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海擇短評 Haize Comment：
Expedia(NASDAQ: EXPE)近期披露2023Q1財報。當一家上市公司收回越來越多原本主動披露的數據、公開資訊透明度越來越接近證交所要求的最低限度，我們一般會認為這家公司並不願意被投資人理解，也有著越來越大的投資風險，目前Expedia就符合這樣的指標。本季Expedia雖然在多項財務數據創下了歷史Q1新高，但是跟Booking(NASDAQ: BKNG)相比則瞠乎其後。海擇資本分享部分觀點如下：
1. 財務數據好壞看怎麼比：本季Expedia的間夜量(9,450萬間夜)與收入(27億美元)雖創下歷史Q1新高，但若與其歷史各季相比，間夜數為歷史第四，收入則排到歷史第十，與Booking間夜量與交易額雙雙創下歷史新高相比落差大。
2. 不同品牌增速各異：Expedia在本季確認了全集團將以三大品牌Expedia、Hotels.com及Vrbo為C端的主攻品牌，亦即"資源集中於三巨頭(One Key will envelop the big three)"的戰略。不過，本季Expedia與h\Hotels.com的YoY交易額增速分別為30%與20%，與競品相比本來就不算突出；替代住宿的需求又大部分都回到了城市，而Vrbo在城市市場的覆蓋度不高，導致整體增速不如競品。
3. 次要業務復甦弱：如果從機票(即Booking所謂Connected Trip中的機票事業)增速來看，Expedia的危機更大。Expedia本季售出機票約1,400萬張，是2019年同期2,400萬張的58%；Booking本季的絕對數雖然小，只有800萬張，但已從2019年的200萬張成長了3倍。
4. 擴大使用生成式AI：除了此前Expedia高調宣揚的為ChatGPT推出Expedia專屬plug-in、為Expedia的iOS APP推出ChatGPT的plug-in這兩點外；本次電話會議中，公司也說明下一步會將人工智能用於價格預測與協助客服部門解決問題，看來未來生成式AI的應用仍能會以Expedia為旅遊領域的指標。
5. One Key能徹底解決獲客難題嗎：One Key是Expedia的全面忠誠度計劃，亦即用戶在Expedia Group旗下不同品牌(包括Expedia、Hotels.com、Vrbo...)的消費積分，可以結合兌換獎勵。本次電話會議，Expedia多次談到對One Key寄予厚望，然而，這可能不是Expedia在獲客上最關鍵的解方，Booking的積分不能與Agoda、KAYAK結合兌換，一樣在美國市場強勢奪取Expedia的市占率，ˊ而且Expedia Group的產品線也沒有大到走出旅遊領域，如果期待One Key能帶來戲劇性的扭轉，海擇資本認為不夠現實。
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Expedia (NASDAQ: EXPE) recently disclosed its 2023 Q1 financial report. When a publicly traded company retracts more and more voluntarily disclosed data, and the transparency of public information approaches the minimum level required by the stock exchange, we usually consider that the company is not willing to be understood by investors and carries an increasing investment risk. This is currently the case with Expedia. Although Expedia reached historical Q1 highs in several financial metrics this quarter, it still lags far behind Booking (NASDAQ: BKNG). Haize Capital shares some perspectives as follows:
1. Financial data: This quarter, Expedia's room nights (94.5 million) and revenue ($2.7 billion) reached historical Q1 highs. However, when compared to its historical performance across all quarters, the room nights rank as the fourth-highest, while the revenue ranks tenth. In contrast, Booking has set new historical records for both room nights and transaction volume, highlighting a significant gap between the two companies.
2. Different growth rates for various brands: In this quarter, Expedia confirmed that the whole group will focus on three main consumer brands, Expedia, Hotels.com, and Vrbo, adopting the "One Key will envelop the big three" strategy. However, the YoY GMV growth for Expedia and Hotels.com this quarter were 30% and 20% respectively, which were not particularly outstanding compared to competitors. Most of the demand for alternative accommodations has returned to cities, but Vrbo's coverage in urban markets is not extensive, leading to an overall growth rate that is lower than competitors'.
3. Weak recovery in secondary businesses: If we look at the growth rate of air ticket sales (i.e., the air ticket business in Booking's Connected Trip), the crisis for Expedia is even more significant. Expedia sold about 14 million tickets this quarter, which is 58% of the 24 million tickets sold during the same period in 2019. Although Booking's absolute number for this quarter is smaller, at only 8 million tickets, it has already grown threefold from 2 million tickets in 2019.
4. Expanding the use of generative AI: In addition to the previously announced launch of an exclusive Expedia plug-in for ChatGPT and the introduction of a ChatGPT plug-in for Expedia's iOS app, during the conference call, the company also mentioned that it plans to apply artificial intelligence to price prediction and assisting customer service in problem-solving. It seems that the future applications of generative AI will continue to use Expedia as a benchmark in the travel industry.
