Uber 2022Q1財報 : 疫情以來月支付活躍首度下滑
Uber 2022Q1 Financial Report: Monthly Active Users Declines for the First Time Since the Pandemic

海擇短評 Haize Comment：

Uber(NYSE: UBER)近期公告了2022Q1財報，財報後的崩跌再次為我們證明了，投資人對活躍/訂閱用戶下滑這件事極為敏感，Uber成為Meta、Netflix後的資本市場祭品。海擇資本對其財報的部分觀點如下：

3. 理論上，月支付活躍數下滑當然不是好事。這表示未來獲取增量用戶的費用會更高，公司也必須更著力於提高存量用戶的ARPU，才能讓財報的盈利數字更好看。雖然從Adjusted EBITDA的角度看，Uber盈利已經接近一年，但由於每季認列的員工股票期權的費用太高，從GAAP角度看，這間公司從沒盈利過。以本季度為例，雖然有1.68億美金的Adjusted EBITDA，但是GAAP財報仍然產生4.82億美金的運營虧損。按照目前的運營模型，公司有可能直到2025年都沒法在GAAP財報看到盈利，這是值得重視的風險。

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Uber(NYSE: UBER)는 최근 2022년 1분기 재무 실적을 발표했다. 실적 발표한 후의 주가 폭락은 투자자들이 활성화 가입자 수와 유료 회원 수 감소에 얼마나 민감하게 반응하고 있는지를 다시 한번 확인시켜 준다. Uber가 Meta와 Netflix에 이어 자본시장의 희생양이 되고 있는 것이다. 이번 재무 실적에 대한 Haize Capital의 견해는 다음과 같다.

1. Uber의 1분기 실적은 전체적으로 나쁘다고 할 수는 없지만 그저 평범하다고 할 뿐이다. 전체 거래액은 여전히 증가해 Adjusted EBITDA가 처음으로 억 달러를 넘어섰다. 이 회사가 이익을 내는 방향으로 나아가고 있지 않다고 말할 수는 없다. 단지 나아가는 속도가 매우 느리다고 말할 수 있을 뿐이다.

2. 물론, 코로나 발생 이후 처음으로 Uber의 MAPC(Monthly Active Platform Consumers)가 감소한 이번 분기는 중요한 분수령이 될 것이다. Uber의 MAPC는 1억 1500만 명으로 전 분기(2021년 4분기)의 1억 1800만 명보다 300만 명 감소했다. MAPC는 코로나 발생 전 최고치인 1억 1100만 명(2019년 4분기)에 비해 크게 증가하지 않았다. 코로나가 확산되는 동안 배달 서비스 업체가 각국에서 시장 점유율을 선점하면서 Uber도 이득을 봤다. 이런 배경에서 MAPC가 1억1500만 명에 달할 때 정체나 하락에 빠진 것은 정말 의외였다.

3. 이론적으로 MAPC의 감소는 좋은 일이 아니다. 이는 향후 신규 고객을 얻는 데 비용이 많이 들고, 기존 고객의 ARPU(Average Revenue Per User)를 향상시키는 데 주력하지 않으면 수익을 올릴 수 없다는 것을 의미한다. Adjusted EBITDA를 보면, Uber는 거의 1년 동안 수익을 냈다. 그러나 GAAP의 데이터를 보면 분기마다 스톡옵션 비용이 너무 많이 들어 Uber는 사실상 이익을 내지 못했다. 이번 분기의 경우 Adjusted EBITDA는 1억 6800만 달러였지만, GAAP를 기준으로 계산한 영업손실은 4억 8200만 달러였다. Uber의 현재 사업방식으로는 GAAP 기준으로 계산하면 2025년에도 수익을 내기 힘들 것으로 보인다. 이 위험점은 주목할 필요가 있다.

Uber(NYSE: Uber)は最近、2022年第1四半期決算を発表した。決算発表後の株価暴落は、投資家がアクティブユーザー数と有料会員数の減少に敏感であることを改めて証明している。UberはMeta、Netflixに次ぐ資本市場の犠牲者となっている。今回の決算について、海擇資本の一部の観点は次の通りだ。

1、Uberの第1四半期決算は全体として悪いとは言えないが、普通としか言いようがない。取引額全体は依然として増加し、調整後のEBITDAは初めて億ドルを超えた。同社は利益を出す方向に進んでいないわけではなく、遅いとしか言いようがない。

2 、もちろん、今期のUberの月に1回以上利用したアクティブユーザー数(MAPC、Monthly Active Platform Consumers)は、新型コロナウイルスの流行が始まってから初めて減少しており、重要な分岐点になる可能性がある。Uberの今期のMAPCは1億1500万人で、前四半期(2021年第4四半期)の1億1800万人から300万人減少した。コロナ前のピークである1億1100万人(2019年第4四半期)と比べると、それほどMAPCが増えていない。コロナ期間、フードデリバリー事業者は各国で市場シェアを奪っており、Uberもその恩恵を受けている。そのような背景の中、MAPCが1億1500万人1億1500万人に達した時に、停滞または下落に陥っているのは、確かに意外だった。 

3、理論的には、MAPCが減少するのはいいことではない。これは、将来的に新規顧客の獲得コストが高くなることを意味しており、既存顧客のARPU（Average Revenue Per User）を上げることに力を入れなければ、収益を上げることはできない。調整後EBITDAから見れば、Uberは1年近く利益を出しているが、GAAPベースの数値から見れば、四半期ごとに株式報酬費用が高額なため、利益を出したことがない。今期を例にとると、1億6800万ドルの調整後EBITDAがあったにもかかわらず、GAAP ベースの営業損失は4億8200万ドルだった。Uberの現在の運用モデルでは、2025年までGAAPベースで黒字を出せない可能性もある。これは注目に値するリスクだ。

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Uber (NYSE: UBER) recently announced its 2022Q1 earnings report, the following stock plummet proved once again that investors are extremely sensitive to the decline in active/subscriber users. Uber is another sacrifice in the capital market after Meta and Netflix.  Some of Haize Capital's views on its financial report are as follows: