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海擇短評 Haize Comment：
東南亞網約車巨頭Grab(NASDAQ: GRAB)近期公告2022Q4財報，網約車與配送事業在Adjusted EBITDA角度繼續轉盈。Uber證明了只做網約車一定可以盈利，但Grab的走向更像美團，野心甚至比美團更大，因為它認為東南亞政府的金融監管不會像中國那麼嚴謹。海擇資本披露部分觀點如下：
1. 全年轉盈：Grab在2022下半年連續兩季Adjusted EBITDA盈利，Q4盈利1.12億美元，帶動全年盈利6500萬美元。與Uber(NYSE: UBER)不同的是，Grab並沒有把各事業部的部分費用，以公共的形式獨立出另一個虧損的費用中心，因此各事業部的盈虧會更真實。不過若從較嚴謹的GAAP會計準則看，Q4整體仍有2.55億美元的運營虧損。
2. 交易用戶數停滯： MTU(月交易用戶數, Monthly Transacting User)陷於停滯，本季為3,360萬人，僅比Q3增長約10萬人，不到3‰，各事業盈利主要來自於降低補貼與減少費用。
3. 網約車增速良好：本季網約車事業Adjusted EBITDA盈利1.52億美元，較上季1.35億美元略為增長。由於來自旅遊的收入增長仍高，比如機場區乘車YoY增長244%；且部分國家如菲律賓取得新增的兩輪和四輪用車許可證，未來應仍能比照Uber的軌跡繼續盈利。
4. 配送進行新摸索：本季配送事業Adjusted EBITDA盈利4,700萬美元，但交易額23.5億美元已經產生年減(4%)。本季度公司退出了大部分國家的雲廚房(GrabKitchens)自營業務，同時降低了交易額與虧損。相對於Uber現在已將配送事業定位為獲客，需要精算ROI；Grab仍對配送事業信心滿滿，除了續行生鮮雜貨配送外，也開始了試點到店內用的新服務，路線上看來會更像美團(HK: 3690)。
5. 金融事業虧損大：Grab本季在金融事業虧損9,300萬美元，除了在各國進入電子支付外，也嘗試申請建立數位銀行(Digibank)並進行供應鏈放貸，目前僅在新加坡成功建立，這部分投入能產生的成效我們暫難斷定。
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Southeast Asian ride-hailing giant Grab (NASDAQ: GRAB) announces 2022Q4 financial results. The ride-hailing and delivery business continues to make profits from the perspective of Adjusted EBITDA. Uber has proved that ride-hailing alone can be profitable, but Grab’s direction is more like that of Meituan, with bigger ambition than Meituan, because Grab believes that the financial supervision in Southeast Asia will be less strict than China. Haize Capital has disclosed some views as follows:
1. Full-year profit: Grab has made Adjusted EBITDA profits for two consecutive quarters in the second half of 2022, with a profit of $112 million in Q4, leading to a full-year profit of $65 million. Unlike Uber (NYSE: UBER), Grab didn't divide part of the expenses of each business unit into another loss-making cost center, so the figures of each business unit would be more accurate. However, from the stricter GAAP accounting standards, Q4 still has an overall operating loss of $255 million.
2. MTU (Monthly Transacting User) has stagnated: This quarter has MTU of 33.6 million, only about 100,000 more than Q3, a growth of less than 3‰. The profit of various businesses mainly came from the decreased subsidies and reduced fees.
3. Good growth for ride-hailing: the Adjusted EBITDA profit of ride-hailing business this quarter was $152 million, a slight increase from $135 million in the previous quarter. Since the revenue growth from tourism is still good, for example, the airport area ride-hailing business has increased by 244% YoY; and in some countries such as the Philippines, Grab has newly obtained two-wheel and four-wheel vehicle licenses, the company should still be able to follow the trajectory of Uber and continue to make profits in the future.
4. New exploration in delivery: The delivery business has Adjusted EBITDA profit of $47 million this quarter, but the GMV of $2.35 billion has already experienced a year-on-year decrease (4%). In this quarter, the company withdrew from the self-operated cloud kitchen business (GrabKitchens) in most countries, while reducing transaction volume and losses. Uber has positioned its delivery business as customer acquisition, it needs actuarial ROI; while Grab is still full of confidence in its delivery business, in addition to fresh groceries, it has also begun to pilot new services for in-store use, the direction will be more like Meituan (HK: 3690).
