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海擇短評 Haize Comment：
Expedia(NASDAQ: EXPE)近期公告2023Q2財報，雖然收入與EBITDA創Q2新高的同時，但也出現疫情以來首次B2C事業收入下降，市值單日崩跌16%。即便如此，Expedia市場影響力仍然存在，海擇資本提供部分季報解讀如下：
1. Q2財務數據創新高： Expedia本季收入33.6億美元、Adjusted EBITDA 7.5億美元，雙雙創下歷年Q2新高；不過B2C的部分YoY略降500萬美元，雖然從占比看降幅連1%都不到，但在同業迅速增長的同時，這也反映了Expedia在競爭格局中步調偏慢的事實。
2. 集團子品牌似趨於弱化：本季Expedia集團共銷售8,970萬間夜，較2019年同期減少1,040萬間夜(約10%)，而公司強調集團中Expedia品牌付費用戶比2019年同期增加135%；總間夜數減少但總付費用戶數增加是很不合理的現象，我們認為如果不是集團其他品牌正在快速式微，就是Expedia用戶每筆訂單的平均間夜數比過去大幅衰減，無論哪種都不能算好消息。
3. One Key整合似有瓶頸：公司目前力推內部項目One Key，目的是讓用戶可以在Expedia、Hotels.com與Vrbo使用同一帳號ID，積分也能共享，消費者放棄Vrbo(度假租賃)轉向消費Expedia(酒店)時，也能無痛轉移(Expedia認為住宿消費者從2022H2起，已從度假租賃快速轉向酒店)。所有直接面對消費者的集團，都會希望集團母子公司間能有整合綜效，這點無可厚非，但看起來僅僅三個品牌，Expedia完成該整合所需要的時間就接近約一年，執行力頗令人憂心。
4. B2B事業還待增效：本季Booking(NASDAQ: BKNG)與Airbnb(NASDAQ: ABNB)的間夜數相比2019年同期至少增長25%，相形之下，Expedia則比2019弱，雖然仍居於第三，但是與第二的差距逐步拉開。Expedia在疫情間已決定避開C端銷售的高昂投入，轉為B2B；戰略明晰是好事，但再Q2財報中，B2B與B2C的收入比重為1:3，B2B增長的速度偏慢，若能快速加強，也並非不可能再重新翻盤。
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Expedia (NASDAQ: EXPE) announced its 2023 Q2 earnings. Although revenue and EBITDA reached new highs for Q2, there was also the first decline in B2C business revenue since the pandemic, leading to a single-day market value plunge of 16%. Even so, Expedia's market influence still remains.
Haize Capital provides a partial interpretation of the quarterly report as follows:
1. Q2 financial data hits a new high: Expedia's revenue this quarter was $3.36 billion, with Adjusted EBITDA of $750 million, both setting new all-time highs for Q2. However, the part of B2C slightly decreased by $5 million YoY. Although the decrease is less than 1%, it reflects that Expedia's pace is somewhat slow when peers are rapidly growing.
2. Sub-branding within the group seems to be weakening: This quarter, Expedia Group sold a total of 89.70 million room nights, a decrease of 10.40 million room nights (about 10%) compared to the same period in 2019, while the company emphasized that the number of paid users for the Expedia brand increased by 135% over the same period in 2019. The reduction in total room nights but an increase in total paid users is not reasonable. We believe that either other brands within the group are rapidly declining, or the average number of room nights per Expedia order has sharply decreased compared to the past. Either way, it's not good news.
3. One Key integration seems to hit a plateau: The company is currently pushing its internal project, One Key, with the aim of allowing users to use the same account across Expedia, Hotels.com, and Vrbo, with shared points. When consumers shift from Vrbo (vacation rentals) to Expedia (hotels), they can transition seamlessly (Expedia believes that accommodation users have rapidly shifted from vacation rentals to hotels since the second half of 2022). All groups that deal directly with consumers would hope for integration and synergy among parent and subsidiary companies. However, it seems that with only three brands, it took Expedia nearly a year to complete this integration, the efficiency is rather concerning.
