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海擇短評 Haize Comment：
近期印尼網約車暨電商集團GoTo(ID: GOTO)公告2023Q1財報。迄GoTo公告財報之後，全球主要網約車集團全數繳出成績單，Uber(NYSE: UBER)專美於前，而東南亞雙巨頭Grab(NASDAQ: GRAB)及GoTo則連Adjusted EBITDA轉盈都還做不到，其中GoTo的地位甚至可能被Grab蠶食。海擇資本解讀GoTo的Q1財報於下：
1. 虧損減少、但還不夠：本季GoTo在Adjusted EBITDA層面仍虧損近1.1億美金，雖然虧損絕對值YoY降低了67%，但虧損仍大幅超過Grab達62%，也難怪Grab放心的加碼進入印尼各機場，在兵家必爭要地與GoTo爭奪客源。
2. 年付費用戶數衰退：本季GoTo的年付費用戶數(LTM ATU, Twelve Months of Unique Transacting Users)5,800萬創下2021Q3以來的新低。看來GoTo的用戶對於降低補貼比Grab的用戶更為敏感，這對GoTo是重要警鐘。
3. 電商事業仍不賺錢：在各國的互聯網巨頭中，電商類巨頭看來是比較容易盈利的，韓國Coupang(NYSE: CPNG)就是很好的例子；不過，看來GoTo中的Tokopedia並不適合這個定律。Tokopedia本季虧損約3,500萬美金，在合併報表中佔比33%，是GoTo旗下虧損最嚴重的事業體；看來Tokopedia還是難以掌握與Gojek產生綜效的方式。
4. Q4轉盈預期不變：季報公告後，公司仍未改變Q4單季盈利與全年虧損最大3.6億美元的預期。Grab在Q1季報公告後也未更改全年預期，若兩者相較，Grab的預期算保守穩健，GoTo的預期是否會落空則讓人捏把冷汗。
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Recently, Indonesian ride-hailing and e-commerce group GoTo (ID: GOTO) releases Q1 2023 earnings. With this, all the major ride-hailing players worldwide have submitted their performance reports. Uber (NYSE: UBER) remains preeminent, while the Southeast Asian giants, Grab (NASDAQ: GRAB) and GoTo, have yet to make their Adjusted EBITDA profitable. GoTo's position might even be eroded by Grab. There are views over GoTo's Q1 earnings by Haize Capital as follows:
1. The loss has narrowed, but not enough: This quarter, GoTo still incurred a loss of nearly $110 million on the Adjusted EBITDA level. Although the absolute value of the loss decreased by 67% YoY, the loss still significantly exceeds that of Grab by 62%. No wonder Grab confidently increased its stakes in various Indonesian airports, competing with GoTo for customers in these strategic locations.
2. LTM ATU declined: This quarter, GoTo's LTM ATU (Last Twelve Months of Unique Transacting Users) fell to a new low of 58 million since Q3 2021. It appears that GoTo's users are more sensitive to reductions in subsidies compared to Grab's users, which serves as a significant warning for GoTo.
3. E-commerce business is still not profitable: Among tech giants worldwide, e-commerce seems to be relatively easier to profit from, with South Korea's Coupang (NYSE: CPNG) being a good example. However, it seems that this is not the case with Tokopedia under GoTo. Tokopedia lost about $35 million this quarter, accounting for 33% of the combined losses, making it the most loss-making entity under GoTo. It seems that Tokopedia is still struggling to generate synergies with Gojek.
4. Q4 guidance of turning profit remains unchanged: After releasing quarterly earnings, the company still hasn't changed its forecast for Q4 single-quarter profit and full-year maximum loss of US$360 million, and Grab also hasn't changed its full-year forecast after releasing Q1 earnings, which makes Grab's forecast conservative and solid compared to GoTo's expectation that it could miss.
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인도네시아 온라인 자동차 예약 및 전자상거래 기업인 고투(GoTo, ID: GOTO)는 2023년 1분기 재무 실적을 발표했다. 이와 함께 전 세계 모든 주요 온라인 자동차 예약 회사들이 실적 보고서를 제출했다. 우버(Uber, NYSE: UBER)는 여전히 선두를 달리고 있으며 동남아시아의 거대 기업인 그랩(Grab, NASDAQ: GRAB)과 GoTo는 아직 조정된 EBITDA 수익을 내지 못하고 있다. GoTo의 시장 지위는 Grab에 의해 침식될 수 있다. 하이저 캐피털의 GoTo 1분기 실적에 대한 견해는 다음과 같다.
1. 손실이 다소 줄어들었지만 아직 부족하다. 이번 분기에 조정된 EBITDA로 계산하면 GoTo는 여전히 거의 1억1,000만 달러의 손실을 보았다. 손실액의 절대치는 전년 동기 대비 67% 감소했지만 여전히 Grab의 62%를 넘어섰다. Grab이 인도네시아 각 공항의 지분을 자신 있게 늘려 이런 전략적 위치에서 GoTo와 고객을 다툰다.
2. 12개월간의 고유 트랜잭션 사용자(LTM ATU, Twelve Months of Unique Transacting Users)가 하강했다. 이번 분기에 GoTo의 LTM ATU는 2021년 3분기 이후 5,800만 명으로 최저치로 떨어졌다. GoTo 사용자는 Grab 사용자보다 보조금 감소에 더 민감한 것으로 보이며, 이는 GoTo에게 중대한 경고다.
3. 전자상거래 사업은 여전히 이윤이 없다. 전 세계 과학기술 대기업 중에서 전자상거래는 상대적으로 더 쉽게 이익을 얻을 수 있는 것 같다. 한국의 쿠팡(Coupang, NYSE: CPNG)이 좋은 예다. 그러나 GoTo 산하의 토코페디아(Tokopedia)는 그렇지 않은 것 같다. Tokopedia는 이번 분기에 약 3,500만 달러의 적자를 내 전체 적자의 33%를 차지해 GoTo 산하에서 가장 많은 손실을 본 사업체가 됐다. Tokopedia와 Gojek이 시너지를 내는 방식은 여전히 효과가 없다.
4. 4분기 흑자전환 전망은 변함없다. 분기 실적 발표 후에도 회사는 여전히 4분기 단일 분기 이익과 연간 최대 3억6,000만 달러의 손실을 기록할 것이라는 전망을 바꾸지 않았다. Grab은 1분기 실적 발표 후에도 연간 전망을 바꾸지 않았다. GoTo의 전망에 비해 Grab의 전망은 보수적이고 안정적이다. GoTo의 전망이 실현될지는 미지수다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.gotocompany.com/en/investor-relations/financial-information
資料來源 Resource：GOTO
標籤 Label：Indonesia ride-hailing e-commerce GOTO Grab