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海擇短評 Haize Comment：
Grab (NASDAQ: GRAB) releases its 2022Q3 results, with some business divisions turning around. The company focused on shrinking losses, while the growth of customer acquisition was slightly slower. For the future, the company raised Q4 guidance, and drew a picture of growth momentum. Some views shared by Haize Capital are as follows:
1. Losses continue to improve: Grab group has a revenue of $38.2 billion this quarter, revenue growth reached 143% YoY and 19% QoQ; delivery and car-hailing turned around, the group’s Adjusted EBITDA loss narrowed to $1.61 billion.
2. The customer acquisition growth is not obvious: MTU (Monthly Transacting Users) in this quarter is 33.5 million, a slight increase of 900,000 or about 3% from 32.6 million in the previous quarter.
3. Invest heavily in internationalization: The company resumed investment in Indonesia and the Philippines, which have a large population base. In Indonesia, it launched Grab Share, a two-wheeled carpooling service that is cheaper than ordinary car-hailing services; meanwhile, it has strategically cooperated with the retail giant Trans Retail to launch Grab home mart, and made acquisitions to advance the layout of local digital banks in Indonesia; and focused on promoting Grab Share in the Philippines.
4. Advancing financial business in three countries: the company explained that, excluding the one-time investment in digital banking this quarter, the financial business expenditures decreased by 4% QoQ, and the loans released increased by 121% YoY. The company will simultaneously invest in Singapore, Indonesia, and Malaysia to promote digital banking.
5. Raising Q4 guidance: The company raised the second half EBITDA guidance from a loss of $380 million to a loss of $315 million, which means that the Q4 loss will be slightly smaller than that in Q3, trying to show the sustainability of cost reduction and efficiency increase.
Overall, Grab’s so-called turnaround this quarter is not a real EBITDA turnaround, but a shared cost center set up in addition to delivery and ride-hailing, following the example of Uber. Though the delivery and online car-hailing businesses both turned around, the shared cost center did not turn profitable, the group’s Adjusted EBITDA still suffered losses. After all it's not financial report fraud. Uber set the precedent, and Grab's losses are indeed decreasing, its revenue is also maintaining growth. It is worth noting that although the company stated that it has deployed in Indonesia and the Philippines, the number of transacting users has not increased significantly, indicating that this is only an initial layout or the results are not good. From this point of view, the duel between Grab and GoTo (IDX: GOTO) will be earlier than expected. Perhaps under the pressure of capital, there can only be one winner in the future.
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Grab(NASDAQ: GRAB)近期公告2022Q3財報，部分事業部虧轉盈，公司將重心置於改善虧損，獲客增長稍微弱了；針對未來，公司提高了Q4與預期，也對增長的動能畫了些餅。海擇資本分享部分觀點如下：
1. 虧損繼續改善：Grab本季集團收入3,82億美金，收入YoY增速達143%，QoQ增速達19%；配送業務與網約車業務虧轉盈，集團Adjusted EBITDA虧損縮小為1.61億美金。
2. 獲客增速不大：本季交易用戶數(MTU, Monthly Transacting Users)為3,350萬，較上季3,260萬微幅增加90萬，約3%。
3. 重推國際化：公司對人口基數較大的印尼與菲律賓，恢復投入。在印尼推出了一般網約車更廉價的兩輪拼車服務Grab Share，同時與零售業巨頭Trans Retail戰略合作，推出Grab home mart，並就推動印尼當地數位銀行的布局進行收購；在菲律賓也同步重推Grab Share。
4. 金融事業三國併進：公司說明，本季去除在數位銀行的一次性的投入，金融事業支出QoQ下降4%，放出的貸款則YoY增長121%。公司將在新加坡、印尼、馬來西亞同步投入，推動數位銀行。
5. 上調Q4預期：公司將H2的EBITDA預期從虧損3.8億美元，上調至虧損3.15億美元，亦即Q4的虧損將比Q3微幅縮小，試圖展現降本增效的可持續性。
整體來說，Grab本季所謂的轉盈並不是真正的EBITDA轉盈，而是比照Uber，在配送與網約車之外設定了共用的成本中心，雖然配送與網約車事業都轉盈，但是純成本中心的公用事業並未轉盈，所以集團Adjusted EBITDA仍有虧損。這算是美化財報的小心機，倒稱不上財報造假，畢竟Uber開了前例，而且虧損確實也在減少、收入也維持增長。比較值得注意的是，公司雖然說明在印尼與菲律賓進行了布局，但交易用戶數沒有大幅上升，顯示這只是初期布局或成效不彰。這樣看來，Grab與GoTo(IDX: GOTO)的對決會比預期早，也許在資本的壓力下，未來兩者只能有一個贏家。
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Grab(NASDAQ: GRAB)은 2022년 3분기 실적을 발표했다. 일부 사업 부문의 실적이 흑자로 돌아섰다. 회사는 손실을 줄이는 데 중심을 두었지만 고객을 얻는 성장은 약간 둔화되었다. 미래에 대해서는 Grab의 4분기 실적 전망을 높이고 성장세의 청사진을 그렸다. Haize Capital의 일부 관점은 다음과 같다.
