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海擇短評 Haize Comment：
Airbnb (NASDAQ: ABNB) recently announced its 2022Q2 earnings report, which is not surprising as it is not much different from the company's previous estimates. On the other hand, for the vast mystery of the future prosperity of the European and American tourism industry, Airbnb's strategy should be able to provide some data for reference. Some thoughts of Haize Capital excerpted as follows:
1. Brilliant financial figures: In addition to the record high of 104 million room nights, the gross bookings of $17 billion and the revenue of $2.1 billion also set a record second highest; Adjusted EBITDA reached $711 million, also proves that the company can achieve large-scale profitability.
2. The shadow behind the light: Of course it is good to be profitable, but a cross-comparison of Airbnb's revenue/room nights between Q1 and Q2 shows that the company's strategy has changed significantly. The room nights of 102 million in Q1 differed by less than 2% from the 104 million in Q2; however, Q2 revenue of $2.10 billion is up nearly 40% from Q1 revenue of $1.51 billion. This means that the company has shifted from focusing on market share to profitability in one quarter, and the reasons are worth thinking about.
3. The stock buyback equals voting for market boom: On the earnings day, the company also announced a $2 billion stock repurchase case. The official statement is that there is too much cash on the account, compared to Airbnb's $75.1 billion market value, the $2 billion buyback won't have much impact on the stock price; the high priority of any company is to invest in growth, Airbnb's repurchase shows that the company really feels no need to have too much capital expenditure, which is equivalent to vote for market boom.
4. Is Q3 guidance really good: The company's YoY growth target for Q3 revenue ranges from 24% to 29%. At first glance, 2022Q3 revenue would be 24% or above higher than the previous record high. However, the company said that the margin will be similar to 2021Q3, and if the average room night commission is similar (2021Q3 average single room night commission was US$28.1), the total room nights may only be a little higher than 2022Q2, which is indeed quite different from previous expectations.
Generally, Airbnb has adjusted its strategy this quarter to a "survival pattern" that focuses on profitability, which is more like an adjustment in response to a market winter. On the premise of focusing on profitability, plus inflation, Airbnb's average single room night commission can reach 20-28 US dollars, while that of Booking (NASDAQ: BKNG)'s in Q1 was only 14 US dollars. Of course, higher commissions than competitors will not necessarily weaken Airbnb's competitiveness. Maybe Airbnb's properties do not overlap with Booking's, which allows Airbnb to charge such high commissions; but in any case, whether Booking follows Airbnb's strategy in the future, will have a significant impact on the market.
