海擇短評 Haize Comment：
近期安飛士(AVIS, NASDAQ: CAR)公告2021Q4財報，光憑蓬勃增長的美國區事業就讓公司多項財務指標遠優於2019年同期，不過隨著全球疫情逐步恢復，美國區以外的運力增速能否能跟上需求會是比較大的挑戰。海擇資本對安飛士本次財報的部分總結如下：
1. 財報成績亮眼：2021Q4收入25.7億美金較2019年同期增長19%，而EBITDA 6.8億美金較2019年同期增長386%，創下歷史新高，成績單非常亮眼。
2. 客單價上漲近30%：總出租天數(Rental Days)3,728萬較2019年同期減少8%，而收入的增加主要來自客單價上升，單日平均租金69.3美金較2019年同期增長28%。
3. 美國區盈利突出：美國區事業單獨財務中心結算EBITDA 6.7億，佔總體盈利近99%，是Q4盈利的主要來源，企業差旅事業與國際事業則基本可以忽略。
4. 運力補充：目前美國區車隊43.5萬輛較2019年同期增長4%，國際車隊15.8萬輛則為2019年同期的74%；隨著車用晶片持續短缺，運力供給可能追不上國際各地需求的恢復。
5. 非接觸借還車體驗：Avis QuickPass APP讓用戶可以無社交接觸執行借還車，對人力成本與用戶的安全感都有影響。事實上，Q4雖然收入大幅增加，公司的運營成本11.7億與2019年基本一致，僅增加約2‰。
安飛士給了很好的Q4財報，考慮到市值93億美金已較疫情前高點增長超過兩倍，此前破產的競爭對手Hertz也很快浴火重生，運營表現不確定性仍高，投資上找尋尚未被關注的後疫情受惠產業或許會是更好的選擇。
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AVIS(NASDAQ: CAR)는 최근 2021년 4분기 재무제표를 발표했다. 빠르게 성장하는 미국 사업 덕분에 회사의 여러 재무 지표들이 2019년 동기대비 높다. 그러나 전 세계적으로 코로나19 확산의 추세가 점차 약화됨에 따라 미국 시장 이외의 수송 능력의 성장 속도가 수요를 따라갈 수 있을지가 여전히 큰 난제로 남아 있다. Haize Capital은 AVIS의 실적 일부를 다음과 같이 요약했다.
1. AVIS의 4분기 실적은 매우 뛰어나다. 2021년 4분기 수익은 2019년 동기 대비 19% 성장한 25.7억 달러였다. 조정된 EBITDA는 2019년 동기대비 386% 성장한 6억 8 천만 달러를 기록했다. 회사 역사상 가장 높은 실적을 기록했다. 4분기의 실적이 매우 좋게 나타났다.
2. 객단가 약 30% 인상했다. 총 렌탈 일수(Rental Days)는 3728만 일으로 2019년 동기 대비 8% 감소했다. 수익 증가는 객단가 상승에 힘입어 하루 평균 렌트카 요금이 69.3달러로 2019년 동기 대비 28% 증가했다.
3. 미국 시장은 뛰어난 수익력을 보여주었다. 미국 지역의 조정된 EBITDA는 6억 7000만 달러로 회사 총수익의 거의 99%를 차지하며 4분기의 주요 수익원으로 떠올랐다. 기업부문과 국제부문의 수익은 기본적으로 무시해도 된다.
4. 수송능력을 확충한다. 현재 미국 시장의 자동차 보유는 43만 5000대로, 2019년 같은 기간보다 4% 증가했다. 미국 외 시장 차량 보유는 15만 8000대로 2019년 동기대비 74% 증가했다. 차량용 반도체 공급이 지속적으로 부족하면 수송력 공급이 국제 각지의 수요 회복을 따라가지 못할 수 있다.
5. 비접촉 렌터카 서비스를 제공한다. 'Avis QuickPass APP'는 비접촉으로 렌터카와 반납을 할 수 있다. 하지만 이런 방식은 인건비와 사용자 안전성에 영향을 미친다. 실제로 4분기 수익이 크게 증가했지만, 회사의 운영 비용은 11.7억 달러로 2019년과 거의 같은 수준으로 약 2‰ 증가에 그쳤다.
AVIS는 4분기에 뛰어난 실적을 올렸다. 하지만 93억달러의 시가총액이 코로나19 이전 최고가에 비해 2배 이상 올랐다. 게다가 파산한 경쟁사 Hertz가 빠르게 부활하고 있다. 위의 점을 감안하면 AVIS의 경영 실적에 대한 불확실성은 여전히 크다. 투자에서 아직 주목받지 못한 포스트 코로나 시대의 수혜 산업을 찾는게 더 나은 대안일 수 있다.
