Tripadvisor 2022Q1財報:新CEO看似接管豪業 實則步步驚心
Tripadvisor 2022Q1 Financial Report: The New CEO Seemingly Take Over A Thriving Company, But It Is A Hot Potato In Fact

海擇短評 Haize Comment：

Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)近期披露2022Q1財報，同時公告Matt Goldberg將取代此前提出辭呈的Stephen Kaufer做為公司新CEO。目前是Tripadvisor在後疫情時期的重要轉折點，海擇資本提出幾點思考如下：

1. Tripadvisor的Q1財報比2021年同期大幅好轉， Adjusted EBITDA也終於轉盈，但是旗下的酒店與玩樂體驗兩個事業的發展卻呈現完全不同的景況。

2. 酒店的整體收入只有2019年同期的63%，但從供應鏈下游的OTA來看，Booking跟Airbnb的間夜數都已經超過或接近疫情前的高點，這表示如果不是Tripadvisor做為平台銷貨的能力很差，就是在銷貨中能拿到的佣金率或廣告費很差，無論是哪一種，都是在行業中議價能力遠不如2019年的表現。

3. 活動體驗的收入比2019年成長15%，這當然是好事。不過行業優於這樣增速的公司也不少，後疫情時期各國在供應鏈整合已經展開一番大戰，Viator到底要不要私有化、重新融資在市場上大幹一場？這恐怕還是得迅速決定才好，不然又是把一手好牌打爛。

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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)는 2022년 1분기 재무 실적을 발표했다. 동시에 Stephen Kaufer의 사임 이후 Matt Goldberg를 CEO로 임명한다고 발표했다. 이는 Tripadvisor가 포스트 코로나 시대로 접어드는 중요한 전환점이다. Haize Capital은 이에 대해 다음과 같은 몇가지 견해를 했다.

1. 2021년 동기 대비 Tripadvisor의 1분기 재무 실적이 크게 개선되었다. Adjusted EBITDA는 결국 수익을 달성했지만 산하의 호텔과 체험 두 사업의 발전은 완전히 다른 양상을 보였다.

2. 전체 호텔 수익은 2019년 대비 63%에 불과하지만, 하위 공급망 OTA 관점에서 볼 때 Booking과 Airbnb의 숙박 건수는 코로나19 발생 이전 최고점을 넘어섰거나 근접하고 있다. 이는 Tripadvisor가 플랫폼으로서의 마케팅 능력이 부족하거나, 커미션율이나 광고 소득이 좋지 않거나, 어느 쪽이든 이는 업계 내 가격 협상력이 2019년에 비해 크게 떨어졌다는 것을 의미한다.

3. 행사/체험 소득이 2019년보다 15% 증가했는데, 이것은 물론 좋은 일이다. 하지만이 업종에는 이 수치를 뛰어넘는 성장률을 보인 회사가 많다. 코로나19 발생 이후 각국의 공급망 통합 전쟁은 이미 시작됐다. Viator는 시장에서 큰 그림을 펼칠 수 있도록 사유화하고 재융자를 해야 할까? 이것은 빨리 결정해야 할 것 같다, 그렇지 않으면 손 안에 좋은 패를 망칠 수 있다.

4. Stephen Kaufer는 이 회사를 Adjusted EBITDA 이익을 창출한 것 같았고, Matt Goldberg는 번영하는 회사를 넘겨받은 것 같았지만, 사실은 전혀 그렇지 않다. 하지만 Viator의 미래는 그의 판단에 달려 있다. 현재 가장 큰 문제는 Tripadvisor Plus를 계속 운영할 것인지, 어떻게 운영할 것인가이다. Tripadvisor Plus는 일부 온라인 여행사들의 불매운동을 받고 있다. 혹 Tripadvisor Plus의 운영을 중지해야 할까? 아니면 온라인 여행사에 피해를 주지 않으면서 고객을 유치하지 않는 방식으로 운영될 것인가? 이것도 물론 통하지 않는다. Trivago는 현재 빈사 상태이며, 메타 검색이라는 이름으로 Booking과 Expedia의 주문 변환을 도왔다는 이유로 호주 법원에서 3000만 유로의 벌금을 부과받았다. 소송이 성공하든 못하든 Trivago는 Booking과 Expedia의 광고료로 연명해야 했다. 이것은 경고이다. Tripadvisor에 신비로운 킬러급 제품이 없으면, 재기에 성공하려면, 가장 좋은 선택은 Tripadvisor Plus를 확장해서 대부분의 호텔을 커버하는 것이다.

