海擇短評 Haize Comment：
近期主流的美國酒店品牌集團如洲際(Intercontinental, NYSE: IHG)、萬豪(Marriot, NASDAQ: MAR)、凱悅(Hyatt, NYSE: H)等等，在美國證交所市值紛紛創下歷史新高，大體反映了已從疫情恢復且仍有大幅增長的潛力。萬豪公告的2021Q4財報可以說是最好的例子：
1. 2021Q4收入44.5億美金約為2019年同期的84％，在Omicron已經開始影響下，尚未完全恢復。
2. 但2021Q4的GAAP淨利4.7億美金，已比2019年同期增長62%；運營利益6.4億美金則為2019年同期的137%。從盈利層面看交出了非常好的成績單。
3. 盈利增加來自於良好的成本控制，特別是對加盟酒店的報銷費用(Reimbursed expenses)為33.2億美金，比2019年大幅降低24%。
4. 雖然2020年有部分酒店停業，但2021年底整體的開業酒店7,989間已恢復增長，甚至比2019年末的7,349間還增加了9%。策略上美加地區的直營酒店仍為減少，取而代之的是美加地區的加盟酒店大幅增加；而國際(美加以外)的直營與加盟酒店也都增加。
大體來說，主要的酒店品牌都能以比2019年更低的收入創下比2019年更好的盈利。當然，這裡面部分反映了在疫情收尾時期，收入的恢復比各項成本與費用的恢復快，我們認為，當酒店集團發現不用那麼高的維護成本也能有很好的客流量及收入時，似乎未來維持較低限度的投入也是合邏輯的事。此外，亞洲作為目的地與客源地的恢復都比歐美甚至非洲慢，其中核心的客源國中國更慢，這也為未來可能的增長給到很好的想像空間。
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미국 증시에서는 인터콘티넨탈(Intercontinental, NYSE: IHG), 메리어트(Marriot, NASDAQ: MAR), 하얏트(Hyatt, NYSE: H) 등 미국 주요 호텔들의 시가총액이 최근 잇따라 사상 최고치를 경신했다. 호텔업이 코로나19에서 회복했고 아직 크게 성장할 가능성이 있음을 반영하는 대목이다. 메리어트가 발표한 2021년 4분기 재무제표가 좋은 예다.
1. 2021년 4분기 수입은 44.5억 달러로 2019년 동기의 약 84%를 차지했으며 아직 Omicron의 영향에서 완전히 회복하지 못했다.
2. 2021년 4분기의 GAAP 기준 순이익은 4억 7000만 달러로 2019년 동기 대비 62% 증가했다. 영업이익은 6억 4000만달러로 2019년 동기의 137% 수준이다. 수익 면에서는 매우 좋은 결과를 얻었다.
3. 수익성 상승은 효과적인 비용 통제 덕분으로, 특히 가맹 호텔 비용 선불 비용 (Reimbursed expenses)은 33.2억 달러로 2019년에 비해 24% 감소하였다.
4. 2020년에 일부 호텔은 휴업했지만, 2019년 말 7,349개에서 2021년 말 7,989개로 9% 증가했다. 전략적으로 미국과 캐나다의 직영 호텔은 여전히 줄고 있지만, 가맹 호텔은 크게 늘었다. 미국과 캐나다 이외 지역에서도 직영 호텔 및 가맹 호텔이 늘고 있다.
대체로 보면 주요 호텔 브랜드들의 수입은 2019년보다 낮지만, 이윤은 2019년보다 높다. 물론 코로나19 종결 단계에는 코스트와 비용보다 수입의 회복이 빠르다는 것을 반영한다. 우리는 호텔 그룹이 높은 유지비를 지출하지 않으도 손님과 수익을 가질 수 있다면, 미래는 낮은 비용을 유지하는 것도 합리적이라고 생각한다. 또 아시아는 관광지로서나 관광객의 내원지로서나 회복이 유럽이나 아프리카보다 늦었다. 그중 가장 큰 관광객의 내원인 중국의 회복은 더욱 늦었다. 우리의 미래 발전 가능성을 상상해볼 수 있는 여지를 남겨준다.