4. B2B business needs to be improved: This quarter, the number of room nights for Booking (NASDAQ: BKNG) and Airbnb (NASDAQ: ABNB) grew by at least 25% compared to the same period in 2019. In contrast, Expedia was weaker compared to 2019, still ranking third, but the gap with the second place is gradually widening. During the pandemic, Expedia decided to avoid the high costs of C-end sales and switch to B2B. Having a clear strategy is good, but in the Q2 financial report, the revenue ratio between B2B and B2C was 1:3, showing that the growth of B2B was not good. If the company can quickly strengthen this area, it may not be impossible to turn the tables.
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익스피디아(Expedia, NASDAQ: EXPE)는 2023년 2분기 실적을 발표했다. 2분기 영업수익과 EBITDA는 모두 최고치에 달했지만 B2C 사업의 영업수익은 코로나 사태 이후 처음으로 감소해 하루 시가총액이 16% 폭락했다. 그럼에도 익스피디아의 시장 영향력은 여전히 크다.
하이저 캐피털의 분기 실적에 대한 일부 해석은 다음과 같다.
1. 2분기 재무 수치가 다시 최고치를 경신했다. 익스피디아의 이번 분기 영업수익은 33억6,000만 달러, Adjusted EBITDA는 7억5,000만 달러로 모두 2분기에 사상 최고치를 기록했다. 그러나 B2C 사업은 전년 대비 500만 달러 약간 감소했다. 1% 미만으로 감소했지만, 이는 익스피디아가 동종업계의 급성장 속에 다소 더딘 행보를 보이고 있음을 반영한다.
2. 그룹 내 하위 브랜드가 약화되고 있는 것 같다. 이번 분기에 익스피디아 그룹은 8,970만 개의 객실 이용 박수를 판매해 2019년 동기 대비 1,040만 개의 객실 이용 박수(약 10%) 감소했는데, 익스피디아 브랜드의 유료 가입자 수는 2019년 동기 대비 135% 증가했다고 회사는 강조했다. 총 객실 이용 박수가 줄었지만 유료 가입자 수는 늘어난 것은 불합리한 현상이다. 우리는 그룹 내 다른 브랜드가 빠르게 약화되고 있거나, 익스피디아 주문 건당 평균 객실 이용 박수가 과거에 비해 급격히 감소하고 있다고 생각한다. 어쨌든 이것은 좋은 소식이 아니다.
3. 원키(One Key) 통합은 지지부진한 모양새다. 이 회사는 현재 익스피디아, 호텔스닷컴(Hotels.com), 버보(Vrbo)에서 동일한 계정을 사용하고 포인트를 공유할 수 있도록 하는 것을 목표로 자체 내부 프로젝트인 원키를 추진 중이다. 소비자들이 버보(휴가 임대)에서 익스피디아(호텔)로 전환할 때, 그들은 빈틈없이 전환 할 수 있다(익스피디아는 2022 년 하반기 이후 숙박 사용자가 휴가 임대에서 호텔로 빠르게 전환했다고 생각한다). 소비자를 직접 상대하는 모든 그룹은 모회사와 계열사 간의 통합이 종합적인 효과를 낳기를 바란다. 그러나 세 개의 브랜드만 있는 것이지만 익스피디아는 이번 통합을 완료하는 데 거의 1년이 걸렸다. 효율성이 상당히 우려된다.
4. B2B 사업은 개선이 필요하다. 이번 분기에 부킹(Booking, NASDAQ: BKNG)과 에어비앤비(Airbnb, NASDAQ: ABNB)의 객실 이용 박수는 2019년 같은 기간에 비해 최소 25% 증가했다. 이에 비해 익스피디아는 2019년에 비해 약해 여전히 3위에 머물고 있지만, 2위와의 격차는 점점 벌어지고 있다. 코로나19 발생 동안 익스피디아는 C단 판매의 높은 비용을 피하고 B2B로 전환하기로 결정했다. 분명한 전략은 좋은 일이지만 2분기 실적 발표에서 B2B와 B2C의 수입 비율이 1: 3으로 B2B의 성장이 좋지 않다는 것을 보여준다. 만약 이 회사가 이 분야를 신속하게 강화할 수 있다면, 아마도 국면을 전환시킬 수 있을 것이다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.expediagroup.com/investors/financial-information/quarterly-results/default.aspx
資料來源 Resource：Expedia
標籤 Label：OTA Expedia Hotel B2B BKNG ABNB EXPE