게 빠를지 궁금하게 만들었다. 하지만 우리는 이 두 항공회사는 주로 미국의 백신보급률이 높아 미국 국내노선과 라틴아메리카노선 운항횟수가 회복되여 혜택을 받았다고 인정한다. 전 세계 항공경기 회복 현황을 보면 GDS 업무를 한 Sabre의 실적이 더욱 대표적인 것이다. 아래에 우리의 몇가지 관점을 피력하려 한다.
1. Sabre의 재무보고에 따라 2021년 2분기는 2019년 동기 대비 58%의 감소를 기록했다. 한 일각에서는 미주와 유럽의 일부 노선만에 의하여 42%가 재개되는 것이라서 백신 접종률이 높은 국가의 보복 여행이 있었던 현상은 사실이라는 분석도 나온다.
2. GDS는 상대적으로 이익이 적은 업종이다. Sabre 는 2019년 2분기 코로나 19 발생의 영향을 받지 않았지만 한 분기 영업이익도 8000만 달러에 불과했다. 2021년 2분기는 42%로 회복되었지만, 1억 8 천만 달러의 영업 손실을 기록했는데, 이는 놀라운 일이 아니다 (2020년 같은 기간 3억 8 천만 달러의 영업 손실을 기록함).
3. Sabre의 미래 희망을 담은 호텔 GDS 서비스의 증가 속도가 예상보다 좋지 않다. 31%의 감소 속도는 58%의 전체 감소 속도보다 낮지만, 혁신적인 사업으로서는 최악의 성적표다.
4. 미래 항공업의 회복은 Delta 변종 바이러스의 영향이라기보다 유럽과 아메리카가 아닌 국가의 백신 보급률이 언제 유럽과 아메리카에 따라 잡는 것과 높은 관련성이 있다.
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デルタ航空およびアメリカン航空が発表した2021年Q2の決算報告書は市場を驚かせ、業界では、景気回復の速度がこのように速いのか気にさせた。しかし、私たちは、この二つの航空会社は主に米国のワクチン普及率が高いことを踏まえて、米国国内路線とラテンアメリカ路線の運航数の回復の恩恵を受けていると考えている。全世界の航空景気の回復状況を見るには、やはりGDS業者であるSabreの財務報告書がさらに代表的なものだ。ここでは私たちのいくつかの観点を紹介しようとしている。
1、Sabreの財務報告書によると2021年Q2は2019年同期と比べて58%減少した。見方を変えれば、米国と欧州の一部路線が回復するだけで、Sabreの業務の42%が回復した。これはワクチン接種率の高い国で「報復性旅遊（リベンジ旅行）」という現象が起きていることを示している。
2、 GDSは比較的利益が少ない業種で、Sabreの2019年Q2は新型コロナの影響を受けておらず、四半期営業利益も8000万ドルに過ぎなかった。2021年Q2は42%回復したものの、1億8000万ドルの営業損失を計上しているが、これは驚くべきことではない(2020年同期は3億8000万ドルの赤字だった)。
3、 Sabreの未来の希望を担うホテルGDS事業が、予想よりも伸びない。31%の減退幅は全体の減退幅58%よりも低いが、イノベーション事業としては悪いパフォーマンスと言える。
4、将来の航空業の回復は、デルタ株の影響というよりは、非欧米諸国のワクチン普及率がいつ欧米に追いつくかと強い関連性がある。
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The 2021Q2 earnings report released by Delta Air Lines and American Airlines shocked market, and the industry was curious about their speed of recovery. However, we believe that these two airlines are mainly benefited from the high coverage of vaccines in the United States, which has prompted the recovery in flights of US domestic and Latin American routes. In terms of current recovery of global aviation industry, the financial report of Sabre, the GDS industry, is more indicative. Here are a few of our points of view:
1. Sabre's 2021Q2 financial report shows a decline of 58% compared to the same period in 2019. From another perspective, it recovered 42% just rely on some routes in the Americas and Europe, indicating that compensatory travel does occur in countries with high vaccination rates.
2. GDS is still a relatively low-profit industry. There was no pandemic in Q2 of 2019, Sabre's operating profit in a single quarter was only US$80 million; although it has recovered 42% in 2021Q2, it is not surprising that there is still an operating loss of US$180 million (a loss of 380 million in the same period in 2020).
3. The growth rate of its hotel GDS business, which carries Sabre's hopes in the future, is not as good as expected. Although 31% decline is lower than the overall 58%, such performance is not ideal in terms of innovative business.
4. The future recovery of aviation industry is highly related to when the vaccination rate of the rest will catch up with Europe and the United States rather than the impact of Delta variant.
資料來源 Resource：Sabre
標籤 Label：Sabre SABR GDS Covid-19 Delta vaccination hotel