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海擇短評 Haize Comment：
Tripadvisor(NASDAQ: TRIP)近期公告2023Q1財報。從本季電話會議，能聽出來公司想大力投入玩樂體驗，對原本的酒店預訂與廣告的商業模式，似有食之無味棄之可惜的感受。不過，有沒有可能最後兩者都無法把握住？海擇資本披露部分觀點如下：
1. 虧損創近期新高：本季Tripadvisor收入YoY增長42%，達3.7億美元；但在GAAP會計準則下虧損7,300萬美元，創下疫情以來虧損第四高，在各國際OTA都還算是高歌凱旋的財報潮中，是比較特殊的異類。雖然虧損有5,800萬美元是來自於企業所得稅，不過競爭對手也一樣在各國都要交稅，競爭力下降不能怪到稅賦上。
2. 住宿事業弱於2019：Tripadvisor核心的酒店預訂與廣告事業(Tripadvisor Core)，本季收入2.4億美元，雖然YoY增長28%，但與2019年同期對比仍略低4%，這表示OTA們自己運營的有機流量與投放通路已部份取代Tripadvisor的價值，各OTA只有在ROI估算合理時才會在Tripadvisor投放，後者的溢價會越來越少，賺得更多是辛苦錢了。
3. 體驗事業仍處高增長：公司認為體驗市場規模到2025年時將略接近2,800億美元，機會將來自線下產值線上化的過程。這些邏輯我們都同意，不過，本季Viator收入1.2億美元，YoY增長105%，但單獨財務中心結算後的虧損也增長了50%，達3,000萬美元；雖然公司對Viator信心滿滿，但看起來這個市場競爭很快會變得激烈，Viator是否最後能活得很好，仍在未定之天。
4. 團隊仍在整合：本次電話會議時，CEO暨總裁Matt Goldberg談到了入職以來聚焦於"重振執行文化，打破組織孤島，建立一流團隊(Reinvigorating our culture of execution, organizing ourselves to break down silos, building out a world class leadership team)"。也許是聽者有意，我們過去很少聽到CEO用"孤島(Silos)"來形容自己帶領了近一年的團隊，感覺似乎他與原有團隊的磨合還沒結束。
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Tripadvisor (NASDAQ: TRIP) released the 2023 Q1 financial report. From this quarter's earnings call, we can see that the company wants to heavily invest in the experience field, seeming somewhat dissatisfied yet reluctant to abandon its original business model of hotel bookings and advertising. However, is there a possibility that they might end up not being able to hold onto either? The following are some views disclosed by Haize Capital:
1. Record recent losses: This quarter, TripAdvisor's YoY revenue increased by 42% to reach $370 million However, under GAAP accounting standards, it recorded a loss of $73 million, marking the fourth highest loss since the pandemic, which is unusual when its rivals are mostly experiencing triumphs over financial report. Although $58 million of the loss is attributed to corporate income tax, its competitors also have to pay taxes in various countries, a decrease in competitiveness cannot be blamed on taxes.
2. Accommodation business weaker than in 2019: TripAdvisor's core hotel booking and ads business (Tripadvisor Core) earned revenue of $240 million this quarter. Although this represents a YoY increase of 28%, it's still slightly down by 4% compared to the same period in 2019. This implies that the organic traffic and marketing channels operated by OTAs themselves have partially replaced the value of TripAdvisor. Each OTA only advertises on TripAdvisor when the ROI estimation is reasonable. Therefore, the premium for TripAdvisor is gradually diminishing, and money will be hard-earned.
3. Experiences business still in high growth: The company believes that by 2025, the market size for experiences will approach approximately $280 billion, with opportunities stemming from the digitization of offline value. We agree with these arguments. However, this quarter, Viator's revenue was $120 million, a YoY increase of 105%, but the loss of separate financial settlement also grew by 50%, reaching $30 million. Although the company is full of confidence in Viator, competition in this market will intensify rapidly. Whether Viator can ultimately thrive remains uncertain.
