登錄
選單
登錄
海擇短評 Haize Comment：
日本傳統旅遊社巨頭HIS(TOKYO:9603)公告了2021Q3財報(會計期間5/1-7/31)。傳統出境旅行社在疫情間虧損理所當然，但實際披露的數據比預期嚴重，我們從對企業客戶的觀點挑幾點分享：
1. 2021Q3財報比2019Q3差很正常，但是與2020Q3同期比還差就很不正常。雖然這與日本基於疫情的緊急事態有關，但2021Q3(累計財報)交易額僅為2020同期的22.6%、為2019同期的15.8%，這個趨勢與各國OTA是嚴重背道而馳的。
2. 細分看各事業部的交易額與損益，理論上至少住宿事業在2021Q3應該比2020Q3更好，但事實上沒有。虧損增加可能有多項原因不容易判斷，但是交易額比2020年少了56.8%，這反映了HIS面對的挑戰絕對超過疫情本身。
3. 由於HIS公告的是累計財報，實際上會比看起來稍好，但糟糕的數據已讓這點足以被忽略。
4. 傳統旅行社一般會自認為持有老客戶名單，疫情後自然能恢復往日榮光。當然客戶關係也許比OTA的APP刪了就要重拉新好，但2020年一年的互聯網滲透率遠超預期，我們所看到的傳統旅行社，無論是MAU或UV都非常恐怖，我們仍然維持多數傳統社在疫情後必定會邊緣化的判斷。
----------
일본 전통 거두 여행사 HIS(TOKYO:9603)는 2021년 3분기 재무보고서 (회계기간 5월1일부터 7월31일까지)를 발표하였다. 전통여행사가 코로나 19 발생상황에서 손실을 본 것은 당연하지만 실제로 발표한 수치는 예상보다 더욱 심각했다. HIS의 재무보고서에 대해 우리는 몇가지 관점을 공유하고자 한다.
1. 2021년 3분기의 실적과 2019년 3분기의 실적이 차이가 있는 것은 매우 정상적이다. 다만 2020년 3분기 동기보다 차이도 있는 것은 매우 비정상적이다. 일본의 코로나 19에 따른 비상사태 때문이기도 하지만, 2021년 3분기 누적 매출액은 2020년 동기의 22.6%, 2019년 동기의 15.8%에 그쳤다. 이 수치는 전 세계 OTA의 업무 회복에 역행하는 것이다.
2. HIS의 사업부별 매출액과 손익을 세분해서 보면 이론적으로는 숙박(호텔)업의 2021년 3분기 실적이 작년 동기보다 낫아야 하는데 그렇지 않다. 적자 증가에는 여러 원인이 있을 수 있어서 판단하기 어렵다. 하지만 매출액이 2020년보다 56.8%나 줄었든 것은 HIS가 코로나 19보다 훨씬 큰 도전에 직면해 있음을 반영한다.
3. HIS가 발표하는 것은 누적 실적이기 때문에 실제상황으로는 보고서데이터보다 보기는 조금 나은 편이다. 그러나 데이터가 너무 엉망이어서 이 사실은 간과되었다.
4. 전통여행사는 자기들의 단골 고객에 의지하고 있으며 코로나 19 지난 후 사업은 자연히 회복할 수 있다고 생각한다. 물론 기존 고객과의 관계를 유지하는 것은 앱을 삭제된 뒤에 새 고객을 다시 만드는 것보다 쉬울 수 있다. 하지만 2020년 한 해 동안 인터넷 침투율은 예상을 훨씬 초과한다. 우리가 본 전통 여행사들의 MAU나 UV의 데이터는 너무 엉망이어서 매우 충격적이다. 우리는 여전히 대다수 전통 여행사 코로나 19 지난 후 시장에서 점점 비주류화되고 있는 판단을 유지한다.
----------
旅行大手・HIS(TOKYO:9603)は、2021年第3四半期の決算(会計期間5/1-7/31)を発表した。従来の海外旅行会社は新型コロナ期間の赤字が当然のことだが、実際に発表されたデータは予想よりも深刻だ。HISの決算について、私たちのいくつかの観点はは以下の通りだ。
1、2021第3四半期の業績は2019年同期比では落ち込むのは正常だが、2020年同期と比べても業績が悪化しているのは正常でない状態だ。これは緊急事態宣言の発出にも関係している。しかし、2021年第3四半期連結累計期間における売上高は2020年同期の22.6%、2019年同期の15.8%にとどまっており、データの推移は世界各国のOTAの業務回復に大きく逆行している。
2、HISの事業別売上高や損益を見ると、ホテル事業の業績は、少なくとも理論上は、2020年同期と比べてより良いはずだが、実際にはない。業績悪化に陥る原因はいくつかあり容易には判断できない。ただし、売上高は2020年比では56.8%減少しているのは、HISが直面している課題が決してコロナ禍という1つではないことを示している。
3、HISが発表したのは連結累計期間の連結業績で、実際には運営状況が見た目よりもわずかに良くなると思っている。しかし、財務諸表の数値が良くないので、この事実は無視されてしまった。
4、従来の旅行会社は、常連客を持っているので、新型コロナ終息後には業績回復は自然と成就すると思い込んでいる。もちろん、既存顧客との関係を維持しているほうが、OTAのアプリが削除されたあとの新規顧客開拓よりはましかもしれない。しかし、2020年1年間のインターネットの浸透率は予想をはるかに超えており、従来の旅行会社は、MAUもUVデータも恐ろしく低い。私たちは、従来の旅行会社の多くは新型コロナ終息後には周辺化されるとの判断を維持している。
----------Japanese traditional travel agency giant HIS (TOKYO:9603) released the 2021Q3 financial results(accounting period May.1-Jul.31). During the pandemic, deficit is normal for traditional outbound travel agencies, but the actual data disclosed is even worse than expected. From the perspective of corporate clients, here are our views:
1. We totally understand that the 2021Q3 financial result is worse than 2019Q3, but worse than 2020Q3 is unreasonable. Although this is related to the COVID-19 emergency situation in Japan, the 2021Q3 (cumulative financial report) transaction volume is only 22.6% of the same period in 2020 and 15.8% of the same period in 2019. It is opposed to the trend of other OTAs in various countries.
2. In terms of transaction volume and profit in each business division separately, in theory at least the accommodation department in 2021Q3 should perform better than 2020Q3, but in fact it is not. There might be multiple reasons for the increase in losses, but the transaction volume is 56.8% less than in 2020, which reflects that HIS is facing serious challenges that absolutely beyond the pandemic.
3. Since HIS announced it's cumulative financial report, the actual result is slightly better than it looks, but the extremely poor data has made this point insignificant.
4. With a list of old customers, traditional travel agencies probably thought that they could naturally regain glory after the pandemic; Certainly their customer relationship may be better than that of between OTAs and APP users, but the Internet penetration rate in 2020 far exceeds expectations, whether MAU or UV, traditional travel agencies are extremely weak, therefore we still hold the view that most traditional agencies are bound to be marginalized after the pandemic.
資料來源 Resource：HIS
標籤 Label：Japan COVID-19 HIS 9603 accommodation OTA