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海擇短評 Haize Comment：
美團(HK: 3690)近期公告2022Q4財報，由於大部分Q4中國處於高度防疫封控，收入與盈利數據相對Q3弱；但由於大力投入新業務，多項運營指標與2019年相比已有長足增長，2023年可能會是正式與抖音對決的時間點。海擇資本分析部分觀點如下：
1. 充分準備迎接後疫情：美團Q4面對疫情封控，收入435億人民幣仍創下歷年Q4新高；雖然相對於Q3，運營上盈轉虧達7.3億人民幣，但Adjusted EBITDA仍有29.6億人民幣。面對2023年起的後疫情時代，我們認為是準備相對充足的態勢迎戰。
2. 運營數據大幅優於2019年：結算三年疫情，Q4美團年交易用戶數為6.78億，年人均交易筆數為40.8筆，分別較2019年同期增長50%與49%。
3. 新業務或為SuperAPP新用戶基石：美團外賣業務在2021Q3出現265億人民幣的收入峰值後，迄今沒有再創新高。新業務雖然仍處於虧損，但Q4收入167億人民幣，比2019年同期增長174%，我們理解這是美團能亙續做為Super APP且交易活躍不斷增長的基石。
4. 與抖音的對峙：過去美團異軍突起，在住宿領域甚至一度間夜數超過世界霸主Boooking(NASDAQ: BKNG)，成為產品無疆界的典範；現在美團也遇到的異軍突起的抖音，第三方數據顯示中國抖音的月活用户數為9.5億，抖音電商部分的日活用户數超過3億，這樣的數據放在什麼領域都足以翻江倒海。雖然目前抖音的產品線與美團並非全盤對標，但一般認為抖音在成功跨入電商後，有顛覆美團的可能，而抖音集團為了對境外投資人證明TikTok的潛力，勢必會把境內的抖音做為樣板經營。鹿死誰手，尚待觀察。
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Meituan (HK: 3690) recently announced its 2022Q4 financial report, as China was in lockdown for most of the Q4, Meituan's revenue and profits were weaker compared to Q3; but due to the vigorous investment in new business, a number of operational metrics have grown significantly from 2019, 2023 may be the time to officially fight Douyin. Some of the views by Haize Capital are as follows:
1. Fully prepared for the post-pandemic era: Meituan's Q4 revenue of RMB43.5 billion was a record high in the face of the COVID lockdown; although the operating profit turned to a loss of RMB730 million compared to Q3, the Adjusted EBITDA still reached RMB2.96 billion. In the post-pandemic era from 2023, we believe the company is well prepared to face the battle.
2. Operating data significantly better than 2019: After the three-year pandemic, Meituan's annual number of transaction users reached 678 million in Q4 and the annual average number of transactions per capita was 40.8, up 50% and 49% respectively compared to the same period in 2019.
3. New business may be the cornerstone of SuperAPP to attract new users: Meituan's food delivery business has no new high so far after the RMB26.5 billion revenue peak in 2021Q3. Although the new business is still loss-making, Q4 revenue of RMB16.7 billion is 174% higher than the same period in 2019, which we understand is the cornerstone of Meituan's ability to continue to be a Super APP with growing transactions.
4. Confrontation with Douyin: In the past, Meituan rose to prominence and once even surpassed the world's dominant player Boooking (NASDAQ: BKNG) in the accommodation sector in terms of room nights, becoming a model of product without boundaries; Now Meituan is facing rising Douyin, the third-party data shows that China Douyin has a MAU of 950 million, and the daily active users of Douyin's e-commerce arm reaches more than 300 million, such data is enough to overturn the industry in any field. Although Douyin's product line is not fully aligned with Meituan, it is generally believed that Douyin has the potential to subvert Meituan after successfully entering e-commerce, and Bytedance Group will definitely use the domestic Douyin as a model to prove TikTok's potential to its foreign investors. Who wins the game remains to be seen.
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메이퇀(HK: 3690)은 2022년 4분기 재무 실적을 발표했다. 중국이 4분기의 대부분 기간에 코로나 봉쇄 상태에 처했기 때문에, 메이퇀의 수입과 이윤은 3분기에 비해 다소 떨어졌다. 그러나 새로운 사업에 대한 대대적인 투자로 인해 여러 운영 지표가 2019년에 비해 눈에 띄게 증가했다. 2023년은 도우인(抖音)과의 본격적인 대결 시점일 수 있다. 하이저 캐피털의 일부 관점은 다음과 같다.
1. 포스트 코로나 시대를 위한 충분한 준비를 했다. 코로나의 봉쇄와 통제에 직면하여 메이퇀의 4분기 수입은 435억위안으로 역대 4분기의 최고치를 기록했다. 영업이익은 3분기보다 7억3,000만위안 적자였지만 Adjusted EBITDA는 29억6,000만위안에 달했다. 우리는 회사가 포스트 코로나 시대에 대처할 충분한 준비가 되어 있다고 믿는다.
2. 운영 데이터는 2019년보다 현저히 좋다. 코로나 지낸 3년 후, 메이퇀의 4분기 연간 거래 사용자 수는 6억 7800만 명에 달했고, 연간 1인당 거래 건수는 40.8건으로 2019년에 비해 각각 50% 와 49% 증가했다.
3. 새로운 사업은 슈퍼 앱이 새로운 사용자를 유치하는 초석이 될 것이다. 메이퇀 음식배달 사업은 2021년 3분기 매출이 265억위안으로 정점을 찍은 뒤 지금까지 최고치를 경신하지 못하고 있다. 신규 사업은 여전히 적자 상태지만 4분기 167억위안의 매출은 2019년 같은 기간보다 174% 증가했다. 우리는 이것이 메이퇀이 거래량이 계속 증가하는 슈퍼 앱이 되는 초석이라고 생각한다.
4. 도우인과의 대치가 된다. 과거 메이퇀이 궐기하면서 룸나잇은 한때 숙박 분야의 글로벌 최강자인 Boooking(NASDAQ: BKNG)을 제치고 제품의 경계 없는 모델이 되기도 했다. 지금 메이퇀은 궐기하고 있는 도우인을 상대하고 있다. 제3자 데이터에 따르면 중국 도우인의 월 활용 사용자 수는 9억5,000만 명이며, 도우인 전자상거래 부문의 일일 활성 사용자 수는 3억 명을 넘는다. 이러한 데이터는 어느 분야에서나 업계를 뒤엎기에 충분하다. 비록 도우인의 제품 라인이 메이퇀과 완전히 일치하지는 않지만, 도우인이 전자상거래에 성공적으로 진입하면 메이퇀을 전복시킬 잠재력을 갖게 될 것이라는 것이 일반적인 견해이다. 바이트댄스 그룹도 반드시 국내의 도우인을 모델로 해외 투자자에게 도우인의 잠재력을 증명할 것이다. 누가 이 경기에서 이길지는 아직 지켜봐야 한다.
文章鏈接 Hyperlink：https://about.meituan.com/investor
資料來源 Resource：Meituan
標籤 Label：Meituan 3690 Food Delivery Hotel E-commerce Douyin