海擇短評 Haize Comment：
近期中國的旅遊類股在各地資本市場表現突出，我們認為與中國基於《十四五規劃》及《中華人民共和國旅遊法》發布的《“十四五”旅遊業發展規劃》有關。
嚴格來說，雖然相關規劃有著“促进入境旅游、稳步发展出境旅游”相關表述，但由於十四五的執行時間直到2025，長達五年，遠景目標的時間點甚至是放到2035，並非入境游、出境游馬上就會開放，旅遊上市公司的收入也不會有立竿見影的改善。
但從另一個角度看，與同期發布的《關於維護新就業形態勞動者勞動保障權益的指導意見》所指涉的行業相比，看來旅遊行業不算在中國政府高度監管的範圍。《“十四五”旅遊業發展規劃》也代表著旅遊行業還是相對受到政府政策重視的行業，不會有類似教培行業般的待遇；本益比（以2019看）已經很低的上市公司，也相對不會有因為政策調整再大幅削減收入的可能性。
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최근 각 자본시장에서는 중국 여행업체들의 주식이 강세를 보이고 있다. 이는 중국이 '14차 5개년 계획'과 '중화인민공화국 관광법'에 근거하여 발표한 '관광업 발전 14차 5개년 계획'과 관련이 있다고 생각한다.
관련 규획에서는 '입국 관광을 촉진하고 해외 관광을 안정적으로 발전시킨다'고 제시했다. '14차 5개년 계획'의 실행기간은 2025년까지이며, 장기 목표는 2035년까지이다. 엄밀히 말해 인터넷 쇼핑이나 해외여행이 당장 회복되는 것도 아니고, 여행 · 관광업계 상장사들의 수입이 금방 개선되는 것도 아니다.
하지만 다른 관점에서 보면 같은 시기에 발표된 '새로운 취업 형태의 노동자 보호 및 노동권익 보장에 관한 지도의견'의 규제 대상 산업에 비해 관광산업은 중국 정부의 고도의 감독관리 범위에 포함되지 않는다고 볼 수 있다. '관광업 발전 14차 5개년 계획'은 관광산업이 여전히 중국 정부가 상대적으로 중시하는 업종이며, 교육산업처럼 규제를 받지 않는다는 뜻도 담고 있다. 2019년 데이터에 보면 주가 수익률(PER)이 낮은 상장사들도 정책 조정으로 큰 폭의 감수의 가능성이 상대적으로 낮다.
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最近、中国の旅行系企業の株式が各地の資本市場で目立っている。これは、中国が「第14次五カ年規画」及び「中華人民共和国旅遊法」に基づいて発表した「観光業発展の第14次五カ年規画」に関係していると考えている。
関連規画では「インバウンドを促進し、海外旅行を着実に発展する」と述べているが、第14次5カ年規画の実行期間は2025までの5年間に及び、長期目標の時点は2035までとなっている。厳密に言えば、インバウンドや海外旅行がすぐに再開されるわけではなく、旅行・観光業界の上場企業の収入もすぐに改善しない。
しかし別の観点から見ると、同時期に発表された「新就業形態の労働者の労働保障権益を守ることに関する指導意見」の規制対象となる産業と比べると、観光産業は中国政府の高度な監督管理の範囲に含まれていないようだ。「観光業発展の第14次五カ年規画」は、観光産業が依然として相対的に中国政府が重視している業界であり、教育産業のように規制を受けることがないも意味している。すでにPER(2019年)が低い上場企業は、政策調整による大幅な減収になる可能性も相対的に低い。
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Recently, China's tourism stocks have performed prominently in capital markets around the world, which we believe is related to the "14th Five-Year Plan for Tourism Development" issued by China based on the "14th Five-Year Plan" and the "Tourism Law of the People's Republic of China".
Technically, although the relevant plan has a statement related to "promoting inbound tourism and steadily developing outbound tourism", since the implementation of the 14th Five-Year Plan will last until 2025, which is as long as five years, the time point of the long-term goal is even set to 2035, it doesn't means that inbound and outbound tourism will reopen immediately, and there will be no immediate effect in the income of listed tourism companies.
However, from another perspective, compared with the industries covered by the "Guiding Opinions on Safeguarding Labor Security Rights and Interests of New Employment Forms" issued at the same time, it seems that the tourism industry is not within the scope of the Chinese government's strict supervision. The "14th Five-Year Plan for Tourism Development" also suggests that relatively tourism is still an industry that is valued by government, and will not suffer the same destiny as education and training industry; listed companies with a low price-to-earnings ratio (in 2019) are relatively unlikely to experience revenue plummet due to policy adjustments.
文章鏈接 Hyperlink：http://www.gov.cn/zhengce/content/2022-01/20/content_5669468.htm
資料來源 Resource：www.gov.cn
標籤 Label： tourism stocks 14th Five-Year Plan developing price-to-earnings
