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海擇短評 Haize Comment：
Expedia(NASDAQ: EXPE)近期公告2022Q4財報，在全年EBITDA創歷史新高的同時，各地市場似乎也陷入了不同程度的苦戰。海擇資本分享部分觀點如下：
1. 疫情以來復甦最好的一季：公司Q4的Adjusted EBITDA為4.49億美元，創疫情來首次四個季度都盈利的紀錄；間夜數7,080萬為2019年同期的80%，創下疫情來復甦最接近2019年同期的一季。但同業Booking(NASDAQ: BKNG)與Airbnb(NASDAQ: ABNB)的間夜量都已連續多季超過2019年同期，Expedia份額上仍趨於弱勢。
2. 營銷支出佔比極高：雖然間夜數弱於2019年同期，公司Q4的營銷費用為12億美元，比2019年同期增長20%；單季營銷費用佔收入超50%，佔比極高，若對照Airbnb，Airbnb同期為18%。
3. 各地市場陷入苦戰：與同業的比較難以避免，Expedia選擇公告給投資人的是忠誠會員數與活躍數，說明Q4新忠誠會員較2019年同期增長超300%，APP活躍數比2021Q4增加近60%，這兩者都是相對數據，看來Expedia的底氣差了。在超高營銷投入下，Expedia在Q4的美國區收入比2019年增長9%，其實並不算好；而美國區以外的總收入則下降23%，這數據就更糟了。
4. 1月預期良好：公司同步公告今年1月運營現況，說明間夜量、交易額都比2022年1月增長20%以上，且全年可以做到兩位數的YoY增長。
整體來說，可以看出Expedia在用行銷資源勉力維持美國市場保衛戰的同時，市場份額仍在流失，間夜數弱於Booking與Airbnb就是事實；然而，隨著亞洲旅遊復甦，國際主要OTA在Q4的亞洲市場已開始有逐步斬獲，Expedia這部分仍然偏弱，這可能是更大的隱憂。
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Expedia (NASDAQ: EXPE) announces 2022Q4 earnings, with the annual EBITDA hitting a record high, travel markets around the world are involving severe competition. Some views shared by Haize Capital are as follows:
1. The best recovered quarter since the pandemic: the company’s Q4 Adjusted EBITDA was $449 million, setting a record for the first time that four quarters reaching profitable since the pandemic; the room nights of 70.8 million has reached 80% of the same period in 2019, the quarter closest to the same period in 2019 since the COVID. However, the room nights of peers Booking (NASDAQ: BKNG) and Airbnb (NASDAQ: ABNB) have exceeded the same period in 2019 for several consecutive quarters, Expedia's market share is still tending to be weak.
2. Extremely high proportion of marketing expenditure: although the room nights is weaker than that of the same period in 2019, the company's Q4 marketing expenses of $1.2 billion has increased by 20% from the same period of 2019; single quarter marketing expenses accounted for more than 50% of revenue, while that of Airbnb accounted for 18% of revenue in the same period.
3. Markets in various regions are struggling: comparisons with peers are inevitable. Expedia chose to disclose the number of loyal members and active members, indicating that new loyal members in Q4 have increased by more than 300% compared with the same period in 2019, and the active users at APPs has increased by nearly 60% compared to 2021Q4, both of these are relative data, it seems that Expedia is lack of confidence. Under the super high marketing investment, Expedia's Q4 revenue in the US market has increased only by 9% compared with 2019, while the total revenue outside the US has decreased by 23%, even worse.
4. Positive guidance for January: The company announced the current operating status of January this year, indicating that the room nights and GMV have increased by more than 20% compared with January 2022, and double-digit YoY growth can be achieved throughout the year.
On the whole, it can be seen that Expedia is still losing market share while investing marketing resources to maintain its position in the US market, it is a fact that its room nights is weaker than Booking and Airbnb; However, with the recovery of Asian tourism, major international OTAs have gradually made developments in the Asian market in Q4, Expedia is still weak in this part, which may be a bigger worry.
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Expedia(NASDAQ: EXPE)는 2022년 4분기 실적을 발표했다. 연간 EBITDA는 사상 최고치를 기록했다. 전 세계 관광 시장이 치열한 경쟁에 직면하다. Haize Capital의 관점은 다음과 같다.
1. 이번 분기는 코로나19 이후 회복이 가장 좋은 분기다. 4분기 Adjusted EBITDA는 4억 4,900만 달러로 코로나19 이후 처음으로 4개 분기 모두 흑자를 기록했다. 7,080만 개의 룸나잇은 이미 2019년 동기의 80%에 달해 코로나19 이후 2019년 동기 수준에 가장 접근한 분기다. 그러나 동종 업계의 Booking(NASDAQ: BKNG)과 Airbnb(NASDAQ: ABNB)의 룸나잇은 2019년 동기를 몇 분기 연속 초과했으며 Expedia의 시장 점유율은 여전히 약세를 보이고 있다.
2. 마케팅 지출 비중이 매우 높다. 룸나잇은 2019년 동기대비 감소했지만, 회사의 4분기 12억 달러의 마케팅 비용은 2019년 동기대비 20% 증가했고, 한 분기의 마케팅 비용은 매출액의 50% 이상을 차지했다. 반면 Airbnb의 동기 마케팅 비용은 매출액의 18%를 차지했다.
3. 각 지역의 시장은 모두 몸부림치고 있다. 동종 업계와 비교하지 않는 것은 매우 어렵다. Expedia는 투자자에게 충실회원과 활발한 회원 수를 공개했다. 4분기에 새로 증가된 충실회원은 2019년 동기대비 300% 이상 늘어났고 앱 활동사용자는 2021년 4분기에 비해 근 60% 증가되였다. 그러나 이는 모두 상대적인 수치로서 Expedia는 신심이 부족한것으로 보인다. 높은 마케팅 투입으로 Expedia의 미국 시장 4분기 수입은 2019년에 비해 9% 증가하는 데 그쳐 좋은 편은 아니다. 반면 미국 이외의 시장 총수입은 23% 감소해 상황이 더 나빴다.
4. 1월의 전망은 양호하다. 회사는 올해 1월의 경영 상황을 발표했다. 룸나잇과 GMV는 전년동월대비 20% 이상 증가했다. 연간은 두 자릿수의 YoY증가를 달성할 수 있다.
전체적으로 볼 때, Expedia는 마케팅 자원을 투입하여 미국 내 시장 지위를 유지하는 동시에 시장 점유율은 여전히 빠져나가고 있다. 룸나잇은 Booking과 Airbnb보다 약한 것이 사실이다. 그러나 아시아 관광업이 회복됨에 따라 각 국제 OTA는 4분기에 점차 아시아 시장에서 발전을 했다. Expedia가 이 부분에서 여전히 부진한 모습을 보이고 있다는 것은 더욱 큰 우려일 수 있다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.expediagroup.com/investors/news-and-events/investor-events/default.aspx
標籤 Label：EXPE marketing hotel OTA