登錄
選單
登錄
海擇短評 Haize Comment：
Booking (NASDAQ: BKNG) announces its 2022Q2 results, with Q2 room nights hitting a record high, it's also the first OTA to hit a record high in room nights after COVID, consolidating its position. Facing weak global economy, Airbnb (NASDAQ: ABNB) and Booking has adopted different operating strategies, the level of future economic weakness may determine who will be the winner. Haize Capital's partial interpretation of Booking's quarterly results is as follows:
1. Eye-catching operating data: the 246 million room nights in Q2 hit a record high, an increase of 10% from the previous record; the gross bookings simultaneously hit a record high, and the total revenue also hit the third-highest record. Compared with the same period in 2019, the US market has the fastest room nights growth of about 30%, while Asian market, which recovered the slowest, only dropped by single digits, it can be considered full recovery.
2. Benefiting from inflation: Previously, most institutions expected that inflation would suppress consumers' willingness to travel, but at least it has not happened yet in Q2. Booking's Q2 room nights increased by 15% compared with the same period in 2019, and the gross bookings increased by 38%. The difference between the two is mainly due to the increase in ADR (Average Daily Rate) driven by inflation. Furthermore, if removing the depreciation impact of the euro against the US dollar in Q2, the growth of gross bookings has reached 48% at a constant exchange rate, it's amazing.
3. The H2 growth rate declined: The company said the room nights growth in July is about 4%; based on it, the estimated Q3 room nights would be around 232 million, which is close to or slightly lower than that of Q2. The company also pointed out that the current Q4 gross bookings (in euros) is about 15% higher than the same period in 2019, after removing the impact of ADR growth, the estimated room nights may be slightly lower than the same period in 2019 by about 5%. Taking into account the overall worrying economy and the retaliatory tourism ebb, it's not too bad.
4. Great progress in alternative accommodation: During this conference call, Booking disclosed the alternative accommodation listings of 6.6 million, more than Airbnb’s 6 million; and the Q2 room nights of alternative accommodation is about 82 million, which is comparable to Airbnb’s 104 million. The disclosure shows Booking's confidence in this field.
5. Different strategies between the two accommodation giants: Judging from this quarter’s earnings conference call, Booking and Airbnb have different strategies in the face of the global economic slowdown. Airbnb seems to focus on profitability, while Booking is more willing to cut profits in exchange for market share, which can also be seen from the room nights of both parties. In the past, Airbnb’s quarterly room nights were roughly half that of Booking, the gap shrank to 40% this quarter. Another risk of emphasizing profitability is that Airbnb is more focused on seeking high commission with services, while Booking is more focused on promoting product cross-marketing with discounts, such as discounts for package of attraction tickets + accommodation, airport transfers + accommodation, and transport products. In general, we believe that if the economic downturn accelerates, it will be more conducive to Airbnb's profit-oriented strategy; if the economy improves faster than expected, it will be more beneficial to Booking, which is more aggressive in price wars.
