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海擇短評 Haize Comment：
Tripadvisor (NASDAQ: TRIP) announced its 2022Q2 results. The new CEO Matt Goldberg handed in a beautiful transcript once he took office. However, he only took office for a month, the results are more like the legacy left by Steve Kaufer. In addition to the good figures, the financial results also clarified to a certain extent the three major concerns of investors: Is the travel media still important in the post-pandemic era? Does its main profit come from Tripadvisor Plus? When will Viator hive off the group for separate financing? Haize Capital shares some thoughts as follows:
1. Financial results better than expected: Tripadvisor's Q2 revenue reaches 99% of the same period in 2019, of which hotel revenue exceeded 4% and activities/catering revenue exceeded 34% over the same period in 2019; in terms of activities revenue alone, it exceeded that period 60%. This financial report proves that even though OTAs keep telling investors that capital expenditures focus on organic traffic and put less on performance marketing, Tripadvisor can still live well as a media. This quarter, Tripadvisor's EBITDA reached 109 million, the third highest in history; the quarterly report was settled in US dollars, if take the effect of exchange factor into account, Tripadvisor's revenue would be higher.
2. Tripadvisor Plus may be terminated: The company revised the positioning of Tripadvisor Plus as an experimental model in testing this time (It was launched as an experimental model and it’s still being tested), the main problem is the challenge to realize scalization. In fact, Tripadvisor Plus' counterpart Inspirato(NASDAQ: ISPO) didn't run smoothly after its IPO. The company emphasized that it will focus on B2B and alternative accommodation in the future, which means putting Tripadvisor Plus that could irritate OTA customers aside. Innovation is not easy, and everything goes back to the start.
3. May stop the privatization plan of Viator: Although the company conference call did not explicitly say that it would cancel the former CEO's plan to privatize Viator, it has made clear that the EBITDA margin of Viator and The Fork can reach 25% to 30%. Viator is no longer a "liability" for Tripadvisor, but an "asset" that can raise the market value and TAM (Total Addressable Market).
This quarter, 11 million among Tripadvisor's profit came from French government's one-time COVID subsidy, but it cannot hide the company's recovery and profitability; Although Tripadvisor has survived the pandemic interruptions, and rejected several strategic plans of the former CEO, the future innovation challenges in the field of accommodation and activities have just begun.
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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)近期公告2022Q2財報，新任CEO Matt Goldberg初上任就繳出了漂亮的成績單，當然，他只上任一個月，成績更像是Steve Kaufer留下的遺產。這次財報除了數據良好外，對投資人的三大疑慮也有了一定程度的釐清，即疫情後旅遊媒體是否依然重要？主要盈利來自Tripadvisor Plus嗎？Viator何時要切出集團單獨融資？海擇資本分享部分觀點如下：
1. 財務優於預期：Tripadvisor的Q2收入達到2019年同期的99%，其中酒店類收入超出2019年同期4%、體驗與餐飲類收入超過同期34%；若單獨看體驗類收入，則超同期60%。這個財報證明了，即便各OTA殷殷的對投資人說明資本支出重點放在有機流量，少做績效投放，但Tripadvisor做為媒體依然可以活得很好。本季Tripadvisor的EBITDA達1.09億，創歷史第三高；季報以美元結算，尚未計入美元以外幣別區的匯兌影響，如果考量匯兌因素，實際上Tripadvisor的收入會更高。
2. Tripadvisor Plus可能終止：公司本次將Tripadvisor Plus的定位修正為測試中的實驗模型(It was launched as an experimental model and it’s still being tested)，主要問題是規模化存在挑戰。事實上，Tripadvisor Plus所對應的Inspirato(NASDAQ: ISPO)在IPO後表現也不好。公司強調未來將著力於B2B與替代住宿，也就是不去做會激怒OTA客戶的Tripadvisor Plus。創新不易，一切又回原點。
