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GoTo將於4/4 IPO，與Grab競爭再翻新章
GoTo Will IPO on April 4, Starting A New Chapter to Compete with Grab

發佈日期：2022-3-18

海擇短評 Haize Comment：

由印尼電商Tokopedia與Gojek合併而成的GoTo，近期通過印尼證交所審核，將在4/4 IPO，海擇資本列出三點值得觀察之處：

1. GoTo財報乍看之下不錯，2021年前九月交易額接近200億美金量級，交易額YoY增速92%，收入增速59%。不過細看可以發現，交易額與收入的增速來自於2021年新併表的Tokopedia；而Gojek本身的網約車加上外賣配送事業(On-demand srvices)的交易額YoY只增加15%，感覺起來是有點弱。


2. 印尼交易所的電商巨頭Bukalapak在去年8月份進行超15億美元的IPO後，市值從最高92億美金峰直到現在21億美金，銳氣大挫。GoTo現在以略大於Grab(NASDAQ: GRAB)的交易規模，想要用比Grab大兩倍的市值在印尼交易所上市，應該不容易，如果這個市值能撐住，未來投資人對印尼的金融地位就必須要大幅修正。


3. 目前從財報看來，東南亞的兩大Super APP的月活增速都挺普通的，市場應該還有不少的空白區，後疫情時期市場格局的變動會是有趣的。

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인도네시아 전자상거래 회사인 Tokopedia와 Gojek가 합병한 GoTo는 최근 인도네시아 증권거래소의 상장 승인을 받았다. Haize Capital은 주목할 만한 점을 세가지로 열거하였다.

1. GoTo의 재무제표는 일견 괜찮아 보인다. 2021년 전 9개월 GMV규모는 200억 달러에 가까웠고, GMV는 동기 대비 92% 성장했으며, 수익은 동기 대비 59% 성장했다. 하지만 좀 더 자세히 살펴보면, 실은 GMV와 수익 성장률은 2021년에 새로 합병한 Tokopedia에서 나온다. Gojek의 인터넷 예약택시 업무와 배달 서비스(On-demand srvices)의 GMV는 작년 동기 대비 15% 증가에 그쳐 실적이 좋지 않다.


2. 인도네시아 증권거래소에 상장된 전자상거래 거두 Bukalapak는 작년 8월에 기업공개가 시작되어 15억달러 넘어 조달한 후 시가총액이 최고치인 92억달러에서 21억달러로 폭락했다. GoTo의 GMV는 Grab(NASDAQ: GRAB)보다 약간 크다. 그래서 GoTo는 Grab의 두 배 정도의 가격으로 인도네시아 증권거래소에 상장되기는 쉽지 않았다. 만약 이 시장가치가 계속 유지된다면 인도네시아의 국제금융 위상은 앞으로 대폭 조정될 필요가 있다.


3. 현재 재무제표 기준으로 볼 때 동남아 양대 슈퍼앱의 월 MAU 성장률은 중간 수준이다. 시장이 아직 포화상태에 있지 않다는 얘기다. 포스트 코로나 시기에 시장 구조가 어떻게 변화하는지는 흥미로울 것이다.

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インドネシア拠点の電子商取引会社TokopediaとGojekの合併企業体「GoTo」はこのほど、インドネシア証券取引所の上場審査を通過し、4月4日に上場する予定だ。海擇資本は、注目に値するポイントは次の3つと考えている。

1、GoToの決算は一見すると良い傾向に感じられる。 2021年１月から9月までのGMVは200億ドルに近く、GMV成長率は前年比92%増、収益成長率は前年比59%増となっている。ただし、よく見ると、GMVおよび収益の成長率は、2021年に合併された会社Tokopediaから生み出されている。一方、Gojek自社の配車サービスとデリバリー事業(on-demand services)のGMVは前年比15%増加しているが、やや弱い。


2、EC大手Bukalapakは昨年8月にインドネシア証券取引所に上場して15億米ドルを調達した後、時価総額は過去最高92億ドルから現在の21億ドルに縮小し、勢いが大きく落ち込んでいる。このタイミングで、GoToは、Grab(NASDAQ: Grab)をやや上回るGMVで、Grabの2倍の時価総額でインドネシア取引所に上場しようと図るのは容易ではないだろう。GoTo上場時の時価総額が未来に続くことができれば、投資家はインドネシアの金融市場に対する評価を大きく修正する必要がある。


3、今のところ、財務諸表から見ると、東南アジアの2大スーパーアプリの月間アクティブユーザー（MAU」の成長率は普通で、まだ市場開拓の余地があるはずだ。ポストコロナ時代に市場構造がどのように変化するのかは面白いだろう。

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GoTo, which was formed by the merger of Indonesian e-commerce Tokopedia and Gojek, has recently been approved by the Indonesian stock exchange and will IPO on Apr 4. Haize Capital listed three points worth observing:

1. GoTo’s financial report looks good at first glance. The GMV in the first nine months of 2021 is close to the size of $20 billion, with a YoY growth rate of 92% for GMV and 59% for revenue. However, if you look closely, you can find that the growth rate of GMV and revenue comes from the newly consolidated Tokopedia in 2021; while the GMV of Gojek's own ride-hailing plus food delivery business (On-demand services) only increased by 15% YoY, which is not that good.

2. Bukalapak, an e-commerce giant listed on the Indonesian stock exchange, has suffered a sharp drop in its market value from a peak of $9.2 billion to $2.1 billion after its IPO of over $1.5 billion in August last year. With a GMV only slightly bigger than that of Grab (NASDAQ: GRAB), it should not be easy for GoTo to trade on the Indonesian stock exchange with a market capitalization twice that of Grab, if this market value could last, the international financial status of Indonesia would be significantly revised in the future.

3. From the current financial report, the MAU growth rates of the two major Super APPs in Southeast Asia are just average, which suggests that the market is not saturated. The changes of market structure in the post-pandemic period is interesting.

文章鏈接 Hyperlink：https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-03-14/goto-to-raise-about-1-25-billion-in-indonesia-ipo

資料來源 Resource：Bloomberg.com

標籤 Label： GoTo  Indonesian  Tokopedia  Gojek  On-demand srvices  Bukalapak  Southeast Asia  Grab  BUKA  GRAB 



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