美團酒旅間夜坐穩世界第二 監管壓力仍不可測
China's Meituan Reports Wider Loss, Revenue Rises

海擇短評 Haize Comment：

美團(HK: 3690)近期公告2021Q4與全年財報。整體來說，公司各項業務相對2020年高速增長，但Q4放緩也較明顯；其中酒旅的間夜量已坐穩世界第二。海擇資本將部份觀點總結如下：

1. Q4增速弱於全年增速：整體來說，美團2021Q4增速弱於全年增速。這是未來的新常態還是受疫情調控影響，需要再觀察，但如果疫情調控變成二十大之前的新常態，影響時間將不短。

2. 酒店間夜量增速仍快：2021年全年酒店間夜量YoY增長34.5%，達4.8億間夜，在全球僅次於Booking的5.9億間夜，坐穩世界第二交椅。

3. 高星酒店間夜量影響力大增：2021年高星酒店間夜在總量佔比超16.5%，雖說與2020Q4的15%類似，但從絕對值看，一年有近8000萬間夜，影響力已大。

4. 新業務虧損仍大：美團說明未來戰略為「零售+科技」，美團閃購、美團優選、美團買菜財報上都劃歸新業務範疇，單季經營虧損為102億人民幣，全年虧損384億人民幣。

5. 社會責任投入成為重點：美團一如攜程，本季度的電話會議談了許多在社會責任上的投入，比如對小微商戶的扶植、鄉村振興、 對騎手更全面的保障等等。美團在電話會議的相關說明篇幅比攜程更多，一方面當然是求生欲的存在，當前這也是為投資人負責的方式，一方面可以理解為做為Super APP巨頭的被監管壓力，可能也遠高於攜程。 

6. 外賣披露數據更完整：美團本季更完整的披露了收入的breakdown，特別是外賣部分。以美團規模，外賣收入如果僅計服務費+佣金尚無法覆蓋成本；從這個角度，也可以理解為何Uber旗下號稱虧轉盈的Uber Eats事業在加入公共分攤後，單獨結算仍是大幅虧損，其他創業公司更不用說。

----------

美団(HK: 3690)は最近、2021年第4四半期および通期の決算を発表した。全体的に言えば、同社の各事業部門は2020年比で高い伸びを示していたが、第4四半期の減速も明らかになった。その中でもホテル・旅行部門の販売泊数は世界第 2 位の規模となっている。海擇資本は、いくつかの観点をまとめると次のようになる。

1、第4四半期の成長率は通年の成長率より低い。全体的に見ると、美団の2021年第4四半期の伸び率は通年の伸び率を下回った。これが将来の新常態なのか、それともコロナ対策の影響を受けた結果なのか、もう少し観察する必要がある。中国のコロナ対策が第20回党大会が開催される前に新常態になれば、影響を受ける時間がさらに長くなるだろう。

2、宿泊施設の販売泊数の成長スピードは依然として速い。2021年の年間販売泊数は前年比34.5%増の4.8億泊で、世界ではブッキングの5.9億泊に次ぐ2位を維持している。

3、高級ホテルの販売泊数の影響力が大きくなっている。2021年の高級ホテルの販売泊数は全体の16.5%以上を占めた。これは2020年第4四半期の15%とほぼ同じだが、絶対値でいえば年間8000万泊近くあり、その影響力はすでに大きくなった。

4、新規事業の赤字は依然として大きい。美団は未来戦略として「小売り+科学技術」を表明した。決算では、「美団閃購」、「美団優選」、「美団買菜」など事業は「新規事業」に分類された。その新規事業は四半期の営業損失が102億人民元で、通期では384億人民元の赤字となった。

5、社会的責任への投入が重点になる。美団はCtripのように、今回の電話会議では、小規模事業者の育成、農村の振興、配達員のためのより包括的な権利保護などのような社会的責任への投資の多くに言及した。このようにしたのは、一方ではもちろん企業生存の必要からで、投資家に責任を負う方式であり、もう一方ではSuper APP大手としての美団は規制当局からの圧力が携程よりもはるかに高かった可能性があるためでもある。

６、フードデリバリー事業の業績データをより完全に提供した。美団は今期、収入を細かくブレイクダウンし、特にフードデリバリー部門のデータをより細かく発表した。美団の規模で、フードデリバリー部門の収入は配送料金や手数料だけではまだコストをカバーできない。この観点から考えると、他のスタートアップはもちろん、Uber傘下で黒字化したことが報告されているUber Eats事業は、間接費用を配賦する場合、依然として大幅な赤字になることが理解できる。

1. The growth rate of Q4 is lower than that of the whole year:  Whether this is the new normal in the future or due to the impact of pandemic control requires further observation, but if the Covid control becomes the new normal before the 20th National Congress of the Communist Party of China, the impact will not be short.

2. The hotel room nights was growing rapidly: it increased by 34.5% in 2021 YoY, reaching 480 million room nights, ranking second only to Booking’s 590 million in the world.

3. The share of high-star hotel room nights has increased significantly: In 2021, the  room nights of high-star hotel accounted for more than 16.5% of the total, although it was similar to 15% in 2020Q4, in terms of absolute value, there were nearly 80 million room nights a year , which is influential.

4. New business losses remains big: Meituan stated that its future strategy is "retail + technology". Meituan Shangou, Meituan Youxuan, and Meituan Maicai are all classified as new businesses in their financial reports, with a single-quarter operating loss of 10.2 billion yuan , the annual loss of 38.4 billion yuan.

5. The investment  in social responsibility has become the focus: like Trip.com, Meituan discussed a lot about investment in social responsibility in the conference call this quarter, such as supporting small and micro businesses, rural revitalization, and more comprehensive assurance for riders. Meituan explained more on the conference call than Trip.com. On the one hand, it is due to the existence of the desire to survive and also the way to be responsible for investors; On the other hand, we can see that the pressure of being regulated as a Super APP giant might be much higher than Trip.com.

6. More complete disclosure on food delivery: Meituan disclosed the revenue breakdown more completely this quarter, especially the food delivery part. With the scale of Meituan, only service fees + commissions can not cover the cost of food delivery. From this perspective, it is understandable why Uber Eats, which is known as Uber’s profit-making business, still suffers a large loss in separate settlement after sharing the public apportionment. Not to mention other startups.

文章鏈接 Hyperlink：https://about.meituan.com/investor

資料來源 Resource：Meituam

標籤 Label： Meituan  Booking  Meituan Shangou  Meituan Youxuan  Meituan Maicai  Trip.com  Super APP  Uber   UBER  TCOM  BKNG  3690