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Airbnb(NASDAQ: ABNB)近期公告2022Q2財報，由於與公司此前給到的預期差異不大，並不值得驚訝。倒是對於歐美旅遊行業未來景氣這個廣大謎團，Airbnb的戰略應能提供一些數據做為推敲，海擇資本摘錄部分思考如下：
1. 財務數據告捷：Airbnb的Q2財務數據確實很旺，除了間夜數1.04億創下歷史新高，總交易額170億美元、收入21億美金也創下了歷史次高；Adjusted EBITDA達7.11億美金，也證明了公司能做到規模化盈利。
2. 陽光背後的陰影：公司能盈利當然是好事，但交叉比對Airbnb在Q1/Q2的收入/間夜數，可以發現公司的戰略有明顯的變動。Q1間夜數1.02億間夜與Q2的1.04億間夜相差不到2%；但是Q1收入為15.1億美金，Q2收入為21.0億美金，QoQ增長接近40%。這表示公司一季之間從重市占率改為重盈利，原因值得思考。
3. 回購案等於景氣投票：財報日公司同時公告了20億美金的股票回購案。官方說法是帳上現金太多超過需要，但與Airbnb的751億美金市值相比，20億美金的回購對股價不會有太大的影響，且任何公司的高優先任務都是投資於增長，會把錢拿來回購，只能說公司確實覺得不需要做太多資本支出，這等於是另一種景氣投票。
4. Q3預期真的好嗎：公司對Q3收入的YoY增速指標範圍為24%-29%，乍看之下，收入比此前歷史高點高24%以上。不過，公司已說明margin將與2021Q3類似，若均間夜佣金收入也類似(2021Q3平均單間夜佣金收入為28.1美金)，總間夜數可能只比Q2高一點，與此前的預期確實大相逕庭。
大體來看，本季度可以發現Airbnb將戰略調整為重盈利的"生存模式"，這比較像是應對景氣寒冬的調整。在重盈利的前提下，配合通膨，Airbnb的平均單間夜佣金收入可以做到20-28美金之間，而Booking(NASDAQ: BKNG)在Q1的同口徑數據僅14美金。當然，佣金比競爭對手高，不一定會影響Airbnb的競爭力，也許Airbnb的物業與Booking並不重複，就是有本事收這麼高的佣金；但無論如何，未來Booking是否選擇跟進Airbnb的策略，必將對市場產生重大影響。
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エアビーアンドビー(NASDAQ: ABNB)はこのほど、2022年第2四半期の決算を発表した。実績値は、同社が以前発表した業績予想との差異は大きくないので、驚くべきことではない。ただし、欧米の旅行業界の今後の景気回復が謎に包まれている中で、Airbnbの事業戦略は参考になるデータを提供できるはずだ。今回の決算からポイントを抜粋すると次のようになる。
1、財務パフォーマンスは良い。Airbnbの第2四半期決算は確かに好調で、1億400万泊が過去最高を達成したほか、総取引額170億ドル、収益21億ドルも過去2番目の高さだった。調整後EBITDAが7億1100万ドルに達していることも、同社が規模の経済を実現できることを証明している。
2、日光の背後にできる陰。利益が出ているのはいいことだが、Airbnbの第1四半期、第2四半期の売上高と販売泊数を比較すると、同社の事業戦略に明らかな変化が見られる。第1四半期の1億200万泊は、第2四半期の1億400万泊と2%も差がない。ただし、第2四半期の収益は21億ドルで、第1四半期の15億1000万ドルから約40%増加している。これは同社が1四半期の間にシェア重視から利益重視の経営戦略に切り替えたことを示している。その理由は考えるに値する。
3、自社株買いプログラムは将来の景気に対する自信を反映している。決算発表当日に同社は同時に20億ドルの自社株買いプログラムを発表した。同社によると、自社株買いの理由は保有している現金が必要以上に多いため。Airbnbの時価総額751億ドルに対して、20億ドルの自社株買いは株価に大きな影響を与えない。どの企業も成長向け投資を優先するが、Airbnbの自社株買いは、同社が大きな資本投資を行う必要がないと感じていることを示している。これは側面から将来の景気に対するAirbnbの自信を反映している。
4、第3四半期の業績予想は本当に良いのか?同社は、第3四半期の収益前年同期比が24%から29%の範囲になると予想した。一見すると、収益はこれまでの過去最高を24%以上も上回っている。ただし、同社は利益率が2021年同期に近いと説明している。1泊あたりの平均手数料収入も2021年同期の水準(28.1ドル)に近づけば、総販売泊数は第2四半期よりわずかに増えるだけで、以前発表した業績予想とはまったく違う。
大まかに見ると、Airbnbは今四半期に、利益重視の「生き残りモデル」に経営戦略を転換していることがわかる。これは、景気の厳しい冬に備えた調整のようだ。利益を重視し、インフレに合わせてAirbnbの1泊あたりの平均手数料収入は20〜28ドルに達する可能性がある。ブッキング(NASDAQ: BKNG)の第1四半期の1泊あたりの平均手数料収入はわずか14ドルだった。もちろん、競合他社より手数料が高いことが、Airbnbの競争力に影響するとは限らない。おそらく、Airbnbの物件はBookingと重複していないため、そのような高い手数料を受け取ることができる。いずれにしても、今後、ブッキングがAirbnbの経営戦略に追随するかどうかは、市場に大きな影響を与えるだろう。
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Airbnb(NASDAQ: ABNB)가 2022년 2분기 실적을 발표했다. 그동안 이 회사가 발표한 실적 전망과 큰 차이가 없어 놀랄 일은 아니다. 그러나 유럽과 미국 여행업계의 미래 경기 회복이 여전히 수수께끼인 상황에서 Airbnb의 사업 전략은 참고 데이터를 제공할 수 있을 것이다. 이번 결산의 요점을 발췌하면 다음과 같다.
