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海擇短評 Haize Comment：
印度OTA MakeMyTrip(NASDAQ: MMYT)近期公告2023Q3財報。公司的收入與盈利雖然與去年同期相比增速不錯，但與上季相比則處於下滑；在機票、住宿、巴士三條產品線中，僅機票較上季增長，公司在機票領域的優勢無法徹底轉化到住宿領域。海擇資本提供對MakeMyTrip的Q3季報解讀如下：
1. 盈利較上季大幅降低：本季MakeMyTrip的收入1.7億美元，YoY增長29%，較2019年同期增長43%；運營利潤6,714萬美元，YoY增長72%，而2019年則為虧損。若與疫情前比較，公司已徹底進入穩定盈利狀態，不過若與上一季(Q2)比較，即便考慮季節性因素，收入與運營利潤也有較大的降幅，QoQ分別降低14%與65%，這部分可能也與因疫情結束，逐步趨於競爭態勢的行業格局有關。
2. 旺季國際出行快速增加：公司在機票領域的競爭力一直較強，即便不降低佣金率，復甦的動能也較好。機票航段數Q3共銷售1,307萬航段，YoY增長24%，QoQ增長2%。若從GMV看，本季機票GMV共11.9億美元，YoY增長72%，交易額有龐大的增長，也意味著在暑期旺季，原本的國內遊已快速升級為中東及東南亞的短途出境旅遊，馬爾地夫等國際長途目的地需求也有所改善。
3. 住宿類布局尚未生效：相對於機票領域的增長，公司住宿事業Q3總間夜數1,432萬間夜，YoY增長20%，QoQ減少8%。若從GMV看，本季住宿交易額共4.3億美元，YoY增長30%，QoQ減少13%。雖然公司說明在640個獨特目的地控有10,000多處獨家房產，並且新增了稱為"隱藏寶石(Hidden Gems)"的住宿庫存，但看起來在旺季尚未產生效果，平均間夜的交易額約30美元。
4. 再進入住宿業戰國時代：與機票銷售相較，對印度的OTA來說，目前住宿市場似乎再次進入了戰國時代，MakeMyTrip在2019Q3的平均間夜佣金率為24.4%，到2023Q3只剩下17.5%，即便如此，住宿產品的增長率都還是低於機票。本季機票與住宿在增長上的差異，反映著用戶即便選擇在B2B/B2C的通路購買公司的機票出行，也未必會選擇同時購買住宿產品，交叉銷售的潛力還待開發。
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The Indian OTA MakeMyTrip (NASDAQ: MMYT) announced its Q3 2023 financial report. Although the company's revenue and profits have increased compared to the same period last year, they have declined compared to the previous quarter. Among the three product lines of air tickets, accommodation, and buses, only air tickets showed growth over the previous quarter. The company's advantage in the air ticket sector has not been fully translated to the accommodation sector.
1. Profits significantly decreased compared to the previous quarter: This quarter, MakeMyTrip's revenue was $170 million, a YoY increase of 29% and a 43% increase compared to the same period in 2019. Operating profit was $67.14 million, a YoY increase of 72%, while in 2019, there was a loss. When compared to the pre-pandemic period, the company has completely entered a stable profit state. However, when compared to the previous quarter (Q2), even considering seasonal factors, both revenue and operating profit experienced a significant decline, decreasing by 14% and 65% QoQ, respectively. This decline may also be related to the industry's transition back to a competitive state as the pandemic subsides.
2. Rapid increase in international travel during peak season: The company has always been competitive in the air ticket sector, maintaining good momentum in recovery without reducing commission rates. In Q3, a total of 13.07 million flight segments were sold, a YoY increase of 24% and a QoQ increase of 2%. The air ticket GMV for this quarter totaled $1.19 billion, a YoY increase of 72%. This significant increase in GMV indicates that during the summer peak season, domestic travel rapidly upgraded to short international trips to the Middle East and Southeast Asia. The demand for long-haul international destinations like the Maldives also improved.
3. The strategic deployment in the accommodation sector still not effective: In Q3, the total number of room nights was 14.32 million, a YoY increase of 20% but a QoQ decrease of 8%. In terms of GMV, the accommodation GMV for the quarter was $430 million, a YoY increase of 30% but a QoQ decrease of 13%. Although the company stated that it controls over 10,000 exclusive properties in 640 unique destinations and added a new inventory called "Hidden Gems," it appears that these efforts have not yet been effective during the peak season, with an average transaction value of about $30 per room night.