4. Team is still integrating: During the earnings call, CEO and President Matt Goldberg spoke about focusing on "reinvigorating our culture of execution, organizing ourselves to break down silos, and building out a world class leadership team" since he joined the company. We have rarely heard a CEO use "silos" to describe the team he has led for nearly a year. It seems to suggest that the integration between him and the original team has not yet completed.
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트립어드바이저(Tripadvisor, NASDAQ: TRIP)는 2023년 1분기 재무 실적을 발표했다. 이번 분기의 재무 전화 회의에서 우리는 이 회사가 체험 제품을 보급하는 데 중심을 두려고 한다는 것을 알 수 있다. 원래의 호텔 예약과 광고의 비즈니스 모델은 큰 효과를 거두지 못했지만 포기하려 하지 않았다. 그러나 결국 두 모델 모두 실패할 가능성이 있는가? 다음은 하이저 캐피털의 일부 관점이다.
1. 손실이 최근 신기록을 세웠다. 이번 분기에 트립어드바이저의 영업수익은 전년 동기 대비 42% 증가한 3억7,000만 달러에 달했다. 그러나 GAAP에 따르면 손실은 7,300만 달러에 이른다. 이는 코로나19 발생이래 네번째로 높은 결손치이다. 이는 대다수 경쟁사의 재무 실적이 모두 양호한 상황에서 심상치 않다. 이 중 5,800만 달러의 손실은 법인세지만 경쟁사들도 각국에서 세금을 내야 하기 때문에 경쟁력 저하는 세금 탓으로 돌릴 수 없다.
2. 숙박사업의 실적은 2019년보다 약했다. 트립어드바이저의 핵심 사업인 호텔 예약 및 광고 사업(Tripadvisor Core)은 이번 분기 2억4,000만달러의 영업수익을 올렸다. 전년 동기 대비 28% 증가했지만 2019년 동기 대비 4% 감소했다. 이는 온라인 여행사가 자체 운영하는 유기적 트래픽과 마케팅 채널이 트립어드바이저의 가치를 일부 대체했다는 것을 의미한다. 각 OTA는 ROI 추정치가 합리적일 경우에만 트립어드바이저에 광고를 내보낸다. 이에 따라 트립어드바이저의 프리미엄은 점차 줄어들고 있어 돈을 벌기가 갈수록 어려워질 것으로 보인다.
3. 체험 사업은 여전히 높은 성장세를 유지하고 있다. 트립어드바이저는 2025년까지 체험 제품의 시장 규모가 2,800억 달러에 육박할 것이며, 기회는 오프라인 생산액이 온라인화 과정에서 나올 것이라고 내다봤다. 우리는 이러한 논점에 동의한다. 그러나 이번 분기에 Viator의 영업수익은 1억2,000만 달러로 전년 동기 대비 105% 증가했다. 그러나 독립재무센터가 결산한 손실도 3,000만 달러로 50% 늘었다. 비록 회사가 Viator에 대해 자신감이 충만하지만, 시장 경쟁이 급속히 심화됨에 따라 Viator가 최종적으로 성공할 수 있을지는 여전히 불확실하다.
4. 팀은 여전히 통합 중이다. 이번 컨퍼런스콜에서 CEO 겸 회장인 매트 골드버그(Matt Goldberg)는 입사 이후 '집행 문화를 되살리고 조직의 외딴 섬을 타파하며 세계적인 팀을 만들기 위해 노력해 왔다(Reinvigorating our culture of execution, organizing ourselves to break down silos, building out a world class leadership team)'고 말했다. 우리는 한 CEO가 거의 1년 동안 이끈 팀을 표현하는 'silos'를 사용하는 것을 거의 듣지 못했다. 원팀과의 호흡이 아직 끝나지 않았음을 보여주는 듯하다.
文章鏈接 Hyperlink：https://ir.tripadvisor.com/financial-information/quarterly-results
資料來源 Resource：Tripadvisor
標籤 Label：TRIP Hotel Activity