1. 재무표현이 양호하다. Airbnb의 2분기 결산은 확실히 좋다. 객실 이용 박수(룸나잇)가 1억 400만에 사상 최대를 기록했다. 총 거래액 170억 달러, 수익 21억 달러로 역시 사상 두 번째로 높은 실적을 기록했다. Adjusted EBITDA는 7억 1,100만 달러에 달했는데, 이는 또한 이 회사가 규모 이윤을 실현할 능력이 있다는 것을 증명한다.
2. 햇빛 뒤에서 그림자가 있다. 이익이 난 것은 좋지만 1, 2분기 매출과 객실 이용 박수를 비교하면 Airbnb의 사업 전략이 크게 바뀐 것을 확인할 수 있다. 1분기 객실 이용 박수가 1억 200만과 2분기 1억 400만에 2% 차이가 나지 않는다. 그러나 2분기 수익은 21억 달러로 1분기 15억 1000만 달러보다 약 40% 증가했다. 이는 이 회사가 1분기 만에 시장점유율 중시에서 이익 중시 경영전략으로 전환했음을 보여주는 것이다. 그 이유는 진지하게 생각할 만하다.
3. 회사의 주식 환매 계획은 미래 경기에 대한 자신감을 반영한다. 결산 발표 당일 이 회사는 20억달러의 자사주 환매 계획을 동시에 발표했다. 회사 측에 따르면 자사주 환매 이유는 보유 현금이 이미 실제 수요를 초과했기 때문이다. Airbnb의 시가총액(751억 달러)에 비해 자사주 환매에 쓴 20억 달러는 주가에 큰 영향을 미치지 않는다. 어떤 기업이든 성장성 있는 투자를 우선적으로 하지만 Airbnb이 자사주 환매하는 것은 Airbnb이 너무 큰 자본 투자를 할 필요가 없다고 생각한다는 것을 보여준다. 이것은 측면에서 Airbnb이 미래 경제에 대한 자신감을 반영하였다.
4. 3분기의 실적 전망은 과연 좋을가? 이 회사는 3분기의 수익이 동기 대비 24~29% 사이 증가할 것으로 예상한다. 언뜻 보면 지금까지의 사상 최고보다 24% 이상 높은 수익이다. 그러나 이 회사는 3분기 이윤율이 2021년 같은 기간에 육박할 것이라고 밝혔다. 3분기의 객실 이용 박수 평균 수수료 수입도 2021년 동기 수준(28.1달러)에 육박한다면 총 객실 이용 박수 판매는 2분기보다 약간 늘어날 뿐 앞서 발표된 실적 예측과는 완전히 다르다.
대체적으로 Airbnb은 이번 분기에 사업 전략을 이윤을 중시하는 '생존 모델'로 바꿨다. 경기 한겨울에 대비한 조정인 것 같다. 이윤을 중시하는 것과 인플레이션 상황에서 Airbnb의 객실 이용 박수 평균 수수료 수입은 20~28달러에 이를 수 있다. 반면 Booking(NASDAQ: BKNG)의 1분기 객실 이용 박수 평균 수수료 수입은 14달러에 불과했다. 물론 수수료가 경쟁사보다 높다고 해서 반드시 Airbnb의 경쟁력에 영향을 주는 것은 아니다. Airbnb의 숙박 공급원이 Booking과 중복되지 않기 때문인지 이렇게 높은 수수료를 받을 수 있다. 어쨌든 Booking이 앞으로 Airbnb의 사업 전략을 따르는지 여부는 시장에 큰 영향을 미칠 것이다.
文章鏈接 Hyperlink：https://investors.airbnb.com/press-releases/news-details/2022/Airbnb-Announces-Second-Quarter-2022-Results/default.aspx
資料來源 Resource：Airbnb
標籤 Label：Airbnb ABNB stock buyback high commission Q3 guidance Booking BKNG