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海擇短評 Haize Comment：
Booking近期公告了亮眼的2021Q3財報，後疫情旅遊時代才開幕，單季運營利潤20.2億美金已創下歷史次高。Booking財報的運營數據很強，但住宿以外的布局仍偏慢，我們挑幾個本期的重點談談：
1. 2021Q3間夜數1.8億比2019年同期減少18%．但拜ADR持續上升，收入僅低7%。
2. 疫情間旅遊行業的成本/費用都儘量精簡，所以當景氣回歸速度快於預期時，利潤恢復就很快。Booking在2021Q3運營利潤就創下歷史次高，OP margin達47%，依目前的疫情恢復現況，創歷史新高只是一步之遙。
3. 未來OTA行業很長一段時間將是Booking與Airbnb的鏖戰。其實Booking在替代住宿的表現不差，依Q3非標住宿間夜占比30%推算，間夜數約為5500萬，若Airbnb的95%的間夜為非標住宿，Booking非標間夜數約為Airbnb的66%，也不是毫無反擊之力。
4. Booking的弱項還是在於connected trip恢復慢。比如租車事業，Avis與Hertz的大好景氣與Booking無關，亦即資源供應方是強勢的，Booking在住宿領域的平台優勢看來無法延續到租車事業。
5. Booking電話會議也談到一站式服務並不容易，相對酒店，政府對機票的監管要求更多，目前覆蓋國家數已從早期的8國拓展到27國，拓展需要時間。
6. 比較有趣的是，這次財報Booking認列了10億美元的股權投資虧損(相對於上季的公平價值)，由於公司說明是"已"實現虧損，所以表示出脫了旅遊相關公司的股票。
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Booking은 최근 업적이 눈부신 2021년 3분기의 재무제표를 발표했다. 포스트 코로나 시대의 관광업이 막 개막했으며, 분기 영업이익이 20억 2천만 달러로 이미 사상 두 번째로 높은 기록을 세웠다. Booking 재무제표의 영업 데이터는 매우 우수하지만, 숙박 이외의 업무는 발전은 여전히 느린 편이다. 이번은 몇 가지를 골라 중점적으로 이야기해 볼 것이다.
1. 2021년 3분기 숙박 수를 1억 8 천만으로 2019년 동기 대비 18% 감소했다. 그러나 ADR은 계속 늘고 있으니 수입은 2019년 동기 대비 7% 밖에 감소하지 않았다.
2. 코로나 발생 기간 관광산업의 원가/비용을 최대한 통제되었기 때문에 경기회귀 속도가 예상보다 빠를 경우 이윤도 빠르게 회복된다. 2021년 3분기에서 Booking의 영업이익은 사상 두 번째로 높았으며, OP margin은 47%로, 현재의 상황 하에서 사상 최고 기록 경신은 복구되기가 한 걸음만 직전이다.
3. 앞으로 OTA 업계는 오랫동안 Booking과 Airbnb 간의 격전이 될 것이다. Booking은 대체숙박(호텔, 호텔 이외의 숙박 서비스) 실적이 나쁘지 않다. 3분기의 대체숙박 예약량은 전체의 30% 정도로 약 5500만으로 추산된다. Airbnb의 의 대체숙박 예약 수가 전체 예약 수의 95% 라고 가정하자면 Booking 대체숙박의 예약량은 Airbnb의 약 66%에 달한다. Booking은 반격할 힘이 전혀 없는 것은 아니다.
4. Booking이 약점은 connected trip의 복구가 늦다는 점이다. 예를 들면 렌터카 사업에서 Booking은 번창하고 있는 Avis와 Hertz의 사업과는 무관하며, 이는 자원 공급자들이 지배적이라는 것을 의미한다. Booking은 숙박 분야에서의 플랫폼 이점을 렌터카 사업까지 이어가기는 힘들 것으로 보인다.
5. Booking의 전화회의는 원스톱 서비스가 쉽지 않은 것을 말한 적이 있다. 호텔에 비해 정부의 항공권에 대한 감독과 요구가 더 많다. 현재 Booking 서비스가 가능한 국가가 초기의 8개국에서 27개국으로 확대되었다. 시장 확대는 시간이 필요하다.
6. 비교적 흥미있는 것은 이번 재무제표에서 Booking이 10억달러의 주식투자손실(전 분기의 공정 가치에 상당함)을 확인하였다. 이부분 손실을 회사측에 따라 '이미 손실'하였다는 것으로 설명하였다. 이는 Booking 투자한 다른 여행 관련 회사의 지분을 매각한 것으로 의미한다.