1. 손실이 계속 개선되다. Grab의 이번 분기 매출은 3억 8200만 달러로 전년 동기 대비 143%, 분기 대비 19% 증가했다. 택배와 온라인 차량 예약 사업이 흑자로 돌아선 뒤 Adjusted EBITDA의 적자는 1억 6100만 달러로 줄었다.
2. 고객 증가는 뚜렷하지 않다. 이번 분기 MTU(Monthly Transacting Users)는 3350만 명으로 전 분기 3260만 명에 비해 90만 명 소폭 증가했다. 증가폭은 약 3% 였다.
3. 국제화 투자를 대대적으로 추진한다. 이 회사는 인구 기수가 큰 인도네시아와 필리핀에 대한 투자를 재개했다. 인도네시아에서는 Uber가 일반 콜택시 서비스보다 저렴한 이륜 카풀 서비스 'Grab Share'를 선보였다. 아울러 산매업 거두인 Trans Retail과 전략적 제휴를 맺고 'Grab home mart'를 출시하고 인수를 통해 인도네시아 토종 디지털은행 배치를 추진하고 있다. 필리핀에서도 'Grab Share'를 대대적으로 보급하고 있다.
4. 3국 금융업무를 추진한다. 회사는 이번 분기의 디지털은행에 대한 일회성 투자를 공제하면 금융업무 지출은 지난해 전년 동기 대비 4% 감소했고 대출 발급은 전년 동기 대비 121% 증가했다고 설명했다. 이 회사는 디지털은행을 홍보하기 위해 싱가포르, 인도네시아, 말레이시아에 동시에 투자할 것이다.
5. 4분기 전망을 상향한다. 회사는 하반기 EBITDA 전망을 3억 8천만 달러 적자에서 3억 1500만 달러 적자로 상향 조정했다. 이는 4분기의 적자가 3분기보다 약간 작다는 것을 의미한다. 비용을 절감하고 효율성을 향상시키는 지속 가능성을 보여주려고 한다.
전체적으로 Grab의 이번 분기 흑자 전환은 진정한 EBITDA의 흑자 전환이 아니라 Uber를 벤치마킹해 배달과 온라인 차량 예약 외에 공유원가센터를 설치한 것이다. 택배와 온라인 차량 예약 사업은 모두 흑자를 냈지만 공유원가센터는 흑자를 내지 못해 Adjusted EBITDA는 여전히 적자를 내고 있다. 이것도 재무보고 조작이라고 할 수 없다. Uber가 선례가 있기 때문에 Grab의 적자는 확실히 줄어들고 있고 수입도 증가하고 있다. 특히 이 회사는 인도네시아와 필리핀 시장에 배치했다고 밝혔다. 하지만 MTU가 눈에 띄게 늘지 않은 것이다. 이것은 초보적인 배치 때문이다. 아니면 효과가 좋지 않다는 것을 보여준다. 이런 관점에서 Grab과 GoTo(IDX: GOTO) 간의 대결은 예상보다 빠를 것이다. 아마도 자본의 압력 하에서 미래에는 단지 한 명의 승자만 있을 것이다.
文章鏈接 Hyperlink：https://investors.grab.com/financials-and-filings/financial-results-center
資料來源 Resource：Grab
標籤 Label：Grab GRAB delivery car-hailing MTU Uber GOTO