海擇短評 Haize Comment：
近期印度支付巨頭Paytm(NSE: PAYTM)旗下負責金融交易的Paytm Payments Bank被印度政府禁止接受新客戶，理由是發生重大監管問題，有數據流向境外的伺服器，並且沒有做好KYC驗證。 當天Paytm市值在孟買大跌14.7%，整體市值也從上市初期峰值近150億美金跌到近期的53億美金。
雖然說是重大監管問題，但是印度儲備銀行也曾對美國運通銀行與萬事達卡公司以相同理由進行類似懲罰；創始人Vijay Shekhar Sharma則公開表示，印度儲備銀行沒有對KYC驗證方式罰款，也沒有對銀行所有權結構提出問題，僅僅希望Paytm能提供第三方的查核資訊。根據相關資訊，很難說這是Paytm無法處理的事且會產生不可逆的傷害。但是放在當前中印的地緣政治現況下，投資人更為敏感是很正常的，畢竟印度在過去兩年中禁止了數百個與中國相關的APP。
從投資價值的角度看，就算沒有地緣政治的問題，當前許多互聯網新經濟公司已被證明難以盈利，金融相關公司的P/E值又比一般互聯網公司高。海擇觀點此前也談過，Paytm以一年4億美金的收入對應超過150億美金的IPO市值，還帶著2億美金的虧損，並不是亮眼的投資標的。財報中處處都是風險，市值修正有多大的比重來自於地緣政治，其實還真不好判定。
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최근 인도의 디지털 결제 업체인 Paytm(NSE: PAYTM) 산하의 금융거래 업체 Paytm Payments Bank은 신규 고객 접수를 금지했다. Paytm Payments Bank이 해외 서버로 데이터가 유출되도록 허용했을 뿐 아니라 KYC을 정확하게 검증하지 않는 감독규정을 어겼기 때문이다. 이날 뭄바이에서 Paytm의 시가총액이 14.7% 하락했다. 이로 인해 상장 초기 150억 달러에 육박하던 전체 시가가 최근 53억 달러로 떨어지게 되었다.
이 문제가 중대한 감독 문제임에도 불구하고, 이전에 인도 중앙은행인 Reserve Bank of India은 아메리칸 익스프레스와 마스터카드에 대해서도 같은 이유로 제재를 가했다. 이 회사의 설립자인 Vijay Shekhar Sharma는 KYC 검증 방식에 대해 벌금을 부과하거나 은행 소유 구조에 이의를 제기하지 않았으며 단지 Paytm에게 제3자 인증 정보를 제공하라고 요구했다고 밝혔다. 관련 정보로 볼 때, 이는 Paytm이 처리할 수 없는 일이라고 말하기 어렵다. 그리고 되돌릴 수 없는 손해를 초래한다고 한다. 하지만 현재 중국과 인도 간의 지정학적 형세를 감안하면 투자자들이 더욱 민감해지는 것은 정상이다. 인도는 지난 2년 동안 수백 개의 중국 관련 앱을 금지시켰다.
투자 가치 측면에서 볼 때, 많은 인터넷 신경제 기업은 지정학적 문제가 없어도 이익을 내기 어렵다. 게다가 금융 테크 기업의 주가수익비율은 일반 테크 기업보다 높다. 앞서 'Haize Comment'에서 언급했듯이, Paytm은 년간 4억 달러의 수입으로 150억 달러를 넘는 IPO 시가에 대응하고 2억 달러의 손실을 가지고 있어 결코 전망이 있는 투자 타깃이 아니다. 그리고 재무 제표에는 도처에 위험이 가득하다. 시장 가치의 변동이 얼마나 지정학적인 요인에 기인하는지 알기 어렵다.
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インドの電子決済大手Paytmが運営する決済銀行「Payments Bank」はこのほど、インド政府から新規顧客の受け入れを禁止された。その理由は、国外サーバーへのデータ流出を許し、顧客の適切な確認を怠る重大な違反行為があったということだ。同日、Paytmの株価はムンバイ市場で14.7%急落し、時価総額も上場後最高値の約150億ドルから最近の53億ドルまで落ち込んだ。
重大な違反行為とはいえ、インド准備銀行もアメックスとMastercardに対して同じ理由で同様の懲罰を科していた。創業者のVijay Shekhar Sharma氏は、「インド準備銀行はKYC違反に罰金を科しておらず、Paytm Payments Bankの株式所有構造に問題を提起しておらず、ただPaytm Payments Bankが第三者の検証結果を提供することを望んでいる」と述べた。関連情報から見ると、これはPaytmが処理できず、不可逆的なダメージを引き起こす可能性がある状況であるとは言い難い。しかし現在の中国とインドの地政学的状況では、投資家がより敏感になるのは当然のことだ。何しろ、インド政府は過去2年間で中国に関係する数百個のアプリを禁止しているからだ。
投資価値の観点から見ると、地政学的な問題がなくても、多くのニューエコノミー関連ネット企業は利益を出すことが困難であることがすでに証明されている。さらに、フィンテック企業の株価収益率は一般的なネット系企業よりも高くなっている。以前に「海擇観点」の記事で述べたように、収入4億ドル、損失2億ドルでIPO時価総額が170億ドルを超えるPaytmは投資家にとって理想的投資先ではない。ただし、財務報告書にはリスクがどこにでもあるので、時価総額の変動要因には、地政学リスクの影響がどれくらいあるのか、実は判断が難しい。
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Paytm Payments Bank, which processes transactions for India’s digital payments giant Paytm, was barred from taking on new customers allegedly for the reason that it violated rules by allowing data to flow to servers abroad and didn’t properly verify its customers(KYC). On the same day, the market value of Paytm fell by 14.7% in Mumbai, which caused the overall market value to drop from a peak of nearly $15 billion in the beginning of listing to a recent $5.3 billion.
Although it is a major regulatory issue, the Reserve Bank of India has also imposed similar penalties over American Express Bank and MasterCard for the same reason; the founder Vijay Shekhar Sharma publicly stated that the Reserve Bank of India did not impose fines on the way of KYC verification, nor did it question the bank ownership structure, just asked Paytm to provide third-party verification information. Based on the relevant information, it is hard to say that this is something that Paytm cannot handle and would cause irreversible damage. However, given the current geopolitical situation between China and India, it is normal for investors to be more sensitive. After all, India has banned hundreds of China-related apps in the past two years.
From the perspective of investment value, even if there were no geopolitical issues, many Internet new economy companies have proved difficult to make profits, moreover the price-to-earning ratio of fintech firms is higher than that of general tech firms. Earlier we have released at Haize Comment, Paytm’s annual revenue of $400 million corresponds to an IPO market value of more than $15 billion, plus a loss of $200 million, it is not a promising investment target. There are risks everywhere in the financial report. It is really hard to determine how much of the market value volatility comes from geopolitics.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-03-14/india-said-to-punish-paytm-bank-for-data-leaks-to-chinese-firms
資料來源 Resource：Bloomberg.com
標籤 Label： Paytm India KYC Reserve Bank American Express Bank MasterCard Vijay Shekhar Sharma PAYTM MA AXPC