5. Can One Key thoroughly solve the customer acquisition challenge?: One Key is Expedia's comprehensive loyalty program, which allows users to combine and redeem rewards from their consumption points across different brands under the Expedia Group (including Expedia, Hotels.com, Vrbo, etc.). During the conference call, Expedia repeatedly mentioned high expectations for One Key. However, this may not be the most critical solution for Expedia's customer acquisition. Booking's points cannot be combined and redeemed with Agoda or KAYAK, yet it still aggressively captures market share in the U.S. market from Expedia. Moreover, Expedia Group's product line is not extensive enough to venture out of the travel sector. If one expects One Key to bring about a dramatic turnaround, Haize Capital believes it is not realistic.
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익스피디아(Expedia, NASDAQ: EXPE)는 2023년 1분기 재무실적을 공개했다. 한 상장회사가 갈수록 많은 자원적으로 공개한 수치를 철회하고 공개정보의 투명도가 증권거래소가 요구하는 최저수준에 접근할 때 우리는 일반적으로 이 회사가 투자자들에게 리해되기를 원하지 않으며 투자위험도 갈수록 커진다고 생각한다. 익스피디아가 여기에 해당한다. 익스피디아는 이번 분기의 몇 가지 재무 지표에서 사상 최고 수준에 도달했지만 여전히 부킹(Booking, NASDAQ: BKNG)에 크게 뒤처져 있다. 이에 대해 하이저 캐피털의 관점은 다음과 같다.
1. 이번 분기 재무 실적의 좋고 나쁨을 평가하기 어렵다. 이번 분기에 익스피디아의 총 객실 이용 박수(9,450만)와 영업수입(27억 달러)은 모두 역대 1분기 최고치를 기록했다. 그러나 분기별 역사적 수치에 비해 총 객실 이용 박수는 4위, 영업수입은 10위였다. 이에 비해 부킹은 총 객실 이용 박수와 거래량 면에서 모두 신기록을 세우며 양사 간 큰 격차를 부각시켰다.
2. 브랜드마다 성장률이 다르다. 이번 분기에 익스피디아는 전체 그룹의 사업이 Expedia, Hotels.com, Vrbo 등 세 가지 주요 브랜드에 집중할 것임을 확인하고 '3대 브랜드에 자원을 집중하다(One Key will envelop the big three)'는 전략을 채택했다. 그러나 익스피디아와 호텔스닷컴의 이번 분기 GMV는 전년 동기 대비 각각 30%, 20% 증가했다. 경쟁사에 비해 크게 부각되지는 않았다. 대체 숙박에 대한 대부분의 수요는 도시로 돌아왔지만 Vrbo는 도시 시장에서 커버리지가 높지 않아 전체 성장률이 경쟁사보다 낮았다.
3. 2급 사업 회복이 부진하다. 항공권 판매의 증가율(즉, 부킹 산하 Connected Trip의 항공권 사업)을 보면 익스피디아가 직면 한 위기는 더 심각할 수 있다. 익스피디아는 이번 분기에 약 1,400만장의 항공권을 판매해 2019년 같은 기간 2,400만장의 58%를 차지했다. 부킹의 이번 분기에 항공권 판매량은 800만장으로 작았지만 이미 2019년 200만장보다 3배로 늘었다.
4. 생성식 인공지능 사용을 확대한다. 앞서 발표된 ChatGPT에 대한 익스피디아 독점 플러그인과 익스피디아 iOS 앱에 대한 ChatGPT 플러그인 외에도 전화 회의 기간 동안 익스피디아는 가격 예측과 고객센터 문제 해결에 인공지능을 적용할 계획이라고 언급했다. 보아하니 생성식 인공지능의 미래 응용은 계속 익스피디아를 관광업의 기준으로 삼을 것이다.
5. 원키(One Key)는 고객 확보의 과제를 완벽하게 해결할 수 있는가? 원키는 익스피디아의 종합 충성도 프로그램이다. 이 프로그램은 사용자가 익스피디아 그룹의 다양한 브랜드(Expedia, Hotels.com, Vrbo 등 포함)에서 소비 포인트를 통합하여 보상을 교환 할 수 있도록 허용한다. 전화 회의 기간 동안 익스피디아는 원키에 대한 높은 기대를 여러 차례 언급했다. 그러나 이것은 익스피디아가 고객을 확보하는 가장 중요한 솔루션이 아닐 수 있다. 부킹의 포인트는 Agoda 또는 KAYAK과 병합하여 교환 할 수 없지만 여전히 익스피디아로부터 미국 시장의 점유율을 적극적으로 빼앗고 있다. 또한 익스피디아 그룹의 제품 라인은 관광 분야에 집중되어 있으며 아직 광범위하지 않다. 만약 어떤 사람이 원키가 극적인 전환을 가져오기를 기대한다면 하이저 캐피털은 이는 비현실적이라고 여기고 있다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.expediagroup.com/investors/investors-overview/default.aspx
資料來源 Resource：Expediagroup
標籤 Label：EXPE Hotel Flight Generative AI One Key