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海擇短評 Haize Comment：
Tripadvisor (NASDAQ: TRIP) released its 2022Q3 earnings, while revenue hit a record high, profit did not, and the related industries landscape it was involved in seemed to have changed. Haize Capital shares some views as follows:
1. Record revenue: Tripadvisor's revenue for the quarter hit an all-time high of $459 million, $1 million higher than its previous high.
2. The changing landscape of the accommodation industry: The trend that the growth rate of travel media lags behind OTAs is more obvious this quarter, the revenue of Trivago (NASDAQ: TRVG) is 40% lower than the same period in 2019, while Tripadvisor's core industry revenue reaches only 88% of the same period in 2019. The company blames it on OTAs' highly competitive loyalty programs, which we think is an oversimplification of OTAs' competitiveness.
3. Brilliant growth of Viator: The company has separately disclosed the financial report of its experience/activity arm Viator this quarter. Viator has a revenue of $174 million this quarter, an increase of 192% over the same period in 2019, and its EBITDA of $12 million accounted for 10% of Tripadvisor’s overall EBITDA.
4. The shutting down of Tripadvisor Plus: Although the company has not officially terminated Tripadvisor Plus, it has stated that it needs more time to figure out what to do. We think this is a euphemistic sign of shutting down. Since Tripadvisor Plus requires high investment in business development and local promotion, from this perspective, the company's high investment in two main businesses (Viator and Tripadvisor Plus) at the same time could be hard to make a profit. This is a correct decision.
5. Weaker Q4 guidance: The company did not give specific Q4 guidance, but said that compared with 2019Q4, revenue will show single-digit growth, and adjusted EBITDA margin will drop by 10%.
The biggest new move of Tripadvisor's new CEO is to abandon Tripadvisor Plus and go all-in in the field of experience/activity; if Tripadvisor Plus rivals various OTAs, the competitor of Tripadvisor's Things To Do platform would be Google (Map). Although Google has every strength, Google didn't do local promotion, about 80% of experience/activity suppliers in the global market have no direct connection channel for inventory, if Viator can build PMS for experience/activity suppliers, and cover the most suppliers, then even if Tripadvisor is completely defeated by Google as an experience/activity platform, Viator can still survive as a channel manager and become a supplier of Google. This should be the opportunity that Tripadvisor can see.
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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)近期公告2022Q3財報，在收入創下歷史新高的同時，盈利未創下歷史新高，其所涉入的相關行業版圖似有動盪。海擇資本分享部分觀點於下：
1. 收入創歷史新高：Tripadvisor本季收入4.59億美金創下歷史新高，較此前新高略高出100萬美金。
2. 住宿行業格局改變：本季旅遊媒體增速落後於OTA的趨勢更形明確，除了Trivago(NASDAQ: TRVG)收入低於2019年同期40%，Tripadvisor的核心本業收入亦僅為2019年同期的88%。公司將原因歸咎於OTA的忠誠度計劃太有競爭力，我們認為這樣的說法過於簡化OTA的競爭力。
3. Viator增速亮眼：公司本季起單獨披露了旗下玩樂體驗公司Viator財報，Viator本季收入1.74億美金，較2019年同期增長192%，EBITDA為1200萬美金，佔Tripadvisor整體EBITDA的10%。
4. Tripadvisor Plus熄燈：公司雖未正式終止Tripadvisor Plus，但說明了需要更多時間想清楚該怎麼做，我們認為這是委婉的熄燈號。由於做好Tripadvisor Plus需要在商拓與地推的高投入，從這個角度來看，公司同時高投入兩項主營事業(Viator與Tripadvisor Plus)可能難以盈利，這樣的決定是正確的。
5. Q4預期轉弱：公司沒有給出具體的Q4預期數據，但說明了收入與2019Q4相比，會呈現個位數增長，且adjusted EBITDA margin會下跌10%。
Tripadvisor新CEO最大的新政，就是揚棄Tripadvisor Plus，徹底all in到玩樂體驗領域；如果說Tripadvisor Plus的競品是各OTA，Tripadvisor的Things To Do平台的競品就是Google(Map)。Google雖然很強大，但是Google沒有地推，而全球市場約還有80%的玩樂供應商是沒有使用庫存直連系統的，如果Viator能把對玩樂供應商的PMS做好，覆蓋最多的供應商，即便Tripadvisor做為玩樂平台徹底輸給Google，Viator仍然能以channel manager的定位，成為Google的供應商好好的活下來，這應該是Tripadvisor看到的機會。
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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)는 2022년 3분기 실적을 발표했다. 비록 매출액이 사상 최고치를 기록했지만 이윤은 최고치를 기록하지 못했다. 그가 발을 들여놓은 관련 업종의 구도에 변화가 생긴 것 같다. Haize Capital은 이에 대해 다음과 같은 견해를 가지고 있다.
1. 매출액이 사상 최고치를 기록했다. Tripadvisor의 이번 분기 매출액은 4억 5900만 달러로 사상 최고치를 기록했다. 이전 최고점보다 100만 달러가 더 높다.
2. 숙박업 판도가 변화되었다. 관광매체의 성장속도가 OTA에 뒤떨어지는 추세는 이번 분기에 더욱 뚜렷해졌다. Trivago(NASDAQ: TRVG)의 매출액은 2019년 동기보다 40% 감소했다. 반면 Tripadvisor의 핵심 업무의 매출액은 2019년 동기의 88%에 그쳤다. 이 회사는 온라인 여행사의 높은 경쟁의 충성도 계획에 원인을 돌리고 있는데, 우리는 이러한 주장이 온라인 여행사의 경쟁력을 지나치게 단순화시켰다고 생각한다.