5. Large losses in the financial business: Grab has lost US$93 million in the financial business this quarter. In addition to entering e-payments in various countries, it is also trying to establish a digital bank (Digibank) and launch supply chain lending. Now, this part has been worked out only in Singapore, currently, we can't determine the effectiveness of this investment.
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동남아시아 온라인 자동차 대기업인 그랩(NASDAQ: GRAB)이 2022년 4분기 재무실적을 발표했다. Adjusted EBITDA의 관점에서 볼 때, 인터넷 차량 예약과 택배 사업은 계속 이익을 내고 있다. 우버는 이미 인터넷 차량 예약 사업만으로 수익을 낼 수 있다는 것을 증명했다. 그랩의 사업 방향은 美团과 더 비슷하지만 야심은 美团보다 더 크다. 그랩은 동남아시아의 금융 규제가 중국보다 엄격하지 않을 것이라고 생각했기 때문이다. 다음은 하이저 캐피털의 일부 관점이다.
1. 연간 이윤이 남는다. 그랩은 2022년 하반기 2분기 연속 Adjusted EBITDA 흑자를 달성했다. 4분기 이익은 1억1,200만 달러, 연간 이익은 6,500만 달러였다. 우버(NYSE: UBER)와 달리 그랩은 각 사업부의 일부 비용을 또 다른 적자 비용센터에 분담하지 않았기 때문에 각 사업부의 데이터가 더 정확할 것이다. 그러나 더 엄격한 GAAP 회계 준칙으로 볼 때 4분기에도 2억5,500만 달러의 운영 손실이 있었다.
2. MTU(Monthly Transacting User, 월 거래 사용자)가 정체되어 있다. 이번 분기 MTU는 3,360만명으로 3분기보다 10만명가량 많을 뿐 3‰ 미만으로 증가했다. 각 업무의 이윤은 주로 보조금을 낮추고 비용을 줄이는 데서 나온다.
3. 인터넷 차량 예약 업무의 성장이 양호하다. 이번 분기 인터넷 차량 예약 사업의 Adjusted EBITDA 이익은 1억5,200만 달러로 전 분기의 1억3,500만 달러에 비해 약간 증가했다. 관광업의 수입 증가는 여전히 매우 높기 때문에, 예를 들면 공항 지역의 인터넷 차량 예약 업무는 전년동기대비 244% 증가했고, 필리핀과 같은 일부 국가에서는 그랩이 이미 2륜차와 4륜차의 허가 번호판을 획득했기 때문에, 회사는 여전히 우버의 궤적을 참조할 것이며, 미래에도 계속 이익을 낼 것이다.
4. 택배 사업에 대한 새로운 모색을 하고 있다. 이번 분기 택배 사업의 Adjusted EBITDA 이익은 4,700만 달러였지만 GMV는 23억5,000만 달러로 전년동기대비 4% 감소했다. 이번 분기에는 대부분의 국가에서 자영 클라우드 키친 사업(GrabKitchens)에서 손을 떼면서 거래량과 손실을 줄였다. 우버는 택배 사업을 고객 확보로 포지셔닝하고 ROI를 정산해야 한다. 그랩은 여전히 택배 사업에 자신감을 갖고 있으며, 생선 잡화 외에도'매장 내 사용'이라는 새로운 서비스를 시범적으로 시행하기 시작했다. 사업 방향은 메이퇀(美团, HK: 3690)과 더 비슷하다.
5. 금융 업무의 손실이 크다. 그랩은 이번 분기 금융 사업에서 9,300만 달러의 적자를 냈다. 여러 국가의 전자결제 시장에 진출하는 것 외에도 디지털뱅크(Digibank) 설립을 신청하고 공급망 대출을 출시하려고 시도하고 있다. 현재 이 부분은 싱가포르에서만 성공적으로 건립되고 있으며 아직 이 투자의 효과를 확정할 수 없다.
文章鏈接 Hyperlink：https://investors.grab.com/news-releases/news-release-details/grab-reports-fourth-quarter-and-full-year-2022-results
標籤 Label： Southeast Aisa GRAB Ride-hailing Delivery Digibank