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赴美中概股審計底稿爭議走向大國博弈
Chinese Regulators Ask Some U.S.-listed Firms to Prepare for

發佈日期：2022-3-27

海擇短評 Haize Comment：

赴美中概股的審計披露議題猶如一場戲，不斷更新。

英國路透社在3/23才報導，中國監管機構要求包括阿里巴巴、百度和京東等赴美國上市公司準備更多的審計數據，允許美國監管機構檢查中國公司審計底稿中的不敏感數據。

中國《 财新 》雜誌在3/25就報導了美國PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board)的聲明，稱PCAOB與中國方達成會計監管最終協議的猜測為時尚早，因為 PCAOB的要求是全面檢查審計底稿，即便敏感行業也不例外，沒有商量餘地。

雖然這不是PCAOB的公開新聞稿，但將之視為一種態度或回應應該是沒錯的。

幾年前之做空機構渾水的創始人才感嘆過做空中國上市公司的挫折感；不過幾年，按照近期JP Morgan給到中概股賣出建議，即便是阿里巴巴，一家2019年還有300億美金運營利潤的公司，報告中願意給的市值不到1700億美金，也就是說本益比不到7倍。用文天祥的話說，就是"牛驥同一皁，雞棲鳳凰食"。


本來單純的會計審核問題，當牽涉到政治，披露或不披露不是上市公司本身的抉擇，而是大國間的博弈考慮。

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중국 테마주(中概股)의 감사 문제는 미국에서 한 편의 드라마처럼 끊임없이 업데이트되고 있다.

로이터통신이 3월 23일 보도에 따라 중국 관리감독부는 알리바바(Alibaba), 바이두(Baidu), JD 닷컴(JD.com) 등 중국 기업들에 더 많은 회계 감사 데이터를 준비하라고 요구한다. 미국 관리감독부가 중국 기업 회계 감사 문서에 포함된 민감하지 않은 데이터에 대해서도 조사하도록 하기 위해서다.

3월 25일에 중국 차이신(《财新》)매체는 미국 PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board)의 성명을 보도했다. 성명은 PCAOB와 중국측의 회계감독 최종 합의에 대해서는 아직 시기상조라며 PCAOB가 회계 감사 문서를 전면 조사해야 하기 때문에 민감한 업종이라 하더라도 협상의 여지가 없다고 밝혔다.

PCAOB의 공식 보도자료는 아니지만 일종의 태도나 대응으로 보는 것이 옳다.

머디 워터스(Muddy Waters)의 설립자는 몇 년 전 중국 상장 기업들에 대한 공매도 시도가 좌절된 것을 안타까워했다. 현재 JP 모간(JP Morgan)은 알리바바까지 포함해 중국 테마주 매각을 제안한다. 2019년 알리바바의 영업이익은 아직 300억 달러다. 하지만 현재 시장가치는 1700억 달러에도 못 미친다. 회사의 주가 수익률은 7배가 채 안 된다는 뜻이다. 문천상(文天祥)의 말에 따르면, 이는 '우기동일조, 계서봉황식(牛驥同一皁, 雞棲鳳凰食)'는 것이다.

이것은 단순한 회계 감사 문제가 되어야 했다. 정치에 관련되었을 때, 회계 감사 정보 공개 여부는 상장기업 자체에 달려 있는 것이 아니라 대국들 간의 경쟁에 달려 있다.

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米国に上場する中国企業の監査情報開示については、まるで芝居の物語のように次々とニュースが流れている。

ロイター通信の3月23日の報道によると、中国の規制当局は米国で上場する一部の中国企業、例えばアリババ、百度（バイドゥ）、JDドットコム（京東商城）に対し、さらなる情報開示に備えるよう要請し、一部中国企業の監査文書にある敏感でないデータを米当局が検査することを許可した。

中国の『財新』誌は3月25日、米PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board)の声明を報じ、PCAOBが会計監査について中国側と最終合意に達したとの報道は「早計」と指摘した。PCAOBが監査文書を徹底的に検査することが求めており、デリケートな業界でも相談の余地はないからだ。

それはPCAOBの公式なプレスリリースではないが、それを態度や対応と見なすことができるだろう。

数年前に空売り専門の投資会社、マディ・ウォーターズ・キャピタルの創業者が中国上場企業の空売りの挫折感を嘆いたことがある。そして今、JP モルガンは最近、中国株について、「売却」という投資判断を示した。JP モルガンのレポートによると、アリババでさえ、2019年に300億ドルの営業利益を上げている会社の時価総額は1700億ドル以下、つまり株価収益率（PER）は7倍以下となっている。文天祥の詩で言えば、これは「牛と駿馬に同じ餌を与える。鶏小屋に鳳凰が飼われ。（牛驥同一皂， 鷄棲鳳凰食。）」だ。

そもそも、それは単純な会計監査の問題であるべきだ。しかし、政治が絡む場合、開示するかしないかは上場企業ではなく、大国間競争に拠っている。

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The audit disclosure issue of Chinese concept stocks in the United States is like a drama, constantly updated.

Reuters reported on March 23 that Chinese regulators ask companies including Alibaba, Baidu and JD.com to prepare more audit data, allowing U.S. regulators to inspect insensitive data in Chinese company audit papers.

On March 25, Chinese Caixin Media reported the statement of the US PCAOB (Public Company Accounting Oversight Board), saying that it is too early to determine that the PCAOB and the Chinese counterpart have reached a final agreement on accounting supervision, because PCAOB requires thorough audit disclosures including sensitive industries , and no room for negotiation.

While this is not a public press release from the PCAOB, it would be right to take it as an attitude or response.

The founder of the short-selling agency Muddy Waters lamented the frustration of short-selling Chinese listed companies just a few years ago; and now JP Morgan has given advice of selling Chinese stocks, even including Alibaba, a company that still has an operating profit of $30 billion in 2019, the market value is even less than $170 billion according to JP Morgan's report, which means that the company's price-earnings ratio is less than 7 times. In Wen Tianxiang's words, it is ""牛驥同一皁，雞棲鳳凰食", which means that the common and the great are treated alike.

It should be a simple accounting audit issue. When it involves politics, whether to disclose does not depend on the listed company itself, but on the competition between major powers.



文章鏈接 Hyperlink：https://www.reuters.com/business/exclusive-chinese-regulators-ask-some-us-listed-firms-prepare-audit-disclosures-2022-03-23/

資料來源 Resource：Reuters

標籤 Label： Alibaba  Baidu  JD.com  U.S.  Caixin Media  JP Morgan  PCAOB  Muddy Waters  Wen Tianxiang  BABA  BIDU  JD  JPM  




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