----------
Booking(NASDAQ: BKNG)近期公告2022Q2財報，在Q2間夜量創下歷史新高的同時，也成為疫情後首個間夜量創下歷史新高的OTA，地位更為穩固。面對全球疲軟的經濟局勢，Airbnb(NASDAQ: ABNB)與Booking的運營戰略出現差異，誰能勝出，也許會由未來經濟疲軟的程度決定。海擇資本對本季財報提出部分解讀如下：
1. 運營數據亮眼：Booking在Q2的間夜量創下歷史新高(2.46億)，比此前歷史高點高出10%；總交易額同步創下歷史新高、總收入也創下歷史第三高。相比2019年同期，間夜量增速最快的是美國，增速約30%；而復甦增速最慢的亞洲也僅下降個位數，可以理解為全線復甦。
2. 受惠通貨膨脹：此前機構多半預期通膨會壓抑消費者的旅行意願，但至少Q2尚未發生。Booking在Q2的間夜量比2019年同期增長15%，交易額則增長38%，兩者差異主要來自於通膨帶動的ADR(Average Daily Rate)上漲；值得注意的是，如果不考慮Q2歐元兌美元貶值的影響，按固定匯率計算，交易額的增長幅度已達48%，非常驚人。
3. H2增速下滑：公司說明7月間夜增速約4%，如果以此推估Q3，間夜數約為2.32億，接近或略低於Q2間夜數。公司另指出，Q4目前總交易額(按歐元計)比2019年同期高約15%，如果不計ADR增長的影響，推估間夜數可能比2019年同期略低5%左右，如果考慮到總體經濟堪憂與報復性旅遊退潮兩大要素，其實這不算太差。
4. 非標住宿進展大：本次電話會議Booking披露了非標住宿房源數為660萬，高於Airbnb的600萬；而Q2非標住宿間夜數約8,200萬間夜，與Airbnb的1.04億間夜相差不大，看來Booking在這個領域已經有主動披露數據的自信。
5. 住宿雙強出現戰略差異：從本季的財報電話會議來看，Booking與Airbnb雙方面對全球經濟減速的策略已出現差異，Airbnb看來會重視的是盈利，Booking則更願意降低利潤換取市場佔有率，這點也可以從雙方的間夜數察知。過去Airbnb每季的間夜數大體為Booking的一半，本次則降低到剩40%。強調盈利的另一風險是，Airbnb更專注於以服務確保高佣金率，而Booking則更專注以折扣推動產品交叉行銷，比如景區門票+住宿、機場接送+住宿、會員購買交通產品的折扣...。大體來看，我們認為如果經濟下滑增快，會更有利於Airbnb的重盈利戰略；如果經濟比預期更快好轉，對價格戰更為積極的Booking會更有利。
----------
ブッキング(NASDAQ: BKNG)はこのほど、2022年第2四半期決算を発表した。宿泊販売数は第2四半期に過去最高を記録し、コロナ後初めて宿泊販売数が過去最高を記録したOTAとなった。これにより、ブッキングは市場でより確固たる地位を確立している。世界景気後退の影響を受け、エアビーアンドビー(NASDAQ: ABNB)とブッキングの運営戦略に違いが出ている。最終的にどちらが勝つかは、今後の景気後退の程度によって決まるかもしれない。海擇資本は今回の決算を読み解いて、一部の観点が次の通りだ。
1、素晴らしい業績をあげている。ブッキングの第2四半期の宿泊販売数は過去最高(2億4600万泊)を記録し、これまでの過去最高を10%上回った。取扱総額は過去最高を記録し、収益も過去3番目の高さを記録した。2019年同期と比較して、宿泊販売数が最も伸びたのは米国市場で、伸び率は約30%だった。最も回復が遅れているアジア市場でも、2019年同期比では1桁の減少率にとどまっている。これは全面的な回復だとみなすことができる。
2、インフレで恩恵を受けた。これまで多くの機関投資家はインフレが消費者の旅行意欲を抑制すると予想していたが、少なくとも第2四半期においては発生していなかった。ブッキングの第2四半期の宿泊販売数は2019年同期比15%増、取扱総額は38%増で、この差は主にインフレによるADR(客室平均単価)上昇によるものだ。注目すべきは、第2四半期のユーロ安の影響を除くと、固定為替レートでの取扱総額の伸び率が48%という驚異的な成長になっていることだ。
3、下半期の伸びは鈍化を見込んでいる。同社によると、7月の宿泊販売数の伸び率は約4%だった。これを第3四半期の業績と推定すると、宿泊販売数は約2億3200万泊となり、第2四半期の水準に近いか、それをやや下回る。同社はまた、第4四半期期間の予約状況について、現時点で取扱総額(ユーロベース)は2019年同期比で約15%増加したと言及した。ADR上昇の影響を除けば、宿泊販売数は2019年同期より5%程度低いと推定されるが、景気後退懸念とリベンジ旅行の退潮という2つの要因を考えれば、それほど悪くはない業績だ。
4、民泊事業の進展が速い。今回の電話会議でブッキングは、民泊施設の掲載数は660万軒で、エアビーアンドビーの600万軒を上回っていると言及した。第2四半期の民泊施設の販売泊数は約8,200万泊で、エアビーアンドビーの1億400万泊と大差なかった。ブッキングはすでに、この分野で自社の業績を開示する自信があるようだ。
5、宿泊予約業界の2大企業の戦略の違い。今期の決算電話会議を見ると、ブッキングとエアビーアンドビーの両社は、世界経済の減速に対応する戦略に違いが出ている。エアビーアンドビーは利益を重視しているようだが、ブッキングは利益を下げて市場シェアを獲得したいと考えているようだ。以前はエアビーアンドビーの毎四半期の宿泊販売数はブッキングのほぼ半分だったが、今回はブッキングの40%にまで低下した。利益重視のもう一つのリスクは、エアビーアンドビーはサービスで高い手数料率を確保することに注力し、ブッキングは観光地チケット付き宿泊プラン、空港送迎付き宿泊プラン、交通チケットの会員価格などの割引で商品のクロスセルを推進することに注力することだ。全体的に見ると、景気後退が加速すればエアビーアンドビーの利益重視の経営戦略に有利になり、景気が予想以上に早く好転すれば、積極的に価格競争を仕掛けているブッキングに有利になると考えられる。
----------
부킹(Booking, NASDAQ: BKNG)은 최근 2022년 2분기 실적을 발표했다. 객실 이용 박수(룸나잇)는 2분기에 사상 최고치를 기록하며 코로나에 이어 처음으로 객실 이용 박수가 사상 최고치를 기록한 OTA가 됐다. 이로써 부킹은 시장에서 더욱 확고한 입지를 굳히게 됐다. 세계 경기 침체의 여파로 Airbnb(NASDAQ: ABNB)와 부킹의 운영 전략이 차이를 보이고 있다. 결국 누가 이길지는 앞으로 경기가 얼마나 침체되느냐에 달려 있을 것이다. Haize Capital은 이번 실적을 일부 분석한 것은 다음과 같다.
