海擇短評 Haize Comment：
在歐美郵輪集團面對Omicron仍一片看好，甚至嘉年華(NYSE: CCL)宣告2022Q2能虧轉盈之際，郵輪運營商雲頂香港(HKG: 0678)近期申請清算退市，乍看之下顯得格外突兀。
不過，如果從雲頂香港作為亞洲公司的侷限性角度觀察，倒也合乎邏輯。亞洲國家的新冠疫苗取得時間大體晚於歐美，東亞多數國家人口的完全接種時程也晚於歐美，因此多國政府對疫情的應對態度十分謹慎，目前東亞的主要遊客輸出國中日韓國境全屬封閉。在這個背景下， 雲頂香港取得資金的難度相信遠高於歐美郵輪集團。雲頂香港在2020年8月就已宣告“暫時停止向金融債權人支付所有款項”，尋求債務重組。雲頂香港的上層公司雲頂集團(MYX: GENTING)雖然龐大，但旗下除了雲頂種植(MYX: GENP)外，雲頂馬來西亞(MYX: GENM)與雲頂新加坡(SG: G13)都是休閒旅遊相關產業，自顧不暇，倒也不能完全以棄卒保帥理解。
從投資價值看，我們認為雲頂香港擁有的麗星郵輪、星夢郵輪、水晶郵輪航線還是很有價值的，公司在清算處理好債務後，能否像赫茲(NASDAQ: HTZ)一樣快速浴火重生，會是一件有趣而值得觀察的事。
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구미 크루즈 그룹이 Omicron에 대해 낙관 태도를 가지고 있을 때 카니발(NYSE: CCL)은 2022년 2분기에 흑자로 전환할 수 있다고 발표한 반면 크루즈 운영사 '겐팅 홍콩(HKG: 0678)'은 최근 청산과 시장퇴출을 신청하고 있다. 얼핏 보면 특별히 갑작스러운 것 같다.
하지만 겐팅 홍콩이 아시아 기업으로서의 한계라는 관점에서 보면 논리에 맞다고 생각한다. 아시아 국가의 코로나19의 백신 취득 시간은 대체로 구미 국가들보다 늦다. 대부분의 동아시아 국가의 인구는 접종완료한 시간도 구미보다 늦었기 때문에 코로나19에 대한 각국 정부의 대응이 매우 신중하다. 현재 동아시아의 주요한 관광객 송출국인 한 · 중 · 일 국경을 아직 개방하지 않다. 이런 배경에서 겐팅 홍콩이 자금을 유치하는 어려움은 구미 크루즈선그룹보다 훨씬 크다. 겐팅 홍콩은 이미 2020년 8월부터 '금융채권자들에 대한 모든 지불을 잠정 중단'한다고 선언하고 채무 재조정을 모색하고 있다. 겐팅 홍콩의 모기업인 겐팅 그룹(MYX: GENTING)의 규모가 크지만, 겐팅 플랜테이션(MYX: GENP) 외에 겐팅 말레이시아(MYX: GENM) 및 겐팅 싱가포르(SG: G13) 등 레저관광 관련 자회사를 운영하고 있다. 그들은 모두 자기 자신을 돌볼 겨를이 없다. 이기 때문에 겐팅 그룹이 생존을 위해 겐팅 홍콩을 희생시켰다고 하는 것은 적절하지 않다고 생각한다.
투자가치 측면에서 겐팅 홍콩이 보유한 스타 크루즈 · 드림 크루즈 · 크리스탈 크루즈가 여전히 투자가치가 있다고 본다. 회사가 부채를 청산한 후 허츠 글로벌 홀딩스(NASDAQ: HTZ)처럼 빠르게 회생할 수 있을지는 흥미있고 지켜볼 만한 문제라고 생각한다.
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オミクロン株で感染拡大のなか、欧米のクルーズグループは依然として期待されており、さらにカーニバル(NYSE: CCL)が2022年第２四半期の黒字転換という目標を宣言した。これに対して、クルーズ事業者のゲンティン香港（雲頂香港、HKG: 0678)は最近、会社清算を申請した。一見すると、これは大変異例なことだ。
しかし、アジア企業としてのゲンティン香港の限界を考えれば、それは理にかなっている。アジア諸国は欧米よりも遅れてワクチンを獲得しており、東アジア諸国でもワクチン接種が遅れているため、政府は慎重な新型コロナ対応を行っている。東アジアの主要な送客市場である中日韓の国境は今も閉鎖されたままだ。この背景として、ゲンティン香港が欧米のクルーズグループよりも資金を調達するのははるかに難しいと想像できる。ゲンティン香港は金融債権者への支払い全てを一時的に停止すると2020年8月に発表し、債務再編を模索している。親会社であるゲンティン・グループ(MYX: GENTING)は大企業であるが、傘下の ゲンティン・プランテーションズ(MYX: GENP)のほか、ゲンティン・マレーシア(MYX: GENM)、ゲンティン・シンガポール(SG: G13)はいずれもレジャー・観光関連産業で、いずれの会社も経営が厳しい。したがって、ゲンティングループのやり方は、完全に企業生存のためにゲンティン香港を諦めるものと解釈してはならない。
投資価値から見ると、私たちはゲンティン香港が所有している麗星郵輪、星夢郵輪、クリスタル・クルーズの航路は依然として価値があると考えている。ゲンティン香港が債務を清算した後、ヘルツ(NASDAQ: HTZ)のように早く再び生まれ変わることができるかどうかは、面白くて観察に値するものになるだろう。
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While European and American
cruise groups are still optimistic in front of Omicron, Carnival (NYSE: CCL) even announced that it can turn a profit in 2022Q2, the cruise operator Genting Hong Kong (HKG: 0678) recently filed for liquidation and delisting, which seems particularly abrupt at first glance.
However, it makes sense when we see the limitations of Genting Hong Kong as an Asian company. Asian countries obtained COVID-19 vaccines later than Europe and the United States, and the timing that people got fully vaccination in most East Asian countries is also later than that in Europe and the United States. Therefore, the governments are very cautious in responding to the pandemic. At present, the main outbound countries in East Asia like China, Japan and South Korea still have yet to reopen. In this context, we could imagine that it’s much more difficult for Genting Hong Kong to raise funds than European and American cruise groups. Genting Hong Kong announced in August 2020 that it "temporarily suspends all payments to financial creditors" and seeks debt restructuring. Although Genting Group (MYX: GENTING), the parent company of Genting Hong Kong, is huge, in addition to Genting Plantation (MYX: GENP), Genting Malaysia (MYX: GENM) and Genting Singapore (SG: G13) are both leisure and tourism-related industries, they could barely take care of themselves. It’s not entirely appropriate to say that Genting Group sacrifice Genting HongKong for survival.
From the perspective of investment value, we believe that Star Cruises, Dream Cruises, and Crystal Cruises owned by Genting Hong Kong are still valuable. After the company has settled its debts, whether the company could reborn as quickly as Hertz (NASDAQ: HTZ) , would be interesting and worth of observation.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.cnbc.com/2022/01/19/genting-hong-kong-files-for-liquidation-amid-german-lawsuit.html
資料來源 Resource：CNBC
標籤 Label： cruise CCL 0678 liquidation delisting GENTING HTZ GENP GENM G13 Hertz
