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美團2022Q1: 監管憂慮解除 後勢仰賴消費復甦
Meituan 2022Q1: Despite of Easing Regulation, the Future Growth Depends on Consumption Recovery

發佈日期：2022-6-7

海擇短評 Haize Comment：

美團(HK: 3690)近期公告2022Q1財報，相對過往增速，本季度財報的運營數據不盡理想。從YoY的角度看，美團的增速仍屬理想，但從QoQ的角度可以看出較為嚴峻的部分。除了交易用戶數(6.93億)的QoQ增速0.35%創下近期新低外，餐飲外賣交易筆數、住宿間夜數也出現了下滑。公司財報顯示酒店間夜數YoY下滑個位數百分比，那麼從QoQ角度看，就是下滑13.5%到20.5%之間。運營指標放緩之際，看得出美團著力於量入為出，Q1的Adusted EBITDA虧損18.4億人民幣，虧損QoQ減少8.5%，YoY減少22.7%。由於中國疫情的防控強度Q2比Q1更嚴格，美團Q2的相關數據仍存挑戰。


從財報後的資本市場表現來看，美團與此前阿里(NYSE: BABA)、百度(NASDAQ: BIDU)公告財報後類似，財報本身雖然不盡理想，但是市值都出現爆發式回升，或許可以理解為中國監管最嚴謹的時間點已經過了。2008年由雷曼兄弟衍生的全球性金融危機，中國以世界市場及世界工場的定位走出陰霾，今年金融大國美國同時處於通膨、縮表、加息，經濟停滯大有蔓延全球之感，俄烏戰爭帶來的反全球化也正在發酵，中國經濟能否再次獨善其身，也會影響象徵中國消費者的美團未來是否能再起。

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Meituan(HK: 3690)은 최근 2022년 1분기 실적을 발표하였다. 과거의 성장률과 비교하면 이번 분기의 경영 수치가 만족스럽지 못하다. 하지만 YoY기준으로 보면 Meituan의 성장률은 비교적 이상적이다. 그러나 QoQ를 보면 이미 심각한 문제가 발생하고 있다. 거래 사용자 수(6억 9300만명)가 분기 사상 최저인 0.35%의 증가율을 기록했을 뿐 아니라 외식배달 거래 건수와 호텔 숙박 건수도 감소했다. 그 회사의 재무 보고서는 호텔 숙박 건수가 전년 동기대비 한 자릿수의 백분율로 하락한 것을 보여준다. QoQ의 경우 하락폭은 13.5%~20.5% 사이였다. 경영지표가 하락한 상황에서 Meituan은 '양입계출(量入計出)'을 주장해 1분기 Adusted EBITDA는 18억 4000만 위안 손실을 냈다. QoQ는 8.5%, YoY는 22.7% 감소했다. 중국의 2분기 코로나19 예방통제 강도가 1분기보다 더욱 엄격해져 Meituan 2분기 관련 실적은 여전히 도전에 직면했다.

실적 발표 이후 자본시장의 반응을 보면 Meituan은 앞서 실적을 발표한 알리(NYSE: BABA), 바이두(NASDAQ: BIDU)와 비슷한 상황이다. 비록 재무 보고 자체는 이상적이지 않지만, 시가가 폭발적 반등을 보였다. 어쩌면 이것은 중국에서 감독을 가장 엄격하게 하던 시점이 이미 지났다는 것을 의미할지 모른다. 세계의 시장이자 세계의 공장인 중국은 2008년 리먼브러더스 금융위기가 전 세계를 강타했을 때 탈출했다. 올해 들어 금융 대국인 미국은 인플레이션, 대차대조표 축소, 금리 인상을 병행하여 경제 침체가 전 세계에 크게 만연하는 추세를 보이고 있다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 반세계화 사조도 고조되고 있다. 중국 경제가 다시 독주하느냐의 여부는 중국 소비자들의 상징인 Meituan의 회복 여부에도 영향을 미칠 것이다.

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美団(HK: 3690)はこのほど、2022年第1四半期の決算を発表した。過去の成長率と比較すると、今期の経営成績は満足のいくものではなかった。前年同期比の成長率を見ると、美団の成長率は依然として理想的だが、前四半期比の成長率を見ると、比較的厳しい部分を見ることができる。利用者数(6億9300万人)が前期比0.35%増と、過去最低の成長率を記録したほか、料理宅配注文、ホテル部門の販売泊数も落ち込んだ。同社の財務報告書によると、ホテル部門の販売泊数は前年同期比1桁の減少率になり、前四半期比13.5%から20.5%減となった。成長ペースが鈍化している中、美団は量入制出を非常に重視していることが見て取れる。第1四半期の調整後EBITDAの損失は18億4000万人民元で、損失額は前期比8.5%減、前年比22.7%減となった。中国のコロナ規制の強度が第2四半期に第1四半期より厳しくなったため、美団の第2四半期の業績関連データは依然として課題に直面する。


決算発表後の資本市場の反応を見ると、美団決算発表後の株価の値動きはこれまでの阿里(NYSE: BABA)、百度(NASDAQ: BIDU)に似ている。業績は芳しくないが、時価総額は爆発的に回復している。これは、中国の監督管理が最も厳格な時期が過ぎたことを意味しているかもしれない。2008年にリーマンショックによる世界的な金融危機に際し、中国は世界市場、世界の工場という位置づけで危機を脱した。金融大国アメリカは今年、インフレ、バランスシート縮小、利上げを同時に経験しており、経済停滞が全世界に広がっているようだ。ロシア・ウクライナ戦争による反グローバル化の風潮も強まっている。中国経済が再び独善的になるかどうかは、中国消費を象徴する美団の将来の再起にも影響を及ぼすだろう。

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Meituan (HK: 3690) recently announced its 2022Q1 earnings report. Compared with the past growth rate, the operating data of this quarter is not satisfactory. From the YoY point of view, the growth rate of Meituan is still ideal, but from the perspective of QoQ, the severe part can be seen. In addition to the new-low QoQ growth rate of 0.35% of trading users (693 million), the food delivery transactions and hotel room nights have also declined. The company's financial report shows that its hotel room nights has fallen by a single-digit percentage YoY, so from the perspective of QoQ, it has fallen between 13.5% and 20.5%. When operating metrics show a slowdown, it can be seen that Meituan focused on living within its means, its Q1 Adusted EBITDA loss of 1.84 billion yuan has narrowed by 8.5% QoQ, and by 22.7% YoY. As China's pandemic precaution intensity in Q2 is stricter than that in Q1, the Q2 relevant data of Meituan is still facing challenges.

Judging from the capital market response following the financial reports, Meituan is similar to Ali (NYSE: BABA) and Baidu (NASDAQ: BIDU) that released earnings earlier: Although the financial results themselves are not ideal, the market value has rebounded explosively, perhaps it means that the most stringent time point for China's supervision has passed. In 2008, when the global financial crisis caused by Lehman Brothers, as the world market and world factory, China stepped out of the shadows. This year, the major financial country America is experiencing inflation, balance sheet reduction and interest rate hikes at the same time, economic stagnation seems to spread the world, and the anti-globalization caused by the Russian-Ukrainian war is also fermenting. Whether the Chinese economy can once again be immune will also affect whether Meituan, a symbol of Chinese consumers, can revive in the future.



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資料來源 Resource：Meituan

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