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海擇短評 Haize Comment：
As the economy slows, enthusiasm in the IPO market is also waning. Since 2022, the number of IPOs on U.S. exchanges has dropped by 90.4% compared with last year. In terms of technology companies, only 14 of them went to public this year, and the funding amount of $507 million set a new low since 2000. On this occasion, it's hard to ignore that the American business travel company TripActions plans for an IPO on Nasdaq in 2023Q2 with a valuation of $12 billion.
TripActions has raised a total of Series G rounds in the market if no more financing before the IPO, with the most recent two being the Series F in 2021 of $275 million (valued at $7.25 billion) and the recently announced $304 million (valued at $9.2 billion). The completion of TripActions' G round is mainly due to TripActions' inclusion of Fintech feature after the pandemic, the so called "TripActions Liquid" expense management, which has been recognized by investors. We also believe this is the main difference between TripActions and another listed company, Global Business Travel Group (NYSE: GBTG).
In the past, business travel technology companies generally focused on booking/reviewing/managing/writing off business travel expenses, the key relies on the integration with company's internal systems, It would be better if the company had an advantage in product price. TripActions Liquid combines virtual and physical credit cards to expand expense management on the APP to products other than traditional flights/accommodation/car-rentals. According to the company, the expense management category covers online car-hailing, catering, home office equipment and desktop/application software, etc., basically as long as it can be paid by credit card, it can be covered. When the company announced the IPO plan, it also gave the data that the YoY growth rate of TripActions Liquid's transaction will exceed 10X. Such high growth rate probably mean that the current transaction is still small.
As for valuation, it's hard not to compare the company with Trip.com (NASDAQ: TCOM) and Expedia (NASDAQ: EXPE). The valuation of Trip.com now is about $15 billion and Expedia is about $14 billion. We believe that the gap revenue between TripActions and the two may be more than an order of magnitude, whether its Fintech attribute is enough to support its $12 billion valuation is worth watching.
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隨著經濟減速，IPO市場的激情也逐漸消沉。2022年迄今，美國交易所的IPO公司數與去年相比下降了90.4%，以科技公司來看，今年只有14家科技公司進行了IPO，所融資金額5.07億美元是2000年以來的新低。值此之際，美國商旅公司TripActions申請於2023Q2在那斯達克IPO，估值為120億美元，想不被注意都很難。
如果在IPO之前不再融資，那麼TripActions在市場上總共走到了G輪，最近的兩輪是2021年的F輪融資2.75億美元(估值72.5億美元)以及近期公告的3.04億美元(估值92億美元)。能拿融資拿到G輪，主要是疫情後TripActions加入了Fintech屬性，得到了投資人的認可，亦即其所說的"TripActions Liquid"費用管理部分。我們認為這也是TripActions與另外一家已上市的美國運通商旅(Global Business Travel Group, NYSE: GBTG)的主要區別。
過去的商旅產品技術公司，大體以差旅費用的預訂/審核/管理/核銷為主，重點在於與公司內部原有系統的整合程度，如果產品价格有優勢会更好。TripActions Liquid的做法是結合虛擬與實體信用卡，在APP上把費用管理擴充到傳統機票/住宿/用車以外的其他產品。就公司自己的介紹，費用管理類別涵蓋網約車、餐飲、家庭辦公設備和桌面/應用軟體等等，基本只要能以信用卡支付的都能擴充。公司在公告IPO訊息時，同時給到TripActions Liquid交易額YoY增速超過10X的資訊，我們相信增速那麼大，表示交易額規模還很小。
至於估值，我們很難不以攜程(NASDAQ: TCOM)與Expedia(NASDAQ: EXPE)對比，攜程現在約150億美金，Expedia約140億美金，我們相信TripActions的收入與這兩者的差距可能不只一個量級，其Fintech屬性是否足以支持其120億美金的估值，值得觀察。
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경기 둔화에 따라 IPO 시장의 열기도 약해지고 있다. 미국 거래소의 IPO 회사 수는 2022년 이후 작년보다 90.4% 감소했다. 테크회사의 경우 올해 상장된 곳은 14개에 불과해 5억 700만 달러의 융자 규모가 2000년 이후 가장 낮았다. 이런 상황에서 2023년 2분기 미국 나스닥 상장(시가평가 120억 달러)을 계획로하고 있는 미국 비즈니스 여행사 TripActions를 무시하기 어렵다.