1. 운영에서 뛰어난 실적을 거두었다. 부킹의 2분기 객실 이용 박수는 사상 최대인 2억 4600만을 기록했고, 종전 최고치보다 10%나 많았다. 이 동시에 거래 총액도 사상 최고치를 기록했고, 수익은 사상 세 번째 최고치로 높았다. 2019년 같은 기간 대비 객실 이용 박수 성장이 가장 빠른 곳은 미국으로 약 30%의 성장률을 보였다. 회복이 가장 느린 아시아 시장에서도 2019년 같은 기간에 비해 한 자릿수 백분율만 감소했다. 이것은 전면적인 회복으로 볼 수 있다.
2. 인플레이션의 혜택을 받는다. 그동안 많은 기구 투자자들은 인플레이션이 소비자의 여행 의향을 억제할 것으로 예상했다. 하지만 적어도 2분기에는 일어나지 않았다. 부킹의 2분기 객실 이용 박수는 2019년 같은 기간보다 15% 증가했고 거래액은 38% 증가했다. 이 격차는 주로 인플레이션으로 인한 ADR(객실 평균 단가) 상승이다. 주의해야 할 것은 2분기 유로화 평가절하의 영향을 제외하면 고정환율로 계산된 거래 총액의 성장률이 놀라운 48% 에 이르렀다는 점이다.
3. 하반기에는 성장세가 둔화될 것으로 보인다. 이 회사는 7월 객실 이용 박수 성장률이 약 4%라고 밝혔다. 이를 통해 3분기 실적을 추산하면 객실 이용 박수는 약 2억 3200만이다. 이 수치는 2분기 수준에 가깝거나 약간 낮다. 이 회사는 또 4분기 예약 상황 중 현재 총 거래액(유로화로 계산)이 2019년 같은 기간보다 약 15% 증가했다고 지적했다. ADR 성장의 영향을 따지지 않으면 2019년 같은 기간보다 5% 정도 낮을 것이다. 경기 침체 우려와 보복여행 썰물 두 가지를 감안하면 실적이 나쁘지 않다.
4. 민박 사업이 신속하게 진전되다. 이번 전화 회의에서 부킹은 민박집 수가 660만 채로 Airbnb의 600만 채를 넘어섰다고 밝혔다. 2분기 민박 시설의 객실 이용 박수는 약 8200만으로 Airbnb의 1억 400만과 차이가 크지 않다. 부킹은 숙박 분야에서 자신의 실적을 공개할 자신감이 상당한 것 같다.
5. 숙박 예약 업계의 두 대기업은 전략적 차이를 보였다. 이번 분기 결산전화 회의를 보면 부킹과 Airbnb 두 회사는 세계 경제의 감속에 대응하는 전략에 차이가 생겼다. Airbnb는 이윤을 더욱 중시하는 것 같지만 부킹은 이윤을 낮추어 더 많은 시장 점유율을 얻기를 희망한다. 예전에는 Airbnb의 분기별 객실 이용 박수가 거의 부킹의 절반이었으나 이번에는 부킹의 40퍼센트로 떨어졌다. 이윤을 중시하는 또 다른 리스크는 Airbnb가 높은 수수료율을 확보하는 데 주력하고, 부킹은 관광 입장권+숙박, 공항 픽업+숙박, 교통 티켓 회원가 등 할인 상품으로 교차 판매를 추진하는 데 주력하는 것이다. 전체적으로 보면 경기 침체 속도가 빨라지면 Airbnb가 이윤을 중시하는 경영 전략에 유리하다. 경기가 좋아지면 가격 경쟁에 적극적으로 나서고 있는 부킹에 유리할 것이다.
文章鏈接 Hyperlink：https://ir.bookingholdings.com/overview/financials/quarterly-results/default.aspx
資料來源 Resource：Booking
標籤 Label：Booking BKNG Room Nights Inflation Alternative Accommodation Market Share Airbnb ABNB