3. Viator는 빠르게 성장한다. Tripadvisor의 체험/활동 부문인 Viator의 재무제표는 이번 분기부터 별도로 공개된다. Viator의 이번 분기 매출액은 1억 7400만 달러로 2019년 동기보다 192% 증가했다. EBITDA는 1200만 달러로 Tripadvisor 전체 EBITDA의 10%를 차지한다.
4. Tripadvisor Plus를 폐쇄했다. Tripadvisor는 아직 Tripadvisor Plus를 공식적으로 폐쇄하지는 않았지만, Tripadvisor는 다음 단계에 어떻게 해야 할지 고민하는 데 시간이 더 필요하다고 밝혔다. 우리는 이것이 일종의 완곡한 폐쇄 신호라고 생각한다. Tripadvisor Plus는 사업 발전과 현지 홍보에 많은 자금을 투입해야 하기 때문에, 이러한 관점에서 볼 때, 회사는 동시에 양대 주요 사업(Viator와 Tripadvisor Plus) 에 많은 자금을 투입하기 때문에 수익을 내기 어려울 수 있다. 이것은 정확한 결정이다.
5. 4분기 실적 전망은 약하다. Tripadvisor는 구체적인 4분기 실적 전망을 제시하지 않았으나 2019년 4분기 대비 매출액은 한 자릿수로 증가할 것이며, adjusted EBITDA margin은 10% 감소할 것이라고 밝혔다.
Tripadvisor 신임 CEO의 가장 큰 새로운 행보는 Tripadvisor Plus를 포기하고 체험/활동 분야에 전념하는 것이다. Tripadvisor Plus가 다양한 온라인 여행사와 경쟁하고 있다면 Tripadvisor의 Things To Do 플랫폼의 경쟁사는 Google(Map)이 될 것으로 보인다. Google의 실력은 모두 갖추어져 있지만 Google은 현지 홍보를 하지 않는다. 또한 전 세계 시장의 약 80% 의 체험/활동 공급업체가 직접 연결된 재고 채널이 없다. Viator가 체험/활동 공급업체를 위해 PMS를 만들어 가장 많은 공급업체를 커버할 수 있다면 Tripadvisor가 체험/활동 플랫폼으로 Google에 완전히 패하더라도 Viator는 여전히 channel manager로 살아남아 Google의 공급업체가 될 수 있다. Tripadvisor가 볼 수 있는 기회일 것이다.
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Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)はこのほど、2022年第3四半期決算を発表した。収益は過去最高を記録したが、利益は過去最高を更新しなかった。同社が参入している関連業界の勢力図が揺れているようだ。海擇資本の一部の観点は次の通りだ。
1、収益が過去最高になった。Tripadvisorの今期の収益は過去最高の4億5900万ドルで、これまでの最高額を100万ドル上回っている。
2、宿泊業界の市場構造が変わった。今期、旅行メディアの成長率がOTAに遅れる傾向が鮮明となっている。Trivago(NASDAQ: TRVG)の収益は2019年同期より 40%減少している。本業の収益は2019年同期の88%にとどまっている。同社は、OTAのロイヤルティプログラムが競争力があることに原因を求めている。このような言い方は、OTAの競争力を単純化しすぎていると考えている。
3、Viatorの伸びは特に目立っていた。同社は今期から、傘下の体験・遊びの会社Viatorの財務報告書を単独で開示した。Viatorの今期の収益は1億7400万ドルで、2019年同期比192%増、EBITDAは1200万ドルで、Tripadvisor全体のEBITDAの10%を占めている。
4、Tripadvisor Plusのプロジェクト終了。同社は正式にはTripadvisor Plusを終了していないが、どうすべきかを考える時間が必要だと説明している。これは、終了になる婉曲な兆候だと考えている。Tripadvisor Plusは、事業開発やローカルプロモーションへの高い投資が必要であり、その意味では、本業である2つの事業(ViatorとTripadvisor Plus)に同時に高い投資をするのは難しい。これは正しい判断だった。
5、第4四半期の業績予想が弱い。同社は具体的な第4四半期の予測値は示さなかったが、収益は2019年の同期に比べて一桁の増加を示し、調整後EBITDAのマージンは10%減少すると述べている。
Tripadvisor新CEOの最重要戦略は、Tripadviso Plusをやめて、体験・遊びの分野にオールインすることだ。Tripadvisor Plusの競合が各OTAなら、TripadvisorのThings To Doプラットフォームの競合はGoogle(Map)だ。Googleはすべての強みを持っているが、ローカルプロモーションを行っていない。世界市場の約80%のサプライヤーは、在庫直接接続システムを使っていない。もしViatorがサプライヤーへのPMSをきちんと構築し、最も多くのサプライヤーをカバーすることができれば、Tripadvisorが体験・遊びのプラットフォームとしてGoogleに完全に負けても、チャネルマネージャーとして生き残り、Googleのサプライヤーになることができる。これは、Tripadvisorの目に見えるチャンスのはずだ。
文章鏈接 Hyperlink：https://ir.tripadvisor.com/financial-information/quarterly-results
資料來源 Resource：Tripadvisor
標籤 Label：Tripadvisor TRIP Viator activity Tripadvisor Plus Google