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米国株式市場で、インターコンチネンタル(Intercontinental, NYSE: IHG)、マリオット(Marriot, NASDAQ: MAR)、ハイアット(Hyatt, NYSE: H)などの米国の主要ホテルグループの時価総額は最近、軒並み過去最高値を更新した。これはだいたい、コロナから回復し、また大幅な成長の可能性があることを反映している。マリオットが発表した2021Q4の決算はその好例と言える。
1、2021Q4の収入は44億5000万ドルで、2019年同期の約84%となっており、オミクロン株の影響でまだ完全には回復していない。
2、しかし、2021Q4のGAAPベースの純利益は4億7000万ドルで、2019年同期比で62%増加した。営業利益6億4000万ドルは2019年同期の137%だった。収益面では非常によい結果を出している。
3、利益が増加したのは効果的なコストコントロールのため、特に加盟ホテルの立替経費(Reimbursed expenses)は33億2千万ドルで、2019年に比べて大幅に24%減少した。
4、2020年には一部のホテルが休業しているが、2021年末の新規開業ホテル全体では7989軒の増加に転じ、さらに2019年末の7,349軒から9%増加した。戦略的に、米国とカナダの直営ホテル数は依然として減少しているが、代わりに米国とカナダの加盟ホテル数が大幅に増加している。米国とカナダ以外の地域では直営ホテルおよび加盟ホテル数が増加している。
だいたい、主要なホテルブランドは、2019年よりも低い収入で、2019年よりも高い利益を上げている。もちろんコロナの収束期にはコストや費用の回復よりも収入の回復が早かったことも反映している。
ホテルグループが高い維持費をかけなくても集客と収入があることを発見した場合、将来的には低コストを維持するのが理にかなっていると考えている。また、アジアは観光地としての回復も客源地としての回復も欧米やアフリカに比べて遅れており、中でも最大客源国である中国はさらに遅れていることも、将来の成長可能性を想像するという余地を残してくれている。
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Recently mainstream American hotel brand groups such as Intercontinental (NYSE: IHG), Marriott (NASDAQ: MAR), Hyatt ( NYSE: H), etc., have hit record highs in market value on the American Stock Exchange, which reflects the recovery from the pandemic and the potential for substantial growth. Marriott's 2021Q4 earnings report is the best example:
1. The 2021Q4 revenue of $4.45 billion is about 84% of the same period in 2019, it has not yet fully recovered under the impact of Omicron.
2. However, the GAAP net profit of 2021Q4 was $470 million, an increase of 62% over the same period in 2019; the operating profit of $640 million was 137% of the same period in 2019. From the perspective of profitability, the performance is brilliant.
3. Better cost control brought more profits, especially the reimbursed expenses for franchised hotels of $3.32 billion, a significant reduction of 24% compared with 2019.
4. Although some hotels closed in 2020, the overall number of hotels opened at the end of 2021 reached 7,989, even increasing by 9% from 7,349 at the end of 2019. Strategically, the number of directly managed hotels in the United States and Canada still decreased, instead, the number of franchised hotels in this region has increased significantly; and both directly managed and franchised hotels internationally (outside the United States and Canada) have also increased.
Generally, the major hotel brands were able to reap better profits with lower revenue compared to 2019. Of course, partially it reflects that the recovery of revenue was faster than various costs and expenses during the end of the pandemic. We think it seems logical to maintain less investment in the future when hotel groups find that they could reach good traffic and revenue without such high maintenance costs. In addition, the recovery of Asia as a destination and source of tourists is slower than that of Europe, the United States and even Africa; while China, as the core source of tourists, is slower among Asia, which also provides imagination for possible future growth.
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資料來源 Resource：Marriott
標籤 Label： American hotel Intercontinental Marriott Hyatt IHG MAR H