TripActions는 앞으로 더 많은 IPO 융자가 없었다면 지금까지 시장에서 G라운드 융자를 조달했다. 가장 최근의 두 번은 2021년의 2억 7500만 달러(시가평가 72억 5000만 달러) 의 F라운드 융자와 최근 융자된 3억 400만 달러(시가평가 92억 달러)였다. TripActions가 G라운드 융자를 완료할 수 있었던 것은 TripActions가 코로나 사태 이후 핀테크(Fintech) 기능, 이른바 'TripActions Liquid' 비용 관리 기능을 추가해 투자자들의 인정을 받았기 때문이다. 또한 TripActions와 또 다른 상장 회사인 Global Business Travel Group(NYSE: GBTG)의 주요 차이점이라고 생각한다.
과거에 비즈니스 테크 회사는 일반적으로 비즈니스 출장 비용의 예약/심사/관리/말소 기능에 집중했는데, 관건은 회사 내부 시스템과의 통합에 있다. 만약 회사가 제품 가격에서 우세를 점한다면 더욱 좋을 것이다. TripActions Liquid는 가상과 실체 신용카드를 결합해 앱상의 비용 관리를 기존 항공권/숙박/렌터카 이외의 상품으로 확장했다. 이 회사의 소개에 따르면 비용관리류에는 인터넷차량예약, 음식, 가정사무설비와 데스크톱/응용소프트웨어 등이 포함되는데 기본적으로 모두 신용카드로 지불할 수 있다. 이 회사는 IPO 계획을 발표하면서 TripActions Liquid의 연간 거래 증가율이 10배를 넘을 것이라는 수치도 제시했다. 이렇게 높은 성장률은 현재의 거래량이 여전히 적다는 것을 의미할 수 있다.
시가평가로 말하자면, TripActions를 Trip.com(NASDAQ: TCOM) 및 Expedia(NASDAQ: EXPE)와 비교하지 않는 것은 어렵다. Trip.com의 현재 시가평가는 약 150억 달러, Expedia의 시가평가는 약 140억 달러다. 우리는 TripActions와 이 두 회사의 매출액 차이가 한 갭 등급 이상일 수 있다고 생각하며, 그 핀테크(Fintech) 기능이 120억 달러의 시가평가를 지탱하기에 충분한지 주목할 필요가 있다.
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景気減速に伴い、IPO市場の熱意も弱まっている。2022年現在、米国取引所のIPO企業数は昨年と比べて90.4%減少している。テクノロジー企業で見ると、今年IPOを行った企業は14社にとどまり、資金調達額は5億700万ドルと2000年以来の低水準となった。米国の出張管理会社「TripActions」が2023年第2四半期にナスダック市場へのIPOを申請した。評価額は120億ドルで、注目されないことすら難しい。
IPOまでにこれ以上の資金調達をしなければ、TripActionsの資金調達はGラウンドまで行われており、直近の2回では2021年のシリーズ Fの資金調達ラウンドで2億7500万ドル(評価額72億5000万ドル)、最近発表された3億400万ドル(評価額92億ドル)となっている。ラウンドGまで資金調達ができたのは、コロナ後にTripActionsにフィンテック機能を組み込んだこと、いわゆる「TripActions Liquid」の経費管理が投資家に認められたことが主な理由だ。これが、もう一つの上場企業であるアメリカン・エキスプレス・グローバル・ビジネス・トラベル(NYSE: GBTG) との大きな違いだと私たちは考えている。
従来の出張管理技術会社では、主に出張の手配/承認/経費管理/経費精算を中心に、自社の既存システムとの整合性を重視し、製品価格で優位性があるともっといい。TripActions Liquidは、バーチャルカードとリアルのクレジットカードを組み合わせて、アプリ上で経費管理を従来の航空券/宿泊/レンタカー以外の製品に拡張するというものだ。同社によると、経費管理のカテゴリーは配車、飲食、ホームオフィス商品／デスクトップ/アプリケーションソフトウェアなどを対象としており、基本的にはクレジットカードで支払うことができれば経費管理の対象とすることができる。同社はIPO計画を発表した際、同時にTripActions Liquidの取引額の前年比成長率が10倍を超えたと述べた。このような高い成長率は、取引額がまだ小さいことを意味すると私たちは信じている。
評価額に関しては、同社を Trip.com (NASDAQ: TCOM)やExpedia(NASDAQ: EXPE)と比較しないわけにはいかない。Trip.comは現在約150億ドル、Expediaは約140億ドルだ。TripActionsとその両社の収益の差は1 桁を超える可能性があると信じている。そのFintech属性が120億ドルの評価額を支えるのに十分かどうかは、観察に値する。
文章鏈接 Hyperlink：https://www.phocuswire.com/tripactions-adds-300m-series-g
資料來源 Resource：Phocuswire
標籤 Label：TripActions business travel IPO fintech GBTG