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海擇短評 Haize Comment：
近期南韓電商Coupang(NYSE: CPNG)公告2023Q3財報，收入、毛利與活躍用戶再創新高，活躍用戶增速也創2021年以來新高；公司也加速提高各品類的SKU數，由於在台灣市場的回報不錯，也會加強在該地市場的投入。海擇資本披露部分觀點如下：
1. 收入增長但盈利略降：本季Coupang收入(61.8億美元)與毛利(15.7億美元)雙雙再創歷史新高，YoY增速分別達21%與27%。不過，Q3的Adjusted EBITDA的利潤率陷於停滯，為3.9%，YoY增長0.1%，QoQ減少1.3%，導致Q3的Adjusted EBITDA 3.99億美元較Q2略降，這是對創新開發事業的投資增加導致；即便如此，與Sea(NYSE: SE)轉盈為虧相比，至少Coupang仍能維持2億美元以上的EBITDA盈利，這表示韓國與台灣的市場格局不如東南亞艱困，Coupang得以兼顧盈利能力與市場佔有率。
2. 客戶活躍增速迅猛：Coupang本季(付費)客戶的增速加快，達14%，而2022Q4、2023Q1、Q2的YoY增速分別是1%、5%、10%，這表示公司的活躍客戶年增率，已超疫情爆發以來的任何季度。若僅看2023年，公司截至Q3已擁有2,040萬活躍客戶，今年迄今新增230萬客戶；其中Coupang錢包的市占率還很低，海擇資本認為仍有很大的拓展機會。
3. 生鮮類SKU增長兩倍：隨著活躍用戶快速增長，公司也將投入重點放在增加各產品線的SKU上，即使是消費品常態類別，Q3也實現了高兩位數的年增長，而生鮮產品類的增速則是整體事業的兩倍多。公司認為在拓展平台商戶SKU、增加自營供應商SKU、拓展物流系統三管齊下後，將有助於提高活躍客戶和總零售收入的市佔率。
4. 加重台灣市場投入：Coupang目前內部的新事業體有三部分：Eats(外賣)、Taiwan(台灣地區電商)和Play(訂閱式影音串流媒體)。自2022年10月在台灣推出Rocket Delivery以來，台灣第一年的交易規模比在韓國第一年快，而一年內已有超過12,000家韓國中小企業的產品出口到台灣，這意味著Coupang對韓國供應商也提供了更多的價值，因為對台灣市場也投入也必須繼續增強。
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The South Korean e-commerce Coupang (NYSE: CPNG) announces its Q3 2023 earnings, with revenue, gross profit, and active users reaching new highs. The growth rate of active users also hit a new high since 2021. The company is accelerating the increase in the number of SKUs across various categories. Due to favorable returns in the Taiwanese market, Coupang will strengthen its investment in this region.
1. Revenue increased but profits slightly declined: This quarter, Coupang's revenue ($6.18 billion) and gross profit ($1.57 billion) both reached new historical highs, with YoY growth of 21% and 27%, respectively. However, the profit margin for Adjusted EBITDA in Q3 stagnated at 3.9%, with a YoY growth of only 0.1% and a quarter-over-quarter (QoQ) decrease of 1.3%. This led to a slight decline in Q3 Adjusted EBITDA to $399 million compared to Q2, due to increased investment in innovation and development. Nonetheless, compared to Sea (NYSE: SE), which shifted from profit to loss, Coupang still maintained an EBITDA profit of over $200 million. This indicates that the market landscape in Korea and Taiwan is not as challenging as in Southeast Asia, allowing Coupang to balance profitability and market share.
2. Rapid Growth in Active Users: This quarter, Coupang experienced a significant acceleration in the growth rate of its (paying) users, reaching 14%. In comparison, the YoY growth rates for Q4 2022, Q1 2023, and Q2 2023 were 1%, 5%, and 10%, respectively. This means that the company's annual growth in active users has surpassed any quarter since the outbreak of the COVID-19 pandemic. Focusing solely on 2023, as of Q3, the company has amassed 20.4 million active customers, adding 2.3 million new customers so far this year. The market share of Coupang Pay is still quite low, and Haize Capital believes there remains a significant opportunity for expansion.
3. Doubling of Fresh Food SKU Growth: In line with the rapid growth of active users, the company has focused on increasing the SKUs across various product lines. Even in the regular consumer goods category, Q3 saw high double-digit annual growth. The SKU growth for fresh food products was more than twice that of the overall business. The company believes that expanding the SKUs of platform merchants, increasing SKUs from proprietary suppliers, and expanding the logistics system will collectively contribute to increasing the market share of active customers and total retail revenue.
