韓互聯網巨頭Naver、Kakao爭搶歐洲版圖
Naver, Kakao Focus More on European Market

發佈日期：2022-3-24

海擇短評 Haize Comment：

韓國的互聯網巨頭Kakao(KRX: 035720)與Naver(KRX: 035420)的重要高管都公告辭去當前職務，將重心轉移到歐洲。Naver CEO韓聖淑(Han Seong-sook) ，將於5月離開韓國，從西班牙的電子商務事業與法國的網絡漫畫訂閱事業著手；Kakao的創始人金範洙(Brian Kim)則辭去董事長頭銜，轉而專任集團未來倡議中心(Mirae Initiative Center)的聯合負責人，專責‘Beyond Korea’的全球擴張計劃。

這些轉變有部分是肇因於韓國境內的政治現實。微觀看是韓國互聯網集團高管去年頻傳股票操作醜聞，形式上要有人負責；宏觀角度看，這是韓國互聯網集團成為新一代財閥後，社會責任感未達人民期許產生的反噬。人民可能可以習慣三星集團、SK集團等傳統集團扮演政商混淆，權錢交易的黑幕行為，但是無法接受代表清新、顛覆傳統秩序的互聯網集團作跟傳統集團一樣的事，特別Kakao集團去年總市值(115兆韓元)已達韓國第五，距第三大集團現代汽車(136億韓元)也僅一步之遙，新一代財閥的地位已然確立。

但，集團的創始人或公司CEO等級的高管親征歐洲，也意味著韓國互聯網巨頭在境外擴張策略的轉變。過往韓國公司國際化以日本為第一目標，但當前與日本的關係反覆難測，也許中長期來說，歐洲是更可行的標的。這也能處理集團上市公司的高市值問題，從旅遊領域來說，海擇資本也談過認為韓國Yanolja的百億美元市值偏高，但如果能在國際化開花結果，那就提供了更高的估值空間。

Kakao與Naver更像是中國境內的騰訊與百度，理論上騰訊與百度能在境外做的，Kakao與Naver都能做。雖然Kaoko全集團市值僅半個阿里巴巴(NYSE: BABA)單一公司的市值，那是另外一個問題，它可以用比較慢比較小規模的方式去做，但是在中國互聯網因內部監管與中美角力在全球步伐緩慢之際，韓國巨頭借勢而入也許不完全是個幻想。

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한국의 거대 인터넷 기업인 카카오(KRX: 035720)와 네이버(KRX: 035420)의 주요 임원들이 사임하고, 업무의 중심을 유럽으로 옮길것을 발표했다. 한성숙(Han Seong-sook) 네이버 유럽사업개발 대표가 5월에 한국을 떠나 스페인 온라인 상거래와 프랑스 웹툰 구독 서비스를 총괄한다. 카카오 창업자인 김범수(Brian Kim)가 대표직에서 물러나 그룹 미래이니셔티브센터(Mirae Initiative Center) 공동대표를 맡아 '비욘드 코리아(Beyond Korea)'의 글로벌 확장 계획을 책임졌다.

이런 변화는 국내 정치 현실 탓도 있다. 미시적으로 보면 지난해 코리아테크놀로지그룹의 고위 임원들 사이에서 수시로 주가 조작 스캔들이 터져 나왔다. 크게 보면 신규 재벌로 떠오른 한국테크놀로지 기업들의 사회적 책임이 국민의 기대에 미치지 못하고 있다는 것이다. 국민은 삼성 SK와 같은 전통재벌이 정치 및 권력과 관한 금전거래 등 흑막행위를 하는 것을 용인할 수 있다. 그러나 국민은 신선하고 전복적인 질서를 표방하는 인터넷 집단이 전통재벌과 똑같은 짓을 하는 것은 용납하지 않는다. 특히 지난해 카카오그룹의 시총(115조원)은 한국 5위였다. 3위인 현대차(136조원)와는 불과 한 발자국 차이다. 새로운 세대 재벌의 지위가 이미 확립되었다.

하지만 창업자나 CEO가 직접 유럽에 간다면 삼성전자의 해외 확장 전략에도 변화가 생겼다는 것을 의미한다. 과거 한국 기업의 글로벌화는 일본을 최우선 목표로 삼아왔다. 현재 일본과의 관계를 예측하기 어려운 점을 감안하면 중장기적으로는 유럽이 더 가능한 목표일 수 있다. 이것도 상장회사의 시장가격이 지나치게 높은 문제를 해결할 수 있다. 관광업계의 경우 Haize Capital이 앞서 언급한 한국 야놀자의 시장가치는 수백억 달러로 다소 높지만 해외 진출에 성공하면 가치평가의 여지가 더 커질 수 있다.

카카오와 네이버는 중국에서 텐센트나 바이두와 비슷하다. 이론상으로는 텐센트나 바이두가 해외에서 할 수 있는 일을 카카오나 네이버도 할 수 있다. 비록 카카오그룹 전체의 시가총액이 알리바바(NYSE: BABA) 한 회사의 절반에 불과하지만, 그건 별개의 문제지만 카카오는 더 느린 속도와 더 작은 규모로 나아갈 수 있다. 하지만 중국 인터넷 업계의 내부 감독규제와 미· 중 경쟁으로 글로벌화가 둔화되고 있는 상황에서 한국 거대 기업들의 글로벌화 진출이 꼭 환상은 아닐지도 모른다.