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AVIS (NASDAQ: CAR)はこのほど、2021年第4四半期決算を発表した。急成長している米国事業だけを背景に、同社の多くの財務指標は2019年同期を大きく上回っている。しかし、世界で新型コロナの勢いがだんだん弱くなるにつれて、米国市場以外の輸送力の伸び率が需要に追いつくことができるかどうかは大きな課題だ。海擇資本はAVISの今回の決算内容の部分を次のようにまとめた。
1、AVISの決算は、好業績が目立った。2021年の第4四半期の収益は2019年同期比19%増の25.7億ドルとなった。調整後のEBITDAは386%増の6億8,300万ドルで同社社史上最高となった。非常に好調な業績を達成した。
2、客単価が約30%上がった。総レンタル日数(Rental Days)は3,728万日で2019年同期より8%減少したが、収益の増加は主に客単価の上昇によるもので、レンタカー1日の平均料金は69.3米ドルで同28%増加した。
3、米国市場での収益力は突出している。米州の調整後EBITDAは 6億7,000万ドル、会社全体の収益のほぼ99%を占めて、第4四半期の主な収益源となった。コーポレート部門および国際部門の収益は基本的に無視することができる。
4、輸送力の拡充。現在、米国市場における保有車両台数は43万5000台で、2019年同期より4%増加した。米国以外の市場における保有車両台数は15万8000台で、2019年同期の74%となった。車載用の半導体不足が続き、車両供給が国際各地の需要回復に追いつかない可能性がある。
5、非接触型のレンタカーサービス。「Avis QuickPass APP」は、ユーザーが車の貸渡や返却を非接触で完結できるようにすることで、人的コストとユーザーの安全性に影響を与える。実際、第4四半期は収益が大幅に増加したものの、会社の運営コストは11億7000万円と2019年とほぼ同じ、約2‰の増加にとどまっている。
AVISは同四半期に素晴らしい業績を上げた。ただし、時価総額93億ドルがコロナ前の最高値から2倍以上に成長し、以前に倒産したライバル社のHertzも急速に復活していることを考慮すれば、Avisの経営パフォーマンスは依然として不確実性が高い。投資においてまだ注目されていないポストコロナ時代の恩恵を受ける産業を探すことがより良い選択になるかもしれない。
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Avis (NASDAQ: CAR) recently announced its 2021Q4 financial results. The booming market of the United States alone has made many of the company's financial indicators far better than the same period in 2019. However, with the gradual recovery of the global pandemic, it would be a challenge that whether the capacity outside the United States could meet demands. Haize Capital's partial summary over Avis's financial report is as follows:
1. Brilliant financial results: 2021Q4 revenue reached $2.57 billion, up 19% over the same period in 2019, while EBITDA increased by 386% over 2019Q4 to $680 million, a record high.
2. The price per customer increased by nearly 30%: the total rental days of $37.28 million decreased by 8% compared with the same period in 2019, the increase of revenue was mainly the result of higher unit price. The average single-day rent was $69.3, up 28% over 2019Q4.
3. Outstanding income from the US market: Separated financial statement EBITDA for the US market reached 670 million, accounting for nearly 99% of the overall profit, consisting of the main part of Q4 income, while corporate travel and international business can basically be ignored.
4. Supplementary capacity: At present, the US fleet of 435,000 vehicles has increased by 4% over the same period in 2019, and the international fleet of 158,000 vehicles is 74% of the same period in 2019. With the continued shortage of automotive chips, the supply of capacity may not catch up with the recovering demands around the world.
5. Contactless car rental experience: Avis QuickPass APP allows users to rent and return cars without social contact, which has a positive impact on labor costs and users' sense of safety. In fact, despite a substantial increase in revenue in Q4, the company's operating costs of $1.17 billion were basically the same as in 2019, only about 2‰ higher.
Avis threw a brilliant Q4 financial results. Considering that the market value of $9.3 billion has more than doubled from the peak point before the pandemic, while Hertz, the previously bankrupt competitor, has also been reborn soon, therefore the uncertainty of operating performance remains still high. It would be a better choice to focus post-pandemic beneficiary industries that yet to be valued.
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資料來源 Resource：Avis Budget Group
標籤 Label： AVIS financial results US QuickPass chips Hertz HTZ CAR