4. Increased Investment in the Taiwanese Market: Coupang currently has three new business units internally: Eats (food delivery), Taiwan (e-commerce in Taiwan), and Play (subscription-based video streaming media). Since the launch of Rocket Delivery in Taiwan in October 2022, the transaction volume in Taiwan in its first year has exceeded that of South Korea in its first year. Moreover, within a year, over 12,000 South Korean SMEs have exported their products to Taiwan. This signifies that Coupang is providing added value to South Korean suppliers, and its investment to the Taiwanese market is expected to continue to strengthen.
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쿠팡(NYSE: CPNG)은 2023년 3분기 실적을 발표했다. 영업수익, 총이익, 활성 사용자가 모두 최고치를 기록했다. 활성 이용자 증가율도 2021년 이후 최고치를 기록했다. 이 회사는 다양한 범주의 SKU수를 가속화하고 있다. 대만 시장의 우수한 표현이어서 쿠팡은이 이 지역에 대한 투자를 강화할 예정이다. 이번 분기의 실적에 대해 하이저 캐피털의 관점은 다음과 같다.
1. 영업수익은 증가했지만 이익은 약간 감소했다. 이번 분기 쿠팡의 영업수익(61억8,000만 달러)과 총이익(15억7,000만 달러)은 모두 사상 최고치를 기록해 전년 동기 대비 각각 21%, 27% 증가했다. 그러나 3분기의 Adjusted EBITDA 이익률은 3.9%로 정체되어 전년 동기 대비 0.1% 증가하는 데 그쳤고, 분기는 전분기 대비 1.3% 감소했다. 이로 인해 3분기 Adjusted EBITDA(3억9,900만달러)는 2분기와 비교해 약간 감소했다. 혁신개발사업에 대한 투자가 늘어난 데 따른 것이다. 그럼에도 불구하고 쿠팡은 Sea(NYSE: SE)가 흑자에서 적자로 전환한 것에 비해 2억 달러 이상의 EBITDA 이익을 유지했다. 이는 한국과 대만의 시장 구도가 동남아시아처럼 곤경에 처해 있지 않다는 것을 보여준다. 그래서 쿠팡은 수익성과 시장 점유율의 균형을 맞출 수 있게 됐다.
2. 활성 사용자 증가가 빠르다. 이번 분기에 쿠팡의 (유료)사용자 증가 속도는 14%로 크게 빨라졌다. 이에 비해 2022년 4분기, 2023년 1분기, 2023년 2분기의 YoY 성장률은 각각 1%, 5%, 10%였다. 이는 코로나 사태 이후 쿠팡의 활성 사용자의 연간 증가율이 모든 분기를 넘어섰음을 의미한다. 2023년에만 초점을 맞추면 3분기까지 2,040만 명의 활성 사용자를 축적했다. 올해 들어 지금까지 230만 명의 신규 사용자가 증가했다. 쿠팡페이(Coupang Pay)의 시장 점유율은 여전히 낮다. 하이저 자본은 그것이 여전히 매우 큰 확장 기회가 있다고 생각한다.
3.신선식품의 SKU가 두 배를 증가했다. 활성 사용자가 빠르게 증가함에 따라 회사는 다양한 제품 라인의 SKU를 늘리는 데 집중해 왔다. 3분기 연간 성장률은 일반 소비재 카테고리에서도 두 자릿수 증가한 수준이다. 신선식품의 SKU 성장은 전체 사업의 두 배가 넘는다. 회사는 플랫폼 사업자의 SKU 확대, 자영 공급업체의 SKU 증가, 물류 시스템 확대가 활발한 고객의 시장 점유율과 소매 총수입을 높이는 데 함께 도움이 될 것이라고 생각한다.
4. 대만 시장에 대한 투자를 늘린다. 쿠팡은 현재 내부적으로 Eats(배달), Taiwan(대만 지역 전자상거래), Play(주문형 동영상 스트리밍) 등 3개 신규 사업 부문을 두고 있다. 쿠팡은 2022년 10월 대만에서 '로켓 딜리버리(Rocket Delivery)'서비스를 시작한 이후 첫해 거래액이 한국을 앞질렀다. 또 1년 동안 1만2,000개가 넘는 한국 중소기업이 대만에 제품을 수출했다. 쿠팡이 한국 공급업체에 더 많은 가치를 제공하고 있다는 의미다. 쿠팡의 대만 시장 투자는 계속 강화될 것으로 예상된다.
文章鏈接 Hyperlink：https://ir.aboutcoupang.com/English/news-and-events/news/default.aspx
資料來源 Resource：Coupang
標籤 Label： Coupang CPNG E-commerce Delivery