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TripAdvisor(NASDAQ: TRIP)は最近、2022年第1四半期決算を発表し、同時にMatt Goldberg氏が辞表を提出したStephen Kaufer氏に代わって同社の新CEOに就任すると発表した。今はポストコロナ時代におけるTripAdvisorの重要な転換点だ。海擇資本のいくつかの観点は次の通りだ。

1、TripAdvisorの第1四半期の業績は2021年同期に比べて大幅に好転し、調整後EBITDAもようやく黒字に転じたが、同社のホテル事業と遊び・体験事業の発展は全く異なった状況にあった。

2、ホテル予約事業全体の収益は2019年同期の63%に過ぎないが、サプライチェーン下流のOTAを見ると、BookingとAirbnbの宿泊数はいずれもコロナ前の高値を超えているか、それに近い。これは、TripAdvisorがプラットフォームとして在庫獲得力が劣っているか、その過程で受け取るコミッション率や広告料が低いか、いずれにしても業界における交渉力が2019年に比べて大きく劣っていることを示している。

3、遊び・体験事業の収益が2019年より15%増加したことは、もちろん良いことだ。しかし、業界内にもこうした成長率を上回る会社は少なくない。コロナ発生後の時期に各国の事業者はサプライチェーンの統合ですでに合戦を繰り広げていた。Viator事業のスピンオフを実施し、再調達して市場で大仕事をするかどうか？これは早く決めないと、また事業発展の機会を台無しにしてしまうかもしれない。

4、Stephen Kaufer氏は調整後EBITDAで黒字転換、業績絶好調の会社をMatt Goldberg氏に捧げているように見えたけれど、実際にはそうではない。Viatorの将来についての判断はさておき、Matt Goldberg氏にとって、Tripadvisor Plusが継続するのかどうか、どのように発展していくのかが最大の課題になりそうだ。Tripadvisor Plusは、一部のOTAからの反感を招いているが、それだからといってその事業を停止し、あるいはOTAには無害で、顧客にとっても魅力的ではない形でその事業を推進しているのだろうか。これでは役に立たない。現在Trivagoは「半死状態」に陥って、メタサーチの名目でBookingとExpediaに送客支援しており、更にオーストラリアの裁判所から3000万ユーロの罰金まで科されている。勝訴するかどうかは別として、TrivagoがBookingとExpediaからの広告収入だけでかろうじて経営を維持しているのは、戒めとすべきことだ。Tripadvisorが魅力的な製品を持っていない限り、再起したい場合は、Tripadvisor Plusを拡大してほとんどのホテルをカバーするのがTripadvisorの最良の選択だ。

4. Stephen Kaufer appears to have turned the company into Adjusted EBITDA profitable, leaving Matt Goldberg a thriving company, but that's far from the truth. Except that Viator's future is up to him to adjudicate, for now, whether to continue operating Tripadvisor Plus or not, and how, is the biggest question---Tripadvisor Plus is resisted by some OTAs, should the company stop to run it? or operate in a way that doesn't hurt OTAs but has no attraction to customers? That certainly doesn't work either. Trivago is now half-dead, it assisted Booking and Expedia in order conversion in the name of metasearch, and was fined 30 million euros by the Australian court. Regardless of the success or failure of the lawsuit, Trivago can barely survive on the advertising fees from Booking and Expedia, this is a warning. Unless Tripadvisor has a mysterious killer product, otherwise, if you want to make a comeback, expanding Tripadvisor Plus to cover the most hotels is the best choice.

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資料來源 Resource：Tripadvisor

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