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韓国のインターネット企業大手であるカカオ(KRX: 035720)とNAVER(KRX: 035420)の役員らが辞任し、欧州市場開拓に集中すると表明した。NAVERの韓聖淑(Han Seong-sook)CEOは、5月に韓国を離れ、スペインのEC事業とフランスのネット漫画事業に着手する。カカオの創業者である金範洙(Brian Kim)氏は議長職を辞任し、「未来イニシアチブセンター長」というポストだけを務めて「Beyond Korea」のグローバル事業の拡大計画に専念すると表明した。

これらの変化は、韓国内の政治の現実に一部起因している。ミクロ的な視点から、韓国のインターネット企業大手の役員が昨年、頻繁に相場操縦スキャンダルに巻き込まれ、形式的には誰かがそれに責任を負う必要がある。マクロな視点から見ると、これは、財閥の仲間入りをした韓国インターネット企業の社会的責任感が国民の期待に及ばなかったことによるリバウンドだ。国民は、三星(サムスン)グループやSKグループのような名門財閥グループが政財界を混乱させ、「政治とカネ」のための裏取引をする行為には慣れているかもしれない。しかし、清新な会社として伝統的秩序を覆したIT系の新興財閥グループが、名門財閥グループと同じことをするのは国民にとって納得できない。特にカカオは、昨年の時価総額(115兆ウォン)が韓国5位になっており、3位のヒョンデ（現代）自動車(136兆ウォン)に迫るなど、財閥としての地位を固めた。

しかし、企業の創業者や会社のCEOが自ら欧州に進出することは、韓国のインターネット大手の海外進出戦略の転換を意味する。過去、韓国企業のグローバル化は日本市場を第一目標としてきたが、現在の日韓関係はは前進と後退を繰り返しているので、中長期的にはヨーロッパ市場を開拓することはより実行される可能性がある。これで上場企業の時価総額が過大評価されているという問題にも対応できる。観光分野で言えば、かつて海擇資本も韓国Yanoljaの100億ドルの評価額が少し高いと述べた。Yanoljaはグローバル化をうまく進めれば、より大きな時価総額の拡大余地がある。

カカオとNAVERは、中国のTencentとBaiduに似ているので、理論的にはTencentとBaiduが海外市場でできることは、カカオとNAVERでもできる。Kaokoグループ全体の時価総額は、アリババ(NYSE: BABA)の半分程度であるが、それは別問題だ。カカオは、より遅いペースとより小さな規模で国際化を行うことができる。中国のインターネット企業が規制強化と米中競争のためにグローバル化を遅らせている時、韓国の大手企業がこの機に乗じて海外進出するのは幻想ではないかもしれない。

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Key executives from South Korea's Internet giants Kakao (KRX: 035720) and Naver (KRX: 035420) have announced their resignation from their current positions to shift their focus to Europe. Han Seong-sook, CEO of Naver, will leave South Korea in May to supervise Naver's e-commerce business in Spain and webtoon subscription service in France; Kakao's founder, Brian Kim, stepped down as chairman to become co-head of the group's Mirae Initiative Center, overseeing the global expansion scheme of ‘Beyond Korea’.

These shifts are due in part to political realities within South Korea. At the micro level, stock manipulation scandals appeared frequently amid executives of Korean tech groups last year, someone has to take the responsibility; from a macro perspective, this is the backlash that Korean tech groups' sense of social responsibility have not met people's expectations as they become the new generation of chaebols. People may be able to get used to the shady behaviors of traditional groups such as Samsung and SK Group that confuse politics and business, power-for-money deal, but they cannot accept Internet groups that represent freshness and subvert the traditional order to do the same things as traditional groups, especially when the total market value of Kakao Group last year (115 trillion won) reached the fifth in South Korea, only one step away from the third largest group, Hyundai Motor (136 trillion won). The status of a new generation of chaebols has been established.

However, if the group's founder or company's CEO went to Europe in person, it means that the Korean Internet giant's overseas expansion strategy has changed. In the past, the globalization of Korean companies took Japan as the first goal, given the current unpredictable relationship with Japan, perhaps Europe is the more feasible target in the medium and long term. This can also solve the issue of listed companies' excessive market value. In terms of the tourism industry, Haize Capital has mentioned before that the market value of Korea-based Yanolja's tens of billions of dollars is a bit expensive, but if it could successfully expand overseas, there would be more room for higher valuation.

Kakao and Naver are similar to Tencent and Baidu in China. In theory, what Tencent and Baidu can do overseas can be done by Kakao and Naver. Although the market value of the entire Kakao group is only half that of the single company of Alibaba (NYSE: BABA), which is another issue, Kakao can go forward at a slower pace and smaller scale. However, at the time when the Chinese internet industry is slowing globalization due to internal regulation and the Sino-American rivalry, the entry of South Korean giants may not be entirely an illusion.

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資料來源 Resource：TheKoreaTimes

標籤 Label： South Korea Kakao Naver Europe Han Seong-sook Beyond Korea Samsung SK Group Yanolja Tencent Baidu Alibaba 035720 035420 005930 034730 0700 BIDU BABA

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