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海擇短評 Haize Comment：
據路透社報導，孫正義旗下軟銀集團(JP: 9984)正在規劃將其金融支付創業公司PayPay在美國IPO。PayPay目前主要持股方涵蓋軟銀集團、其互聯網事業Z Holdings(JP: 4689)及集團的第二支願景基金所有，此前公司的估值略低於1兆日元約(約70億美元)。
PayPay的成長增速也非常的"願景"式，通過提供激進的折扣迅速增長，PayPay所提供QR二維碼支付服務，在日本已有超過5500萬人使用，根據多個第三方調查， PayPay都是日本電子支付市場市佔最大的玩家。截至2023年3月份的2022財年，PayPay 的EBITDA虧損為119億日元，而2021年同期虧損為432億日元，目前公司預期2025財年(截至2026年3月結束的年度)能全年虧轉盈。
PayPay選擇在美國證交所上市這點頗受到質疑，雖然美國證券市場的平均本益比較日本高，但日本公司選擇直接在美國IPO的前例並不多，此前總部位於東京的社交工具Line在2016年於美日兩地雙重上市，後來在美國交易的成交量並不大，在與軟銀旗下的Z Holdings合併後退市；今年IPO的Syla Technologies(NASDAQ: SYT)在3月於NASDAQ上市後，近期股價也在創新低。
海擇資本倒認為，從國際化的角度看，PayPay的業務屬性非常適合在美國IPO。金融支付本身是個重商拓的業務，同時也有龐大的國際化潛力，PayPay目前已經往整合支付的方向行進，亦即非PayPay的QR二維碼，也能用PayPay的APP支付；同時，PayPay與同在軟銀集團旗下的Line整合後，在國際化也有更好的起跑點，如果從覆蓋赴日旅遊用戶把整合支付做到跨境，甚至未來能讓東南亞用戶跳過信用卡直接使用PayPay的錢包服務，PayPay的潛在市場都有大幅擴充的空間。目前美國PayPal(NASDAQ: PYPL)都還能維持800億美金的市值，或許是個不錯的對標。
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According to Reuters, SoftBank Group (JP: 9984), under the leadership of Masayoshi Son, is planning an IPO for its fintech startup, PayPay, in the United States. PayPay's main shareholders currently include the SoftBank Group, its internet business Z Holdings (JP: 4689), and the group's second Vision Fund. The company's previous valuation was slightly less than 1 trillion yen (around 7 billion USD).
PayPay's growth has been very "visionary," rapidly expanding by offering aggressive discounts. The QR code payment service provided by PayPay is already used by over 55 million people in Japan. According to several third-party surveys, PayPay is the largest player in Japan's electronic payment market. As of the end of the fiscal year 2022 (by March 2023), PayPay's EBITDA loss was 11.9 billion yen, compared to a loss of 43.2 billion yen in the same period in 2021. The company currently expects to turn a full-year profit by the fiscal year 2025, which ends in March 2026.
PayPay's decision to go public on the US stock exchange has raised some questions. Although the average price-earnings ratio in the US securities market is higher than that in Japan, there are not many precedents for Japanese companies choosing to IPO directly in the United States. Previously, Tokyo-based social media tool Line dual-listed in the US and Japan in 2016, but the trading volume in the US was not substantial, and it delisted after merging with SoftBank's Z Holdings. This year's IPO, Syla Technologies (NASDAQ: SYT), has also seen its stock price hitting new lows recently after listing on NASDAQ in March.
However, Haize Capital believes that from an internationalization perspective, PayPay is very suitable for an IPO in the United States. E-payment is a business that heavily relies on business development, and it also has enormous globalization potential. PayPay is currently moving towards integrated payment, meaning that even non-PayPay QR codes can be paid through the PayPay app. At the same time, after PayPay's integration with Line, also under the SoftBank Group, it has a better starting point for internationalization. If it can implement integrated payment for users traveling to Japan, or even enable users in Southeast Asia to skip credit cards and directly use PayPay in the future, PayPay's potential market has significant room for expansion. At present, PayPal in the United States (NASDAQ: PYPL) can still maintain a market value of 80 billion USD, which may serve as a good benchmark.
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로이터통신에 따르면 손정의(孫正義)의 지도 아래 소프트뱅크그룹(JP: 9984)은 미국에서 핀테크 스타트업 페이페이(PayPay)를 위해 IPO를 할 계획이다. 현재 페이페이의 주요 주주는 소프트뱅크 그룹, 인터넷 사업인 Z Holdings(JP: 4689) 및 그룹의 두 번째 비전 펀드이다. 이 회사의 이전의 평가액은 1조 엔(약 70억 달러)을 약간 밑돌았다.
페이페이의 성장은 매우 '선견지명'이 있으며 급진적인 할인을 제공함으로써 빠르게 확장 될 수 있다. 일본에서 PayPay가 제공하는 QR코드 결제 서비스는 이미 5,500만 명 이상이 사용하고 있다. 여러 타사 조사에 따르면 PayPay는 일본 전자 결제 시장에서 가장 큰 참가자이다. 페이페이의 EBITDA는 2022년 회계연도 말(2023년 3월 기준)까지 119억엔의 적자를 낸 반면 2021년 같은 기간에는 432억엔의 적자를 냈다. 이 회사는 현재 2025 회계연도(2026년 3월 현재)까지 흑자를 낼 것으로 예상하고 있다.
페이페이의 미국 증권거래소 상장 결정은 일부 의문을 불러일으켰다. 미국 증권시장의 평균 수익률은 일본보다 높지만 일본 회사들이 미국에서 직접 IPO를 선택한 전례는 많지 않다. 앞서 도쿄에 본사를 둔 소셜미디어 툴라인은 2016년 미국과 일본 두 곳에 상장됐으나 미국에서 거래량이 크지 않았고, 소프트뱅크 산하 Z Holdings와 합병한 뒤 주식 시장에서 퇴출됐다. 올해 기업공개를 한 '실라 테크놀로지스(Syla Technologies, NASDAQ: SYT)'도 3월 나스닥에 상장한 뒤 최근 주가가 최저치를 기록했다.
그러나 하이저 캐피털은 국제화 관점에서 페이페이가 미국 IPO에 적합하다고 보고 있다. 전자지불은 상업발전에 고도로 의존하는 업무이며 동시에 거대한 글로벌화잠재력도 갖고있다. 페이페이는 현재 결제를 통합하는 방향으로 발전하고 있는데, 이는 페이페이가 아닌 QR코드라도 페이페이 앱을 통해 결제할 수 있다는 것을 의미한다. 이와 함께 페이페이는 소프트뱅크 그룹 산하 라인과 통합되면서 국제화 시장에서 더 좋은 출발점을 갖게 됐다. 만약 일본을 여행하는 사용자를 위해 일체화 지불을 실현할 수 있고, 심지어 미래에 동남아시아 지역의 사용자들이 신용카드를 건너뛰고 직접 PayPay를 사용할 수 있도록 할 수 있다면, PayPay의 잠재 시장은 아직 매우 큰 확장 공간이 있다. 현재 미국 PayPal(NASDAQ: PYPL)은 여전히 800억 달러의 시가총액을 유지할 수 있어 좋은 기준점이 될 수 있다.
文章鏈接 Hyperlink：https://www.reuters.com/markets/deals/softbank-considering-us-listing-paypay-payments-business-sources-2023-07-12/
資料來源 Resource：Reuters
標籤 Label：SoftBank 9984 IPO Fintech PYPL PayPay