3. Viator可能停止私有化規劃：公司電話會議雖未明說會取消前任CEO將Viator私有化的規劃，但已明說Viator和The Fork的EBITDA margin可以達到25%至30%，亦即，Viator對Tripadvisor來說已經不是"負債"，而是能增加市值與TAM(Total Addressable Market)的"資產"。
本次Tripadvisor的盈利有1,100萬美金來自法國政府的一次性疫情補貼，不過這無法掩蓋公司的復甦與盈利能力；雖然越過疫情紛擾，Tripadvisor也否決了前任CEO的幾個戰略方案，未來在住宿與體驗領域的創新挑戰才開剛始。
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トリップアドバイザー(NASDAQ: TRIP)はこのほど、2022年第2四半期決算を発表した。新任CEOのMatt Goldberg氏は、就任1カ月で優れた業績を達成した。もちろん、それはSteve Kaufer氏が残した業績のようだ。業績の好調に加え、今回の決算は投資家の3つの疑問にある程度答えた。その3つの疑問は、コロナ後も旅行・観光のメディアは依然として重要なのか、主な収益源はTripadvisor Plusなのか、Viatorはいつグループを離脱して単独での資金調達を実施するのか。海擇資本の一部の観点は次の通りだ。
1、予想以上に財務パフォーマンスが良い。トリップアドバイザーの第2四半期の収入は2019年同期の99%に達しており、ホテル事業の収入は2019年同期の4%を上回り、アクティビティ・飲食事業の収入は2019年同期の34%を上回っている。アクティビティ事業の収入だけを見ると、2019年同期の60%を上回っている。この決算報告書は、各OTAが投資家に対し、資本的支出はオーガニックトラフィックに重点を置き、パフォーマンスマーケティングはしないと説明しているにもかかわらず、旅行メディア企業のトリップアドバイザーは依然としてうまく生きていることを証明している。今期のトリップアドバイザーのEBITDAは1億900万で、過去3番目の高さとなった。四半期財務諸表は米ドル建で表示されており、為替変動による影響は計上されていなかった。為替の変動の影響を考慮すれば、トリップアドバイザーの実際の収入はより高くなる。
2、Tripadvisor Plusのプロジェクトが終了する可能性がある。同社は今回、Tripadvisor Plusの位置付けをテスト中の実験モデルに変更した。主な問題は、規模化の発展を実現するための課題だ。実際、Tripadvisor Plusと競合しているInspirato(NASDAQ: ISPO)も、IPO後は順調に運営されていなかった。トリップアドバイザーは、将来的にはB2Bと代替宿泊施設に焦点を当てることを強調した。OTAを怒らせる可能性のあるTripadvisor Plusに注力しないということだ。イノベーションを達成する道のりは容易ではなく、すべては初めに立ち返った。
3、Viatorのスピンオフ計画を中止する可能性がある。電話会議では、同社は前CEOによるViatorのスピンオフ計画を撤回することは明言されていなかったが、ViatorやThe ForkのEBITDAマージンは25%~30%に達することができることが明らかになった。つまり、Viatorはトリップアドバイザーにとってもはや「負債」ではなく、時価総額やTAMを拡大することができる「資産」だ。
今四半期、トリップアドバイザーの利益のうち 1,100 万ドルは、フランス政府の1 回限りのコロナに関連する補助金によるものだ。しかし、これは同社の再生力と収益力を遮り隠すことはできない。トリップアドバイザーは、コロナ禍を乗り越えて、前CEOのいくつかの戦略を否定しており、これから宿泊施設やアクティビティの分野におけるイノベーションの課題がまだ始まったばかりだ。
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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)가 2022년 2분기 실적을 발표했다. 신임 CEO Matt Goldberg가 부임한 후 예쁜 성적표를 냈다. 그러나 그는 막 부임한지 한 달밖에 되지 않았다. 이 성적표는 Steve Kaufer가 남긴 유산 같다. 양호한 데이터 외에 재무보고서는 어느 정도 투자자들의 3대 우려에 응답했다. 포스트 코로나 시대에 관광 매체는 여전히 중요한가? 주요 이윤은 다 Tripadvisor Plus에서 나오는 건가? Viator는 언제 그룹을 이탈하여 단독 융자를 진행할까? Haize Capital의 관점은 다음과 같다.
1. 재무 실적이 예상보다 좋다. Tripadvisor의 2분기 수입은 2019년 같은 기간의 99%에 달한다. 그중 호텔 수입은 4%를 넘었고 활동/외식 수입은 34%를 넘었다. 활동 수입만 2019년 동기의 60%를 넘었다. 이 재무 보고서는 비록 온라인 여행사들이 투자자들에게 자본 지출은 주로 유기적 트래픽에 집중되고 실적 마케팅에 적게 집중된다고 끊임없이 알려주지만 Tripadvisor는 여전히 미디어로서 생존할 수 있음을 증명했다. 이번 분기에 Tripadvisor의 EBITDA는 1억 900만 달러로 역대 세 번째로 높다. 분기 보고서는 달러로 결산되는데 환율 요인의 영향을 감안하면 Tripadvisor의 수입은 더욱 높아질 것이다.
2. Tripadvisor Plus가 종료될 수 있다. 회사는 이번 테스트에서 Tripadvisor Plus를 실험 모델로 포지셔닝(It was launched as an experimental model and it's still being tested)을 수정했는데 주요 문제는 규모화에 아직도 도전이 존재한다는 것이다. 사실 Tripadvisor Plus의 라이벌인 Inspirato(NASDAQ: ISPO)는 첫 IPO 이후 순조롭지 못했다. 이 회사는 앞으로 B2B와 대체 숙박에 전념할 것이라고 밝혔다. 온라인 여행사 고객을 격분시키는 Tripadvisor Plus는 하지 않을 것이라는 뜻이다. 혁신은 결코 쉽지 않다. 모든 것은 처음부터 시작해야 한다.
3. Viator 사유화 계획을 중지할 가능성이 있다. 회사 전화 회의에서는 Viator에 대한 전 CEO의 사유화 계획을 취소할 것이라고 명시하지 않았지만, Viator와 the Fork의 EBITDA margin은 25%에서 30%에 이를 수 있다고 명시했다. 즉 말하자면 Viator는 더 이상 Tripadvisor의 '부채'가 아니라 시장 가치와 TAM(Total Addressable Market)을 높일 수 있는 '자산'이다.
이번 분기 Tripadvisor의 이윤 중 1100만 달러는 프랑스 정부의 일회성 전염병 보조금에서 나왔지만 회사의 회복과 이윤 창출 능력을 감추기에는 부족하다. 비록 Tripadvisor는 전염병 사태에서 살아남았고 전 CEO의 몇 가지 전략 계획을 부결했지만 숙박과 활동 분야의 미래 혁신 도전은 이제 막 시작되었다.
文章鏈接 Hyperlink：https://ir.tripadvisor.com/events/event-details/tripadvisor-second-quarter-2022-conference-call
資料來源 Resource：Tripadvisor
標籤 Label：Tripadvisor TRIP media Tripadvisor Plus Viator accommodation activities