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Bookingはこのほど、注目すべき2021年第３四半期の決算を発表した。「ポストコロナ時代の観光時代」が始まったばかりで、 一つの四半期の営業利益は20億2千万ドルと過去2番目の高水準を記録した。Bookingの決算報告書が非常に好調な業績を反映しているが、宿泊以外の事業展開は遅い。私たちは今期の決算報告書からいくつかの重点ポイントを選んで話す。
1、2021Q3の宿泊数は1.8億泊で、2019年同期に比べ18%減少した。しかし、ADRが上昇を続けているおかげで、収入は2019年同期比7%減にとどまっている。
2、コロナ禍の発生以来、旅行業のコストおよび費用はできるだけ抑制されているので、景気の回復速度が予想よりも速いとき、利益の回復が非常に速くなる。Bookingは、2021Q3において、OPマージンが47%と過去2番目の営業利益を達成した。コロナ禍からの回復の現状では、過去最高更新まであと一歩だ。
3、今後のOTA業界は、長い間、BookingとAirbnbの厳しい戦いになる。実際、Bookingの代替宿泊（ホテル・旅館以外の宿泊サービス）事業の実績は悪くなく、Q3代替宿泊施設の予約泊数は全体の30%を占め、約5500万泊と推計されている。Airbnbの代替宿泊施設の予約泊数が全体の95%とすると、Bookingの代替宿泊数はAirbnbの約66%となる。Bookingにも反撃の力がないわけではない。
4、Bookingの弱点は、やはりconnected trip事業の回復が遅いことにある。たとえばレンタカー事業の場合、AvisやHertzの好調とBookingは無関係であり、つまりリソースの供給者が取引上優越した地位にあり、宿泊分野におけるBooking社のプラットフォームの強みがレンタカー事業に伝わることができないと考えられる。
5、Bookingは電話会議でも、ワンストップサービスの展開は容易ではないと述べた。ホテルに対して、政府は航空券に対する規制がより多いからだ。現在、Bookingのワンストップサービスはカバーする市場は初期の8カ国から27カ国に拡大しており、事業拡大には時間が必要だ。
6、より興味深いのは、今回の財務報告書には、Bookingは、株式投資を公正価値で測定した結果として生じた10億以上の減損損失を計上している。Bookingは「すでに」損失となったと説明しているのは、投資した他の旅行関連会社の株式を売却したことを意味している。
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Booking recently released its stellar 2021Q3 earning report. The post-pandemic tourism era was just started, it's single-quarter operating profit of $2.02 billion has reached the second highest in history. Booking's operating data is very good, but the layout other than accommodation is still slow. Here are the key points we like to share:
1. The number of room nights in 2021Q3 is 180 million, a decrease of 18% compared to the same period in 2019, but thanks to the continuous rise of ADR, the income is only 7% less.
2. During the pandemic, the cost/expense of the tourism industry is as streamlined as possible, thus profits would return quickly when the industry rebound faster than expected. Booking’s operating profit in 2021Q3 hit the second highest in history, with an OP margin of 47%. Based on the current situation of COVID-19, it is only a step away from hitting a record high.
3. For a long time in the future, the OTA industry will be a fierce battle between Booking and Airbnb. In fact, Booking is not poor in alternative accommodations, based on it's 30% proportion in all room nights, the alternative accommodation room nights is estimated 55 million. We assume alternative accommodation accounted for 95% of Airbnb’s all room nights, the alternative accommodation of Booking equivalent to 66% of Airbnb, the former is not particularly weak.
4. The weakness of Booking is the slow recovery of connected trip. For example, in the car rental business, Booking has nothing to do with the booming business of Avis and Hertz, which means the resource supplier is dominant , Booking's platform advantage in the accommodation field does not seem to be able to extend to the car rental business.
5. Booking mentioned at it's conference call that one-stop service is not easy. Compared with hotels, the authorities place more regulations against air tickets, now there are 27 countries up from 8 that Booking could offer service, it takes time to expand.
6. One more thing is that Booking recognized an equity investment loss of $1 billion (correspond the fair value of the previous quarter) in this financial report. Since the company stated that that loss was “realized”, which means it disposed shares of travel-related companies.
資料來源 Resource：Booking.com
標籤 Label： Booking OTA BKNG Airbnb ABNB accommodation air ticket car-rental one-stop service