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海擇短評 Haize Comment：
Tongcheng Travel (0780.HK) released its 2022Q3 results, the company’s various sectors quickly recovered after the Q2 lock down, but whether it will grow in scale still depends on the relaxation of pandemic restrictions:
1. Rapid recovery of user activity: Tongcheng’s MAU in Q3 reached 282 million, and monthly transacting users reached 32.8 million, both have increased over the same period last year, they also increased by 42% and 26% respectively compared with Q2 this year.
2. Net profit turned into loss: the company’s revenue this quarter was 2.05 billion yuan (the same below), which has slightly exceeded 2021Q3, but the net loss was 64.71 million yuan, which turned from profit to loss compared with the same period last year. It is worth noting that despite the loss of net profit, Adjusted EBITDA still made a profit of 462 million yuan. The gap of more than 500 million yuan between the two comes from the assets depreciation/amortization of more than 200 million yuan, as well as the exchange loss of 160 million yuan and the stock option compensation expense that is twice as much as last year.
3. Change in sales structure: Although the revenue is close to that of last year, the sales structure has changed a lot this year; among them, the accommodation revenue of 819 million yuan has increased by 27% YoY, it is worth observing whether this part will become more influential in the future.
4. Optimization of layout in low-tier cities: According to the financial report, as of Q3, Tongcheng’s registered users in non-first-tier cities China accounted for about 87% of the total, and about 60% of new transacting users on WeChat platform came from third-tier and below cities in China.
On the whole, Tongcheng has taken a relatively different path among the competition with rivals, especially in low-tier cities; and the rapid recovery of user activity also means that Tongcheng has secured ticket for post-pandemic OTAs.
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同程旅行(0780.HK)近期公告2022Q3財報，公司各事業在Q2的lock down後迅速恢復，但是否還能有規模增長，仍須視疫情防控政策改善而定：
1. 用戶活躍快速恢復：同程Q3的MAU達2.82億，月付費用戶數達3280萬，除了較去年同期增長，也分別比今年Q2增長42%與26%。
2. 淨利轉為虧損：本季公司收入20.5億人民幣(以下同)，雖微幅超過2021Q3，但淨亏損6,471萬，較去年同期由盈轉虧。值得注意的是，雖然淨利虧損，Adjusted EBITDA仍盈利4.62億元，兩者間超過5億的差額，除了來自超過2億的資產折舊攤提外，還有1.6億的匯兌虧損以及較去年多一倍的股期權報酬費用。
3. 銷售結構改變：雖然收入與去年接近，但是今年銷售結構改變較大；其中住宿收入8.19億元YoY增長27%，未來是否更具影響力也值得觀察。
4. 低線城市布局優化：根據財報，截至Q3，同程的中國非一線城市的註冊用戶佔整體約87%，微信平台的新付費用戶中約60%來自中國的三線及以下城市。
整體來說，在與競爭對手的角力中，同程有走出一條相對不一樣的路，特別是在低線城市；而用戶活躍的快速恢復也意味著同程拿穩了後疫情OTA的門票。
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퉁청여행(同程旅行, 0780.HK)은 2022년 3분기 실적을 발표했다. 회사의 각 사업은 2분기에 도시를 봉쇄한후 신속하게 회복되였지만 규모가 성장할 수 있는가 없는가는 여전히 전염병 예방 통제 정책의 조정에 의해 결정된다.
1. 사용자 활약도가 빠르게 회복된다. 퉁청여행의 3분기 MAU는 2억 8200만 위안, 월 거래 사용자는 3280만으로 모두 전년 동기 대비 증가했고, 올해 2분기에 비해 각각 42%와 26% 증가했다.
2. 순이익이 흑자에서 적자로 전환되다. 이번 분기의 회사의 영업수입은 20억 5000만 위안으로 성장폭이 2021년 3분기를 약간 초과했다. 그러나 순손실은 6471만 위안으로 전년 동기 대비 흑자에서 적자로 전환되었다. 특히 순이익 손실에도 불구하고 Adjusted EBITDA는 4억 6200만 위안의 이익을 냈다. 둘 사이의 5억여 위안의 차액은 2억여 위안의 자산 감가상각/할부 판매, 그리고 1억 6000만 위안의 환차손과 작년의 두 배의 스톡옵션 보상 비용에서 나온다.
3. 판매 구조에 변화가 생겼다. 수입은 지난해에 육박했지만 올해는 매출 구조가 많이 바뀌었다. 이 중 숙박수입은 8억 1900만 위안으로 전년 동기 대비 27% 증가해 이 부분이 앞으로 더 영향력 있게 변할지 지켜볼 필요가 있다.
4. 저선 도시 배치를 최적화하다. 발표한 실적에 따르면 3분기까지 퉁청여행의 중국 비1선 도시 등록 사용자 비중은 약 87%, 위챗 플랫폼의 신규 거래 사용자 약 60%가 중국 3선 및 3선 이하 도시에서 왔다.
총체적으로 볼 때 퉁청여행은 경쟁상대와의 경쟁에서 상대적으로 다른 길을 걸었고 특히 저선 도시에서는 더욱 그러했다. 사용자 활약도가 빠르게 회복된 것은 퉁청여행이 포스트 코로나 시대의 OTA 티켓을 따냈다는 의미이기도 하다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.tongchengir.com/hk/investor-relations/announcements-circulars/
資料來源 Resource：Tongcheng
標籤 Label：Tongcheng Travel 0780.HK MAU accommodation post-pandemic