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海擇短評 Haize Comment：
Sabre(NASDAQ: SABR)近期公告了2023Q3財報，運營數據雖然微幅超過公司給到投資人的預期，Q4預期也往好的方向微調，但是新系統的盈利能力仍未體現；此外，本季也可看出公司將更多的資源用以降低資產負債表的風險。我們節錄部分海擇資本報告的觀點如下：
1. 收入創疫情後新高：Sabre Q2總收入7.4億美元，續創疫情以來新高，不過僅恢復至2019年同期的75%。若從通過其GDS系統訂票的總人次(Passengers Boarded)看，本季約為17.8萬人次，已達2019年同期的95%，中間的差異推估主要是來自此前轉讓的事業所貢獻的營收。
2. 降低債務風險：本季公司不計入重組影響的自由現金流為5,800萬美元，這是自2019Q3以來，Sabre首次達到正自由現金流；同時．Q3季末的現金餘額已達6.23億美元。公司本季也將資金投入處理負債風險，除了還清部分債務，並將2025年前絕大多數債務的到期日延長至2027年以後。這也意味著公司對未來景氣的評估並不十分樂觀。
3. 優化IT解決方案：公司本期基於生成式AI升級了與Google(NASDAQ: GOOG)和Hopper共同合作的解決方案，功能新增了即時語言翻譯，使航空公司在使用座位競價功能時，能以多種語言與旅客即時溝通，也將Sabre Travel AI功能延伸至住宿產品；同時，也新增了在北美(Unififi)、歐洲(Last Minute)與韓國(Tide Square)的代理商。整體來看，由於總輸送客源數已與2019年同期接近，但IT解決方案的收入並沒有比過去高，亦這些在技術層面的新布局沒有體現在收入增長上，可能是客單價不夠，也可能是客戶數太低，是否曲高和寡，仍需觀察。
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Sabre (NASDAQ: SABR) releases its earnings for Q3 of 2023. Although the operational data slightly exceeded the expectations given to investors by the company, and the forecast for Q4 has been slightly adjusted in a positive direction, the profitability of the new system has not yet been reflected. In addition, this quarter also shows that the company is allocating more resources to reduce the risk on its balance sheet.
1. Revenue Hits Post-Pandemic High: Sabre's total revenue in Q2 was $740 million, continuing to set new highs since the pandemic, although it has only recovered to 75% of the same period in 2019. If we look at the total number of Passengers Boarded through its GDS, it was about 178,000 this quarter, reaching 95% of the same period in 2019. The difference is mainly estimated to be revenue contributed by businesses previously divested.
2. Reducing Debt Risk: This quarter, the company's free cash flow, excluding restructuring effects, was $58 million. This is the first time since Q3 of 2019 that Sabre has achieved positive free cash flow. Also, the cash balance at the end of Q3 reached $623 million. This quarter, the company also invested funds to address debt risk, not only repaying some of its debt but also extending the maturity date of most debts due before 2025 to after 2027. This also indicates that the company is not very optimistic about future economic conditions.
3. Optimizing IT Solutions: This period, the company upgraded its solution in collaboration with Google (NASDAQ: GOOG) and Hopper, utilizing generative AI. The upgrade includes a new feature of real-time language translation, enabling airlines to communicate instantly with passengers in multiple languages when using the seat bidding function. The Sabre Travel AI feature has also been extended to accommodation products. Additionally, new agents in North America (Unififi), Europe (Last Minute), and South Korea (Tide Square) have been added. Overall, even though the total number of passengers transported is close to the same period in 2019, revenue from IT solutions has not increased compared to the past. These new technological deployments have not reflected in revenue growth, possibly due to low average revenue per user or a small customer base. The exact reason remains to be observed.
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Sabre(NASDAQ: SABR)는 2023년 3분기 실적을 발표했다. 회사가 투자자들에게 준 예상보다 운영 수치가 약간 높았고 4분기 전망도 다소 긍정적인 방향으로 조정됐지만 새 시스템의 수익성은 아직 드러나지 않았다. 또한 이번 분기에는 대차대조표의 위험을 줄이기 위해 더 많은 자원을 할당하고 있는 것으로 나타났다. 다음은 하이저 캐피털의 관점이다.
1. 영업수익은 코로나19 발생 후 최고치를 기록했다. Sabre의 2분기 총수익은 7억4,000만 달러로 코로나19 발생 이후 최고치를 계속 기록했다. 이 수치는 2019년 동기의 75%에 불과하지만 GDS 시스템을 통해 티켓을 구매하고 탑승한 전체 승객 수(Passengers Boarded)를 살펴보면 이번 분기에는 약 17만8,000명으로 2019년 동기의 95%에 달했다. 이 차이는 주로 이전에 분리된 사업에 따른 영업수익에서 비롯된다.
2. 채무 위험 감소: 이번 분기에 재편의 영향을 제외하고 회사의 자유 현금 흐름은 5,800만 달러다. Sabre가 플러스 현금 흐름을 달성한 것은 2019년 3분기 이후 처음이다. 또 3분기 말 현금 잔액은 6억2,300만 달러에 달했다. 이 회사는 이번 분기에도 채무 위험에 대응하기 위해 자금을 투입해 일부 채무를 상환하는 것은 물론 2025년까지 만기가 돌아오는 대부분의 채무의 만기일을 2027년 이후로 연장했다. 이것은 또한 그 회사가 미래의 경제 상황에 대해 그다지 낙관적이지 않다는 것을 보여준다.
3. IT 솔루션 최적화: 이 기간 동안 Google(NASDAQ: GOOG) 및 Hopper와 협력하여 생성형 인공지능을 이용하여 솔루션을 업그레이드했다. 이번 업그레이드에는 항공사가 좌석 경쟁 입찰 기능을 이용할 때 다양한 언어로 승객과 즉시 소통할 수 있도록 실시간 언어 번역의 새로운 기능이 포함됐다. Sabre Travel의 인공 지능 기능도 숙박 제품으로 확장되었다. 북미(Unififi), 유럽(Last Minute), 한국(Tide Square)의 신규 대리점도 추가됐다. 전체적으로 수송된 전체 승객 수는 2019년 동기와 비슷하지만 IT 솔루션의 수익은 과거에 비해 증가하지 않았다. 이러한 신기술의 배치는 영업수익 증가에 반영되지 않았는데, 아마도 객단가가 낮거나 고객층이 적기 때문일 것이다. 구체적인 원인은 좀 더 지켜봐야 한다.
文章鏈接 Hyperlink：https://investors.sabre.com/events-%26-presentations
資料來源 Resource：Sabre
標籤 Label： SABR Sabre GDS Airlines Tide Square Hopper