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海擇短評 Haize Comment：
Indonesian car-hailing and e-commerce group GoTo (IDX: GOTO) announces its 2022Q3 results. Although the overall loss has improved, the e-commerce business has been impacted by TikTok, increasing future uncertainty. Some views shared by Haize Capital are as follows:
1. The financial loss has shrunk slightly: Q3 GMV of $10.25 billion has increased by more than 33% YoY, in which, On Demand services (covering online car-hailing and delivery) GMV of $1.0 billion has increased by 24% YoY. This quarter, GoTo’s Adjusted EBITDA loss of $236 million has decreased by 11% YoY and by 10% QoQ, while the loss reduction was weaker than that of Grab.
2. The number of transacting users declined for the first time: The company's transacting users for the past 12 months has increased by 20% YoY, but declined QoQ for the first time, from 67.2 million to 67 million. Although the decline is not obvious, it is worthwhile to see whether it is a trend.
3. A new strong enemy in the e-commerce sector: Shopee was the main competitor of GoTo’s e-commerce business in the past, but according to third-party data, recently TikTok’s order volume has reached one-third of Shopee’s, and TikTok is even more influential in terms of fashion and beauty products, becoming the newly strong rival of GoTo. GoTo stated the company will invest in logistics, customer service, payment capabilities, which we think is a euphemism for being powerless against TikTok.
4. Change of accounting standards: The company adjusted its accounting standards in this quarter's results, resulting in a 217% YoY increase in net income of $290 million this quarter. The new recognition method mainly affects the incentive fees for customers, in the past, it was removed before the income, but now it is deducted from the marketing expenses, so it will appear that the net income has increased significantly. Changing accounting standards is neutral, but it will make investors wonder if the company is trying to hide something, the negative impression may only be better than changing CFO.
On the whole, like Grab (NASDAQ: GRAB), GoTo puts the priority of reducing operating losses before growth, and has also started layoffs this quarter. GoTo has laid off 12% of its employees (covering 1,300 full-time employees) , losses have also been reduced. However, it is worth noting that GoTo's e-commerce business has been gradually impacted by TikTok. It is worth observing whether the subsequent impact will increase and even affect the group's profitability.
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印尼共享用車與電商集團GoTo(IDX: GOTO)近期公告2022Q3財報，雖然整體虧損好轉，但電商事業已受到TikTok影響，增加了未來的不確定性。海擇資本分享部分觀點如下：
1. 財務虧損略縮：Q3交易額102.5億美金，YoY增長超過33%，其中On Demand服務(涵蓋網約車與配送)交易額10.0億美金，YoY增長24%。本季GoTo的Adjusted EBITDA虧損2.36億美金，虧損YoY減少11%，QoQ減少10%，減虧幅度弱於Grab。
2. 交易用戶首度衰退：公司過去12個月的交易用戶數雖然YoY增長20%，但QoQ首度出現衰退，從6,720萬減少至6,700萬，衰退幅度雖不大，但是否會成為趨勢值得觀察。
3. 電商事業新現強敵：GoTo的電商事業過去主要競爭對手為Shopee，但根據第三方數據，近期TikTok的訂單量已達Shopee的三分之一，如果僅看時尚美妝類產品，影響力更大，成為GoTo必須面對的新強敵。公司說明會在物流、客戶服務、支付能力領域進行投資，我們認為這是無力抗拒TikTok的委婉詞。
4. 改變會計準則：公司在本季財報改變了會計準則，致使本季淨收入2.9億美金YoY增長217%。新認列方式主要影響的是對客戶的激勵費用，過去在收入前就已刨除，現在則放在行銷費用扣除，因此會顯得淨收入大幅增長。改變會計準則本身是中性的，但是會讓投資人猜想公司是否想掩蓋什麼，給人的負面印象可能只比更換CFO好一些。
整體來說，GoTo與Grab(NASDAQ: GRAB)一樣，都將減低運營虧損的優先級置於增長之前，本季也都啟動了裁員，GoTo一舉裁了12%的員工(涵蓋1,300名全職員工)，虧損也都有所減少。但值得注意的是，GoTo的電商事業已開始受到TikTok電商的衝擊，後續受創是否加大，甚至影響集團轉盈，值得觀察。
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인도네시아 온라인 예약차 및 전자상거래 그룹 GoTo(IDX: GOTO)는 2022년 3분기 실적을 발표했다. 전체 적자는 개선됐지만, 전자상거래 사업은 틱톡(TikTok)의 충격으로 미래 불확실성을 키웠다. Haize Capital의 일부 관점은 다음과 같다.
1. 재무 손실이 약간 줄어들었다. 3분기 GMV는 102억 5천만 달러로 지난해 전년 동기 대비 33% 이상 증가했다. 이 중 온디맨드(On Demand, 온라인 예약차와 배달 포함) GMV는 10억 달러로 지난해 전년 동기 대비 24% 증가했다. 이번 분기 GoTo의 Adjusted EBITDA 손실은 2억 3600만 달러로 지난해 전년 동기 대비 11%, 분기 대비 10% 감소한 반면 적자 감소 폭은 Grab보다 낮았다.
2. 거래 사용자 수가 처음으로 감소했다. 회사의 지난 12개월 동안 거래 사용자는 지난해 전년 동기 대비 20% 증가했지만 분기별 전월 대비 처음으로 6720만 명에서 6700만 명으로 줄었다. 하락 폭은 뚜렷하지 않지만 추세가 될지는 지켜봐야 한다.
3. 전자상거래 분야에 새로운 강적이 나타났다. Shopee는 과거 GoTo 전자상거래 사업의 주요 경쟁사였지만 제3자 데이터에 따르면 최근 틱톡의 주문량은 이미 Shopee의 3분의 1에 달했고 패션, 뷰티 제품에서는 틱톡의 영향력이 더 커져 GoTo의 새로운 강적이 됐다. GoTo는 물류, 고객 서비스 및 지불 능력 분야에 투자할 것이라고 밝혔다. 우리는 이것이 틱톡에 대해 힘을 써 볼 수가 없은 완곡한 표현이라고 생각한다.
4. 회계 준칙이 변경되었다. 회사는 이번 분기 실적 보고서에서 회계 준칙을 조정하여 이번 분기 순이익이 작년 동기 대비 217% 증가한 2억 9천만 달러에 달하게 되었다. 새로운 확인 방법은 주로 고객의 인센티브 비용에 영향을 미치는데, 이전에는 수입 확인 전에 뺐는데, 지금은 마케팅 비용에서 공제하기 때문에 순수입이 눈에 띄게 증가하는 경우가 발생한다. 회계 준칙을 바꾸는 것은 중립적이지만 투자자들로 하여금 회사가 무엇을 숨기려 하는지 의심하게 할 것이다. 부정적인 인상은 CFO를 바꾸는 것보다 조금 더 좋을 수도 있다.
전체적으로 Grab(NASDAQ: GRAB)과 마찬가지로 GoTo는 경영 손실을 줄이는 것을 '성장'이전에 두었다. 이번 분기에도 감원을 시작했다. GoTo는 이미 12%의 직원을 해고했다(상근 직원 1300명 포함). 손실도 줄었다. 그러나 GoTo의 전자상거래 사업은 이미 틱톡의 충격을 점차 받고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 후속 영향이 증가해 심지어 그룹의 수익성에까지 영향을 미칠지에 지켜볼 필요가 있다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.gotocompany.com/en/investor-relations/financial-information
資料來源 Resource：GoTo
標籤 Label：GoTo GOTO car-hailing e-commerce Grab TikTok Indonesia