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海擇短評 Haize Comment：
生活雜貨配送在中美被認為都是千億美金量級的市場，相關創業公司風起雲湧。今年最新估值達390億的美國巨頭Instacart，在成長的路上則受到了Uber與DoorDash的狙擊。
Uber與DoorDash雖然是生活雜貨配送市場的新玩家，但是既有業務的有機流量都不小，面對老玩家Instacart，他們選擇的策略是邊打邊談（合併）。今年看來，Instacart的交易額雖然仍可能勉強維持兩位數的YoY增幅，但是市場份額已經開始下滑，逐步被Uber及DoorDash瓜分。原本想收購Instacart的Uber及DoorDash，想了一想決定把交易留到Instacart與主要雜貨連鎖店的獨家協議到期後再看看；畢竟Instacart也不便宜，如果以390億美金估值看，當前（8/23）DoorDash的市值為600多億，Uber市值為750億，不管誰併了它，都會大大膨脹股本、降低EPS。Uber及DoorDash可能覺得，說不定Instacart的獨家協議到期後，花個幾億美金就可以拿下美國的主要雜貨連鎖店，何必為了喝牛奶買乳牛；再不然，就算簽不到獨家，只要能合作、不被競爭者排他就好。
雖然Instacart與Uber/DoorDash的競爭是新議題，但是從獲客成本來看，垂直電商APP與SuperAPP的競爭已經是老議題，垂直電商要做到能以有機流量支撐公司規模化盈利，一般來說並不容易，拿Instacart來說，基因的問題不是花大錢從Facebook挖高管就能解決。這件事看中國市場也是一樣的，叮咚買菜與每日優鮮雖然已經IPO，未來仍然路漫漫而迢迢。
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생활잡화 배달은 중국과 미국 모두에서 천억 달러급 시장으로 여겨지면서 관련 창업 기업이 붐을 이루고 있다. 올해 390억 달러의 가치를 가진 미국의 거대 기업 Instacart는 성장과정에서 Uber와 DoorDash의 도전을 받았다.
Uber와 DoorDash는 생활잡화 배달 시장의 새로운 게이머지만 기존 사업의 트래픽이 적지 않기 때문에 Instacart를 대해서는 그들과 '한편으로는 경쟁하면서 한편으로는 협상(합병)하는 전략'을 선택했다. 올해 Instacart의 매출액은 작년 대비 여전히 두 자릿수의 성장을 유지할 것으로 보이지만, 시장 점유율은 하락하기 시작해 점차 Uber와 DoorDash에 의해 분할되었다. Uber와 DoorDash는 Instacart를 인수하려 했지만 오랫동안 고민하다가 Instacart가 주요 잡화체인점과 독점계약이 만료될 때까지 기다리기로 했다. 390억 달러로 평가한 것을 보면 Instacart도 저렴하지는 않다. DoorDash의 현재(8월23일) 가치는 600억 달러, Uber의 가치는 750억 달러인데, 누가 Instacart를 인수하더라도 주당 가치는 크게 증가할 것이고 EPS는 하락할 것이다. Uber와 DoorDash는 Instacart의 독점 계약이 만료된 후 몇 억 달러로 미국의 주요 잡화 체인을 인수할 수 있을 텐데 이제는 '우유를 마시기 위해 젖소를 살' 필요가 없다고 생각한다. 혹은 잡화 체인점과 독점 계약을 하지 못하더라도 경쟁자에 의해 시장에서 소외되지 않고 협력할 수 있으면 된다.
비록 Instacart와 Uber/DoorDash의 경쟁이 새로운 이슈이긴 하지만, 고객획득의 비용 측면에서 보면 수직 전자상거래 APP과 SuperAPP의 경쟁은 이미 오래된 이슈다. 수직 전자상거래가 유기적인 트래픽으로 회사의 규모화 이익을 지원하는 것은 일반적으로 쉽지 않다. Instacart의 경우, 문제는 많은 돈을 쓰고 Facebook에 임원들을 스카우트하는데 다고 해결될 수 있는 것이 아니다. 이 일은 중국시장도 마찬가지이다. 딩둥마이차이(叮咚買菜, NYSE: DDL)과 메이르유셴(每日優鮮, NASDAQ: MF)은 이미 IPO를 했지만 미래의 길은 여전히 멀고 걷기가 쉽지 않다.