4. Re-entering the Warring States Era in the Accommodation Industry: Compared to air ticket, the accommodation market for Indian OTAs like MakeMyTrip seems to have re-entered a highly competitive phase. The average room night commission for MakeMyTrip was 24.4% in Q3 2019, which has now reduced to 17.5% in Q3 2023. Even so, the growth of accommodation products remains lower than that of air tickets. The difference in growth between air tickets and accommodations this quarter reflects that even if customers purchase air tickets through B2B/B2C channels, they may not necessarily opt to buy accommodation products at the same time, indicating that the potential for cross-selling is still untapped.
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인도 온라인 여행사 메이크마이트립(MakeMyTrip, NASDAQ: MMYT)은 2023년 3분기 재무 실적을 발표했다. 이 회사의 영업수익과 이익은 전년 동기 대비 증가했지만 전분기 대비로는 감소했다. 항공권, 숙박, 버스 등 3개 제품 라인 가운데 항공권만 전 분기보다 증가했다. 이 회사의 항공권 분야에서의 우세는 아직 숙박 분야로 완전히 전환되지 않았다. 다음은 하이저 캐피털의 분석이다.
1. 지난 분기에 비해 이익이 대폭 감소하였다. 이번 분기에 메이크마이트립의 영업수익은 1억7,000만 달러로 전년 동기 대비 29%, 2019년 동기 대비 43% 증가했다. 영업이익은 6,714만 달러로 전년 동기 대비 72% 증가한 반면 2019년에는 적자를 기록했다. 코로나19 이전과 비교했을 때, 회사는 이미 완전히 안정적인 수익 상태에 들어갔다. 그러나 지난 분기(2분기)와 비교하면 계절적 요인을 고려해도 영업수익과 영업이익이 모두 현저하게 감소해 분기 대비 각각 14%, 65% 감소했다. 이런 하락은 코로나19가 종식됨에 따라 메이크마이트립이 다시 업종의 경쟁태세로 돌아간것과 관련될수도 있다.
2. 성수기에 국제 여행이 빠르게 증가한다. 회사는 항공권 분야에서 경쟁력을 유지해 왔다. 수수료율을 낮추지 않아도 양호한 회복세를 유지했다. 3분기에는 전년 동기 대비 24%, 분기 대비 2% 증가한 1,307만 장의 항공권이 판매됐다. 이번 분기의 항공권 거래 총액은 11억9,000만 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했다. 거래액의 현저한 증가는 여름철 관광 성수기에 국내 관광이 중동과 동남아시아로 가는 국제 단거리 여행으로 급속히 업그레이드되었음을 보여준다. 또 몰디브 등 국제 장거리 목적지에 대한 수요도 개선됐다.
3. 숙박 분야의 전략적 배치는 여전히 효과가 없다. 3분기 총 객실 이용 박수는 1,432만으로 전년 동기 대비 20% 증가했지만 전분기 대비 8% 감소했다.이번 분기 숙박 GMV는 4억3,000만 달러로 전년 동기 대비 30% 증가했지만 전분기 대비 13% 감소했다. 이 회사는 640개의 독특한 목적지에 만여 개의 독점 호텔을 보유하고 있으며, '숨겨진 보석(Hidden Gems)'이라는 새로운 숙박 재고를 늘렸다고 밝혔다. 하지만, 이러한 노력은 성수기에는 아직 효과가 없는 것으로 보이며, 룸나잇의 평균 거래액은 약 30달러다.
4. 숙박업계가 다시 '전국시대'에 접어들었다. 항공권 판매 대비 메이크마이트립 등 인도 OTA의 숙박시장은 다시 경쟁이 치열한 단계로 접어든 모양새다. 메이크마이트립은 2019년 3분기 룸나잇의 평균 커미션이 24.4%였으나 2023년 3분기에는 17.5%로 낮아졌다. 그럼에도 숙박 상품의 증가율은 항공권 판매보다 낮았다.이번 분기 항공권과 숙박 간 성장률의 차이는 고객이 B2B/B2C 채널을 통해 항공권을 구매하더라도 반드시 숙박 상품을 동시에 구매하는 것을 선택하지 않는다는 것을 보여주며, 이는 교차 판매의 잠재력이 아직 개발되지 않았음을 보여준다.
文章鏈接 Hyperlink：https://investors.makemytrip.com/
資料來源 Resource：MakeMyTrip
標籤 Label： India OTA MMYT Flight Hotel