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日用品雑貨の配送事業は中国でもアメリカでも数千億ドル規模の市場とされており、関連するスタートアップが殺到している。今年の最新評価額が390億ドルに達した米大手Instacartは、成長途上でUberやDoorDashからの狙撃を受けている。
UberやDoorDashは日用品雑貨の配送市場への新規参入者だが、既存事業のオーガニックトラフィックは少なくなく、既存プレーヤーのInstacartに対しては、競争しながら交渉(合併)するという戦略を選択した。今年の市場動向を見ると、Instacartの取引額は前年比2桁の増加率を維持するかもしれないが、市場シェアは低下し始めており、UberやDoorDashに分割されつつある。Instacartを買収しようとしていたUberやDoorDashは、しばらく考えていたのだが、Instacartと主要雑貨チェーン店との独占契約が切れる後に買収を検討することにした。Instacartの評価額は390億ドルで、決して安くないからだ。現在(8月23日時点)のDoorDashの時価総額は600億ドルを超え、Uberの時価総額は750億ドルとなっており、どの会社がDoorDashを合併しても株式を大きく膨らましEPSを下げてしまうことになる。UberやDoorDashは、Instacartの独占契約が切れたら、何億ドルもすれば米国の主要雑貨チェーン店と提携できると思っているかもしれない。牛乳を飲むために乳牛を買う必要があるのか。あるいは、雑貨チェーン店ととの独占契約を締結できなくても、競争者に市場から排除されずに協力できればいい。
InstacartとUber/DoorDashの競争は新しいトピックだが、垂直型ECプラットフォームとSuperAPPの競争は、顧客獲得コストから見ても古いトピックだ。垂直型EC事業者がオーガニックフローで自社の大規模な利益を支えることは、一般的には容易ではない。Instacartの場合、遺伝子の問題は大金を払ってFacebookから幹部を抜こうとすれば解決できるものではない。これは中国市場を見ても同じで、叮咚買菜と毎日優鮮はすでにIPOしているが、将来的にはまだ長い道のりが残されている。
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Groceries delivery in China and the U.S is considered to be a market in the order of hundreds of billions of dollars, related startups are surging. The US giant Instacart, whose latest valuation reached 39 billion this year, has been squeezed by Uber and DoorDash as it grows.
Although Uber and DoorDash are new in grocery delivery market, the organic traffic of their existing businesses are not small. Facing the old player Instacart, their strategy of choice is to talk while fighting (merger).This year, although Instacart's transaction volume may barely maintain a double-digit growth rate YoY, its market share has begun to shrink and is gradually being divided by Uber and DoorDash.Uber and DoorDash,who originally wanted to acquire Instacart, they thought about it and decided to make the transaction after the exclusive agreement between Instacart and the major grocery chain expires. After all, Instacart is not cheap with a valuation of $39 billion,currently ( Aug 23) DoorDash has a market value of more than 60 billion and that is 75 billion for Uber. No matter who merges it, it will greatly inflate equity and reduce EPS.Uber and DoorDash may think that after the expiration of Instacart's exclusive agreement,they could take America's major grocery chains with just hundreds of millions of dollars,no need to raise a cow in order to have the milk; otherwise, even if they can’t get exclusive agreements,as long as they can cooperate and not to be exclusive by other players.
Although the war between Instacart and Uber/DoorDash is a new topic, in terms of customer acquisition costs, the fight between vertical e-commerce APP and SuperAPP is already old. It is not easy for vertical e-commerce to support its scaled profit with organic traffic,in the case of Instacart, spending a fortune to poach talent from Facebook could not fix their core problem. This is the same in Chinese market,although DingDong and MissFresh have already went public, they still have a long way to go in the future.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.theinformation.com/articles/what-instacart-s-failed-deal-outreach-reveals
資料來源 Resource：TheInformation
標籤 Label：groceries delivery Instacart Uber DoorDash UBER DASH vertical e-commerce SuperAPP DingDong MissFresh